Содержание
Инвестиционный проект предполагает получение прибыли. Насколько быстро вложенные деньги смогут окупиться, настолько быстро субъект примет решение об эффективности капиталовложения в конкретный бизнес. Методик оценки привлекательности проекта множество, в рамках каждой из них рассчитывается набор показателей.
Один из них — показатель дисконтированного периода окупаемости.
Содержание
- Как рассчитать DPP
- Что такое дисконтированный срок окупаемости DPP
- Как рассчитывается показатель: формула с разъяснениями
- Отличия между дисконтированным и простым сроком окупаемости
- Преимущества и недостатки показателя ДСО
- Пример
- Формула дисконтирования
- Коэффициент дисконтирования
- Формула дисконтирования денежных потоков
- Суть метода дисконтирования денежных потоков
- Сфера применения метода дисконтирования денежных потоков
- Дисконтированная стоимость и дисконтирование
- Ставка дисконтирования: суть определения
- Экскурс в историю
- Методы расчета дисконта
- Кумулятивный метод
- Упрощенный расчет
- Доход без взносов
- Где применяется ставка дисконтирования
- Терминология
- Что такое ставка дисконтирования и ее значение
- Формулы расчета
- Коэффициент дисконтирования и кумулятивный метод
- Практическое применение
- Дополнительные расчеты
- Как применяется дисконтирование денежных потоков
- Сложные методы расчета
Как рассчитать DPP
Для расчета дисконтированного срока окупаемости нужно знать:
- объем денежных средств, который будет инвестирован в конкретный проект. Показатель измеряется в денежном эквиваленте – рублях, долларах, евро и т.п.;
- срок, в течение которого планируется реализация программы. Исчисляется в годах;
- денежные потоки в течении каждого года на всем этапе реализации проекта. Исчисляются в том же эквиваленте, что и первый показатель, — в денежном измерении;
- ставка дисконтирования, исчисляемая в процентах. При подстановке в форму (будет представлена далее) проценты переводятся в коэффициент. Например, 9% — это 9/100 = 0,09.
Итого необходимо четыре показателя. Если же ставка дисконтирования учтена не будет, то тогда возможно использование только простого метода расчета.
Что такое дисконтированный срок окупаемости DPP
Инвестор, вкладывая деньги в проект, предполагает его окупаемость. Период времени, за который вложенные капиталовложения смогут вернуться инвестору в полном объеме, называется сроком окупаемости.
Он может быть определен двумя методами:
- Простым. Предполагает нахождение разницы между теми средствами, которые фактически были получены от реализации проекта, и теми деньгами, которые были потрачены для старта проекта. Фактически, определяется период, когда полученные доходы превысят фактические доходы.
- Дисконтированным. При расчете обязательно учитывается изменение стоимости денежных средств с учетом разных факторов. Это может быть инфляция, курс валюты, какие-то особенности экономического развития, финансовой стабильности и т.п.
Использование дисконтированного срока окупаемости позволяет эффективнее оценивать целесообразность капиталовложений, учитывая всевозможные факторы влияния.
Если же при прогнозировании доходности не учитывать инфляционные процессы и колебания курса валют, то можно не корректно оценить экономическую целесообразность вложений.
Как рассчитывается показатель: формула с разъяснениями
Для расчета дисконтированного срока окупаемости в теории финансов и в практике используют унифицированную форму.
Она выглядит следующим образом:
где:
DPP– это показатель дисконтированного срока окупаемости, исчисляемый в годах;
n – количество периодов, принимаемое участие в расчете;
– объем денежных поступлений за конкретный период времени t;
r – коэффициент дисконтирования (формула его расчета будет представлена далее);
– объем денежных вливаний в нулевой период времени, то есть стартовая величина инвестиций.
На практике все показатели для расчета дисконтированного срока окупаемости есть, исключение — r (коэффициент дисконтирования).
Данный показатель рассчитывается по формуле:
где:
E — норма дисконтированная, используемая для каждого интервала расчета;
(n-1) – временной интервал, который находится между тем периодом, который подлежи оценки, и периодом приведения.
Часто ставка дисконтирования изначально известна для эксперта. Она также указывается и в задачах. Поэтому оценить потенциально период, в течение которого инвестор сможет вернуть капиталовложения, может и не опытный аналитик. И плюс в том, что расчет не сложный, достаточно быстрый, но позволяет адекватно и точно оценивать риски инвестиционных проектов.
Важно понять, что норма дисконта — это часто не точный показатель.
Учитывается среднестатистический показатель инфляции по региону, стране и т.п. Определить же критерий точно практически невозможно, поскольку на него влияют множество факторов. А для этого нужны сложные математические модели, использование корреляции и регрессии.
Пример расчета DPP
Для эффективного понимания представленной ранее формулы проведем пример расчета dpp на расчетных цифрах. Исходные данные:
Объем изначальных инвестиций – 100 000 рублей.
Временной интервал, в рамках которого планируется реализация проекта, — 5 лет.
Планируемые доходы от инвестирования в течение 5 лет:
- 1 год – 14000;
- 2 год – 25000;
- 3 год – 33650;
- 4 год – 40 000;
- 5 год – 38 000.
Ставка дисконтирования — 9%.
Теперь проведем расчет денежных поступлений с учетом ставки в 9%, которая учитывает индекс инфляции.
Расчет по годам представлен в таблице.
| Период | Расчет | Результат |
| 1 | 13875 | |
| 2 | 21041 | |
| 3 | 25985 | |
| 4 | 39147 | |
| 5 | 24698 |
Когда рассчитаны денежные потоки за каждый год с учетом инфляции в 9%, нужно определить период, в котором капиталовложения будут окуплены. Проект должен принести минимум 100 000 рублей, следовательно, нужно найти год, в котором потоки превысят или будут равны 100 000.
Расчет:
за 1 год – 13875;
за 1 и 2 год – 13875+21041 = 34916;
за 1, 2 и 3 – 34916+25985 = 60901;
за 1,2,3 и 4 – 60901 + 39147 = 100048 рублей.
Вывод: инвестиционный проект с учетом ставки дисконтирования окупится в 4 году, прибыль по итогу завершения 4 года будет минимальна – 48 рублей.
Но для экспертов важна точность
Поскольку по факту 4 года происходит превышение суммы в 100 000 рублей, значит возврат средств может произойти не после завершения всего года, а в одном из 12 месяцев 4 года.
Нужно определить в каком месяце
Если учесть, что деньги поступают равномерно, то ежемесячно денежный приток составит 39174/12=3264,5 рублей.
В этом примере деньги в полном объеме будут возвращены только по истечению 12 месяца 4 года.
Но на практике может быть иная ситуация, когда возврат произойдет в любом месяце конкретного года. Если оценивать совокупно успешность капиталовложения на всем периоде реализации, то за первые 5 лет инвестор сможет получить 124746 рублей. Прибыль составит 24746 рублей или 24,7%.
В процентном соотношении получается хорошая норма рентабельности.
Но минус в том, что такой расчет не дает представления о тех затратах, которые будут понесены субъектом дополнительно на уплату налогов и другие расходы.
Отличия между дисконтированным и простым сроком окупаемости
На практике эксперты используют и простой, и динамический срок окупаемости. Оба показатели не дают точного результата, поскольку невозможно максимально точно учесть все факторы влияния. Например, коэффициент дисконта берется для оценки в среднем, также, как и денежный приток по годам достаточно субъективный критерий.
Главные отличия между двумя методиками:
- Традиционный вариант рационально использовать для краткосрочных проектов в стабильной экономической ситуации. Сложный вариант расчета обязательно используется при долгосрочных инвестициях, когда нужно точно и эффективно оценить риски.
- Простой метод не учитывает инфляционные риски и дополнительные факторы влияния, поэтому не дает точного прогноза. Дифференцированная методика учитывает экономические предпосылки развития и дополнительные риски.
С учетом таких преимуществ может сложится мнение, что сейчас массово используют именно сложный вариант оценки.
Но это не так
Многие эксперты считают, что в перспективе невозможно точно и адекватно оценить инфляцию, а поэтому нет смысла применять дисконт. Есть сторонники как одного, так и другого метода. На выбор метода влияет множество факторов, а также опыт и экспертность аналитика.
Преимущества и недостатки показателя ДСО
Как и любой метод расчета, показатель дисконтированной окупаемости имеет свои преимущества и недостатки.
Среди недостатков стоит учесть:
- Методика не учитывает такую особенность как разница между проектным циклом и реальным стартом проекта. Теоретически, проектный цикл запускается намного раньше, чем само дело, а поэтому и приток денег за первый или второй год нужно оценивать по итогу старта, а не по факту проектирования или разработки.
- Показатель ставки дисконтирования не стабилен и подвержен влиянию факторов. Поэтому в долгосрочной перспективе он не подлежит точной оценки.
- Эксперт получает не точный результат оценки, поскольку не может точно оценить показатели, подставляемые в формулу. Некоторые эксперты скептически относятся к данной методике и говорят о ее рискованности. Не всегда с ее помощью можно адекватно оценить привлекательность конкретного бизнес плана.
Преимущества методики дисконтированного срока окупаемости проекта:
- Высокая точность полученных результатов в сравнении с классическим форматом оценки.
- Возможно в перспективе изменять ставку дисконтирования с учетом возможных изменений внешней среды, получая адекватные времени результаты.
- Оптимальный вариант для оценки в регионах и странах с неустойчивой ситуацией и перспективой развития (изначально учитывается влияние рисков).
- Минимизация финансовых рисков инвестора.
Это нормально, поскольку нет единой методики со 100% результативностью, учитывающей все факторы. Невозможно предугадать успех проекта с max точностью. На формирование модели оценки влияет многообразие факторов и показателей. Эксперт обязан использовать совокупность методов и способов, учитывающих специфику инвестиции, а также факторы окружающей среды. В ином случае даже «идеальный» метод не позволит получить точный и максимально приближенный результат.
Пример
Пусть мы имеем 100В руб. и кладем их на депозит под 5% годовых с ежегодным начислением процентов и зачислением их во вклад. Тогда через год у нас будет 105 рублей.
S1 = 100 + 100 Г— 0.05 = (1+0.05) Г— 100 = 105
Через два года у нас будет 110.25 рублей.
S2 = (1+0.05)Г—(1+0.05) Г— 100 = (1+0.05)2 Г— 100 = 110.25
Через три года у нас будет 115.7625 рублей.
S3 = (1+0.05)3 Г— 100 = 115.7625
Через n лет у нас будет
Sn = (1+0.05)n Г— 100
В общем виде формула выглядит так
Sn = (1+P)n S , где
Это формула расчета сложных процентов.
Таким образом, если мы можем положить деньги на депозит с условиями описанными выше, то 100В руб., которые мы получим сейчас, с экономической точки зрения равноценны 105В руб. которые мы получим через год, равноценны 110.25В руб. полученным через два года, равноценны 115.7625В руб. полученным через три года и так далее.
В общем виде: сумма S , полученная сейчас, равноценна сумме (1+P)n S , полученной через n лет.
Формула дисконтирования
Часто возникает обратная задача: предпологается, что через n лет будет получена сумма Sn, надо найти равноценную ей сумму на текущий момент. Это типичная задача при разработке бизнес-планов, расчете окупаемости инвестиций, оценке стоимости бизнеса по величине ожидаемых доходов (доходный подход к оценке стоимости бизнеса). Иными словами, известна сумма Sn, надо определить S . В этом случае путем простых преобразований получаем формулу расчета:
S = Sn/(1+P)n   — Формула дисконтирования
Эта операция называется дисконтированием, она является обратной к вычислению сложных процентов. Часто используется термин В«приведение к текущей стоимостиВ». Процентная ставка в этом случае называется ставкой дисконтирования.
Коэффициент дисконтирования
Дисконтирование денежного потока за n-й период выполняется путем умножения потока на коэффициент дисконтирования Kn:
Kn= 1/(1+D)n, где
n — Номер периода (шага) дисконтирования Kn — Коэффициент дисконтирования на шаге n D — Ставка дисконтирования.
Ставка дисконтирования отражает скорость изменения стоимости денег со временем, чем больше ставка дисконтирования, тем больше скорость.
Коэффициент Kn уменьшается с ростом n, это отражает тот факт, что чем дальше в будущее отстоит от нас ожидаемый денежный поток, тем меньше его стоимость приведенная к текущему значению.
- Расчет ставки дисконтирования по методу WACC — средневзвешенной стоимости капитала
Формула дисконтирования денежных потоков
Если имеется поток платежей через равные промежутки времени:
CF = CF + CF1 + CF2 + … + CFN,
то применяя к каждому платежу операцию дисконтирования, получим формулу:
| В | CF1 | В | CF2 | В В В | CFN |
| —– | + | —— | +…+ | —— | |
| В | (1+D)В | В | (1+D)2 | В В В | (1+D)N |
–>
CFd = CF + CF1/(1+D) + CF2/(1+D)2 + … + CFN/(1+D)N
CFd — дисконтированный денежный поток,
или в более компактном виде:
CFd = ∑ N CFn /(1+D)n
Если имеет смысл делать дисконтирование первого денежного потока, формула дисконтирования примет вид:
CFd = ∑1N CFn /(1+D)n
Один из примеров дисконтирования денежных потоков — чистый дисконтированный доход (NPV), в котором денежными потоками выступают итоги (приход – расход) на каждом шаге инвестиционного проекта.
Суть метода дисконтирования денежных потоков
Метод дисконтированных денежных потоков (англоязычный вариант названия «discounted cash flow method») – это анализ стоимости бизнес-собственности, основанный на оценке ожидаемых доходов от оцениваемых активов.
Дисконтирование означает понятие реального соотношения будущих денежных потоков, которые может дать оцениваемая собственность, и этих денег на сегодняшний день.
Экономический закон убывающей стоимости денег гласит, что в настоящее время за ту же сумму можно приобрести меньше, чем в будущем. Смысл дисконтирования – в выборе точкой отсчета настоящий момент, к которому приводится стоимость ожидаемых финансовых потоков как прибылей, так и убытков. Для этого применяют ставку (коэффициент, норму) дисконта, представляющую собой отдачу от денежных потоков, то есть их доходность.
Важным показателем является также временной: в течение скольких лет учитывается прогнозируемый доход.
Как отражать в бухгалтерской отчетности курсовые разницы и денежные потоки в иностранной валюте?
Сфера применения метода дисконтирования денежных потоков
Метод дисконтирования денежных потоков считается универсальным, поскольку позволяет определить, чего стоят будущие доходы в настоящем времени. Потоки денег могут быть изменчивыми, прибыли сменяться убытками, их динамику далеко не всегда можно предусмотреть. Но всегда можно оценить приобретаемую собственность с точки зрения приобретаемых сегодня преимуществ, которые она может дать в будущем.
В чем суть метода дисконтирования денежных потоков?
Целесообразно применять метод ДДП, если:
- есть основания считать, что в будущем денежные потоки могут существенно измениться;
- информации об объекте оценки достаточно для прогнозирования будущих прибылей (или убытков);
- на потоки финансов оказывает сильное влияние сезонность;
- предмет оценки представляет собой коммерческий объект с большим количеством возможных функций;
- оцениваемая недвижимость только что построена или введена в эксплуатацию.
ВАЖНО! Помимо очевидных преимуществ метода, нужно принять во внимание факторы, могущие снизить его достоверность: возможность ошибки в осуществлении прогнозов и так называемую симпатию оценивающего.
Дисконтированная стоимость и дисконтирование
Термин «дисконтирование» используется для описания экономического действия, являющегося прямой противоположностью процесса начисления процентов. Компании, использующие этот экономический инструмент, применяют специальные формулы для того, чтобы рассчитать ценность будущей прибыли с учетом актуальных условий. Здесь следует отметить, что при составлении подобных расчетов учитываются различные факторы, которые могут привести к изменению стоимости финансовых ресурсов. Учитывая все вышесказанное можно сделать вывод, что дисконтированный денежный поток представляет определенную сумму денежных средств, которую компания должна получить в будущем периоде. Однако при составлении таких расчетов, ценность будущих поступлений определяется с учетом текущей ситуации на рынке.
При составлении подобных расчетов используется ряд экономических правил. Согласно одному из этих правил, цена актива формируется не только с учетом его актуальной рыночной стоимости, но и потенциальной прибыли, которую можно получить благодаря использованию приобретенной ценности. Дисконтирование денежных потоков можно сравнить с оценкой бизнеса. Такие расчеты составляются с учетом рыночных изменений в ближайшие пять или десять лет. Следует понимать, что нестабильность рынка может внести коррективы в разработанный план. Однако своевременно проведенный анализ с составлением планов на будущее, позволяет получать ряд преимуществ перед конкурентами.
Грамотное использование этих прогнозов позволяет значительно улучшить материальное положение компании.
Летом тысяча девятьсот девяносто девятого года, Министерство Финансов нашей страны подготовило ряд документов, посвященных рассматриваемому процессу. В этих документах приводятся инструкции, следование которым позволяет оценить инвестиционную привлекательность бизнеса. Процесс дисконтирования представляет собой использование разных финансовых индикаторов, что позволяют определить ценность будущей прибыли на актуальный отрезок времени. В основе этого метода лежит принцип, согласно которому определенная величина денежных средств может обладать разной ценностью определенные отрезки времени. Это означает, что несколько тысяч рублей на актуальную дату имеют более высокую ценность в сравнении с этой же суммой через несколько недель. Грамотное использование данного ресурса позволяет получить крупную прибыль. Эксперты рекомендуют использовать рассматриваемый инструмент в следующих ситуациях:
- В случае возникновения факторов, способствующих изменению текущих денежных потоков.
- При наличии аналитической информации, позволяющей оценить перспективность финансовых вложений.
В качестве примера можно привести строительство объекта коммерческой недвижимости. Эффективность вложений в эту сферу зависит от того, когда именно объект будет введен в эксплуатацию. Изменение уровня инфляции может обесценить или, наоборот, увеличить ценность вложенных средств. Помимо этого, даже такой фактор, как сезонность, может повлиять на величину потенциальной прибыли.
Главным отличием рассматриваемой методики является возможность получения детализированных результатов глубокого анализа. Такой подход к экономической оценке часто применяется в случае с бизнесом, где движение финансовых потоков постоянно изменяется. Эффективность использования этой методики объясняется использованием специальных инструментов, позволяющих учесть все риски, свойственные для конкретного направления бизнеса.
Экономическая нестабильность часто становится причиной того, что перед приобретением дорогостоящего актива, организация тщательно анализирует все возможные последствия. Следует понимать, что объем поступающих денежных средств может не только увеличится, но и уменьшится. Метод дисконтирования денежных потоков – это один из немногочисленных инструментов, позволяющих оценить потенциальную прибыль с учетом актуальных особенностей ситуации на рынке. Каждый бизнесмен, выступающий в роли инвестора, регулярно оценивает каждый сделанный шаг для того, чтобы оценить величину будущей прибыли. Во время этого процесса учитывается объем вложений и величина денежных средств, которые будут получены через разные временные промежутки.
Ставка дисконтирования: суть определения
Рассмотрев понятие «дисконтирование денежных потоков», следует перейти к такому инструменту, как ставка дисконтирования. Этот показатель имеет процентную выраженность, позволяющий определить ценности будущей прибыли. Довольно часто этот коэффициент именуют ставкой доходности. В мире бизнеса действует правило, согласно которому стоимость денежных знаков постоянно изменяется в меньшую сторону. Этот факт объясняется существованием инфляции и бесконечным выпуском новых банкнот. Важно отметить, что стоимость всех мировых валют постепенно снижается.
Для того чтобы оценить эффективность вложений в определенную сферу бизнеса, используются специальные аналитические инструменты. Главной задачей инвестора является оценка уровня рентабельности финансовых ресурсов. Применение такого инструмента, как ставка дисконтирования позволяет оценить насколько процентов величина прибыли превышает прогнозируемый уровень инфляции. В качестве примера можно привести инвестиционный проект, прибыльность которого составит семь процентов. Если уровень инфляции поднимется выше этого показателя, то бизнес инвестора станет убыточным. Несмотря на то что работа в новом направлении будет приносить прибыль, инвестор потеряет часть своих вложений. Использование рассматриваемого инструмента позволяет минимизировать риск возникновения подобной ситуации.
Существует немало экономических задач, которые решаются благодаря использованию ставки дисконтирования. Этот инструмент может применяться со следующей целью:
- Дать оценку эффективности бизнеса и определить инвестиционную привлекательность проекта.
- Оценить эффективность оборота денежных средств.
Важно учитывать, что многие инвесторы часто используют такой инструмент, как ставка доходности с отсутствующим риском. Безрисковая ставка дисконтирования – это экономический индикатор, основывающийся на величине ключевой ставки, ставок по депозитным счетам, текущем уровне инфляции и средней доходности облигаций. Использование данного инструмента позволяет выбрать те активы и проекты, что гарантированно принесут прибыль. В качестве примера можно сравнить государственные облигации и акции, выпущенные коммерческой компанией. В отличие от второго типа ценных бумаг, облигации гарантировано принесут доход.
Экскурс в историю
Термин «дисконтирование» имеет несколько разных экономических смыслов. Данное слово заимствовано из английского языка и в буквальном переводе обозначает результат прогнозов. Это означает, что понятие дисконтирование можно рассматривать как соответствие достигнутого результата прогнозам, которые составлялись перед началом работы. Важно отметить, что этот же термин может обозначать определенную величину скидки, которая представляется клиентам, делающим покупку в торговой точке. В нашей статье мы рассматриваем именно первое значение этого термина.
Экономический инструмент «ставка дисконтирования» был разработан американским экономистом Уильямом Шармом, в семидесятых годах прошлого столетия. Этот специалист в области экономики стал известен благодаря созданию модели оценки капитальных активов, которая получила название «CAPM». В основе этой модели лежит принцип, позволяющий определить будущую доходность ценных бумаг при помощи метода капитализации. Значительно позже этот индикатор стали применять для того, чтобы оценить эффективность инвестиционной деятельности.
Методы расчета дисконта
При проведении глубокого экономического анализа могут применяться различные формулы, позволяющие рассчитать величину коэффициента дисконтирования. Ниже, мы предлагаем рассмотреть те методики, что позволяют получить наиболее детализированный результат вычислений.
Кумулятивный метод
Данный подход к составлению прогнозов основывается на учете всех потенциальных рисков. Для того, что рассчитать величину ставки дисконтирования, необходимо сложить между собой корпоративные и отраслевые риски, риск низкой ликвидности активов и риски, свойственные местному рынку. К полученному результату следует прибавить безрисковую процентную ставку. Итоговый результат является величиной дисконтной ставки.
Упрощенный расчет
Для того чтобы определить коэффициент дисконтирования, можно использовать упрощенную формулу в виде: «Будущая стоимость * 1/ (1 + норма дисконта) n». Параметр «n» используется для указания определенного отрезка времени, необходимого для получения прибыли. Важно отметить, что итоговый результат всегда ниже единицы. Этот показатель демонстрирует ценность вложенных средств через определенные промежутки времени при условии, что ситуация на рынке будет соответствовать обстоятельствам, которые учитывались в ходе проведения анализа.
Доход без взносов
Ставка дисконтирования представляет собой потенциальную прибыль, ценность которой рассчитывается с учетом актуальной ситуации на рынке. Для того чтобы рассчитать величину этого показателя, можно использовать следующую формулу: «— Стартовые вложения + Ʃ потенциальная прибыль / (1 + ставка дисконтирования) = объем чистого дисконтированного дохода». Эта методика часто применяется инвесторами с целью оценки инвестиционной привлекательности предложенного им проекта. Если значение данного показателя превышает отметку равную нулю, то сделанные вложения принесут прибыль. Получение результата с отрицательным значением свидетельствует об убыточности выбранного проекта.
Где применяется ставка дисконтирования
Дисконтирование — это процесс определения ценности денежных средств, полученных в виде прибыли, благодаря инвестиционной деятельности или приобретению активов. Важно отметить, что в рассматриваемом случае деньги вкладываются только с целью получения денежной выгоды. Использование рассматриваемого инструмента позволяет оценить будущее развитие конкретного проекта. Именно поэтому этот экономический показатель применяется лишь при анализе инвестиционной деятельности.
Увеличение данного коэффициента влечет за собой увеличение срока окупаемости вложений. Выбор проекта с целью вложения денежных средств должен основываться на тщательных расчетах. Результаты данных расчетов должны свидетельствовать о том, что прогнозируемый срок окупаемости соответствует инвестиционной стратегии. Следует обратить внимание на тот факт, что данный метод экономического анализа имеет один значимый недостаток. В большинстве формул, что используются при составлении расчетов, отсутствует информация о рыночных рисках. Теоретические расчеты редко соответствуют реальной картине. Для того чтобы создать более детализированную картину, применяются графические инструменты, отражающие движение денежных потоков.
Терминология
В буквальном переводе слово «дисконт» означает скидку за раннюю оплату. Например, торговец обещал поставить товар через два года, когда придет караван, по определенной цене. Но ему были нужны деньги для покупки меновых товаров. Конечно, можно обратиться к банкиру и получить кредит.
Но гораздо выгоднее собрать капитал сейчас, с будущих покупателей. Для этого ему необходимо объяснить партнерам, что такое ставка дисконтирования простыми словами, чтобы это определяло успех всего мероприятия.
Применение дисконтирования
Читайте также: Криптовалютная биржа ABCC — уникальная площадка с майнингом токенов за трейдинг
Ставка дисконтирования применяется:
- Чтобы рассчитать доходность проекта. Когда инвестору предлагают вложить деньги в бизнес с определенной отдачей, он должен знать процент будущей прибыли.
- Для экспертной оценки деятельности компании. Получение прибыли не всегда означает достаточную рентабельность
- При планировании потенциальной доходности бизнеса. Вложения должны приносить отдачу выше, чем альтернативные варианты. Если один бизнес принесет меньшую прибыль через год, а другой большую, но через два, необходимо сравнить выгоду от каждого предложения.
На практике это происходит так: к инвестору пришли два бизнесмена, каждый со своим проектом. Один предлагает вернуть инвестиции в 3 млн. рублей через 2 года, а второй – пять миллионов, но через 6 лет. Это при стартовых вложениях в 2 млн. в каждый из проектов.
Но как рассчитать ставку дисконтирования для инвестиционного проекта, если есть возможность привлечь заемный капитал? Для этого есть формула расчета средневзвешенного капитала.
Что такое ставка дисконтирования и ее значение
Ставка дисконтирования, если говорить простыми словами, представляет собой определенную величину в процентном выражении, которая дает возможность понять ориентировочную стоимость будущих денег по состоянию на сегодняшний день. Инвестор перед принятием окончательного решения о вложении средств, делает для проекта расчет дисконтирования денежных потоков, показывающий, насколько привлекательно рассматриваемое начинание. Поскольку ценность конечного продукта (объекта) всегда является относительной, то следует иметь показатель, который сможет привести все данные к единому максимально объективному критерию.
В случае, когда ставка дисконтирования выше ожидаемой нормы доходности, то такой проект не стоит рассматривать, как перспективный. В противном случае есть резон инвестировать, и чем выше доходность относительно ставки, тем выгоднее вложение. На этот показатель влияет ряд факторов, в частности:
- разнообразные риски, зависящие как от общих экономических реалий, так и от направленности конкретной инициативы;
- репутация компании в бизнес-кругах и ее кредитная история;
- уровень инфляции;
- рост стоимости денег с течением времени и др.
На практике ставка дисконтирования необходима в таких случаях:
- для понимания эффективности капиталовложений, их математического обоснования и расчета ожидаемой прибыли в деньгах, приведенных к настоящему времени;
- проведения экспертной оценки реального уровня рентабельности фирмы;
- когда требуется выбрать наиболее перспективный вариант из нескольких предложенных идей.
Одним из оснований для приведения денежных потоков является формула Фишера, которая математически подтверждает тезис о том, что чем больше в обращении денег, тем меньше их стоимость. Если растут цены и развиваются инфляционные процессы, то следует денежную массу увеличивать, и наоборот, уменьшать ее при понижении цен. Нарушение этого принципа становится причиной сбоев в работе денежно-товарной системы.
Расчет ставки дисконтирования проводится по-разному в зависимости от поставленных задач. Существует таблица с уже вычисленными нормами дисконта, поэтому в относительно простых случаях чаще пользуются ею. Масштабные инвестиционные проекты требуют индивидуального подхода. Познакомимся подробнее, что такое ставка дисконтирования (норма дисконта), и как она рассчитывается.
Формулы расчета
Поскольку дисконтирование считается обратным итогом от депозита, удобнее будет начинать именно от него. Для этого надо рассмотреть простой пример:
Есть 100 000 руб. При инвестировании с доходностью 10% за период получается что годовой доход составит: 100 000/100 (вычислили один процент)*110 (количество процентов, набежавших за период) = 110 000.
Перейдем от конкретных цифр к буквенным обозначениям:
- А – начальная сумма;
- В – процентная ставка;
- С – конечная сумма.
Простой расчет поможет предсказать доходность по банковскому депозиту, но и он подвержен колебаниям.
При одном цикле формула выглядит следующим образом: С = А/100 * (100 +В).
Чтобы выяснить доход за несколько лет, придется возвести это в степень. Стандартной ошибкой является умножение на сумму процентов, но это учитывает «проценты на проценты». Такой подход возможен только в том случае, если капитализация процентов не производится.
Читайте также: Обзор криптовалюты Novacoin и ее перспективы на 2020 год
Из формулы депонирования легко вывести, что ставка дисконтирования определяется на основе поиска переменной А, которая равна С* 100/(100 + В).
Если предполагается несколько циклов получения дохода, то формула выглядит следующим образом: А= С* 100/(100 + В)М, где М – количество циклов.
Коэффициент дисконтирования и кумулятивный метод
Использование таблиц коэффициентов дисконтирования сокращает вычисления.
Чтобы не применять каждый раз формулы расчетов, используется специальная таблица коэффициентов. То есть вычисляется, какая сумма необходима для инвестирования, и планируемая доходность. На основании таблицы итоговая цифра прибыли умножается на коэффициент, в результате получается та инвестиция, которую требует бизнес.
Коэффициент считается по формуле (1/(1+В) )М, где М – количество периодов, а В – ставка процента. Так, за 2 года при процентной ставке 20 будет равен (1/(1+0,2)2=0,694
Подобно таблицам Брадиса, которые школьники и математики применяют для поиска корней, синусов и косинусов, есть таблицы коэффициентов дисконтирования.
Использование таблиц коэффициентов дисконтирования сокращает вычисления, но при крупных вложениях использование таблиц неприменимо, так как они округляют значения на третьем знаке после запятой. Если использовать их при анализе миллионных цифр, погрешность в тысячи рублей заставить финансиста сломать голову в поисках расхождений.
Практическое применение
Так как при увеличении ставки дисконтирования срок окупаемости инвестиционного проекта увеличивается, положительное решение принимается только в том случае, если расчет показал окупаемость проекта в планируемые сроки и его соответствие плану капитальных вложений.
Для более простого анализа рекомендуется использовать формулу расчета срока возврата капитала. Он вычисляется как частное между возвратным денежным потоком и вложениями в проект.
Самым большим минусов данного способа планирования является допущение равномерности поступлений.
Формулы не дают возможности оценивать рыночные риски, поэтому их использование носит исключительно теоретический характер. Больше информации даст графический анализ, который с помощью графиков предоставит информацию по движению средств в четко очерченном временном интервале.
Дополнительные расчеты
Все методы определения ставки дисконтирования будут недостаточными, если не ввести в анализ близкие термины и понятия. К ним относятся норма доходности, которая определяет, при каких размерах капитальных вложений чистая сумма приведенного дохода равняется нулю.
Важнейшим показателем является чистый денежный поток, который вычисляется как разница между валовыми поступлениями от реализации и всеми издержками по проекту.
Сюда относятся не только прямые инвестиции, но и косвенные траты, такие как юридическое сопровождение и налоговые отчисления.
Самые точные предсказания доходности могут сделать только эксперты на основании внутреннего анализа компании.
Читайте также: Обзор криптовалюты SkyCoin и ее перспектив развития
Как применяется дисконтирование денежных потоков
Определить справедливую стоимость компании методом дисконтирования денежных потоков довольно сложно. Но причина этого не в трудоемких математических расчетах, а в том, что прогнозирование свободного денежного потока требует учета множества драйверов роста и падения. Например, динамики стоимости продукции, изменений в дивидендной политике и т. д.
Поэтому такие вычисления обычно проводятся аналитиками больших инвестдомов. Многочисленные прогнозы стоимости той или иной акции в будущем часто основаны именно на таком подходе.
Новичок в инвестировании может провести самостоятельный расчет только на основании предположения, что свободный денежный поток компании будет меняться примерно в том же темпе, как это происходило в последние годы. Но этот метод применим исключительно для зрелого бизнеса. Кроме того, полученные цифры могут оказаться полностью неверными, если менеджмент примет решение об увеличении капитальных затрат или произойдут еще какие-либо события, влияющие на прибыльность эмитента.
Рекомендую прочитать также:
Как платить налоги с дивидендов
Налоги с дивидендов: что нужно знать инвестору
Сложные методы расчета
В экономической науке применяются более 10 различных видов вычисления ставки. Для этого в них вводят новые переменные, такие как:
- Ожидаемая, рыночная и безрисковая доходности. Применяются при вычислениях по формуле Шарпа для учета рыночных рисков.
- Измененная модель Шарпа вводит изучение влияния рыночных факторов, таких как ценовые колебания, изменение стоимости ресурсов, государственную политику.
- Специфику отрасли и объем капиталовложений. Эти показатели применяются в углубленной версии, разработанной Фамой и Френчем.
- Изменение цены актива добавил экономист Кархарт.
- Эмиссия акций и дивидендные платежи применяют при анализе стоимости акционерных обществ и изучении фондового рынка. Эту схему предложил Гордон.
- Средневзвешенная цена. Ее необходимо пред тем, как определить ставку дисконтирования для проекта кумулятивным методом с учетом использования заемных сумм.
- Рентабельность собственности. Достаточно простой расчет, которые необходим для оценки финансовой деятельности предприятий, активы которых не торгуются на фондовых рынках.
- Субъективный фактор. Этот термин вводится в тех случаях, когда деятельность компании изучается сторонними экспертами на основании мультифакторного анализа.
- Рыночные риски. Используют, если требуется вычислить ставку на основании соотношения рискового и безрискового инвестирования.
Даже российское правительство в 1997 году выпускало свою методику вычислений рисковых ставок дисконтирования. По решению правительственных экспертов плата за риск в то время составляла 47%. Если для обычной формулы она не используется, то при инвестировании в зарубежные компании подобные цифры требуется принимать во внимание.
