EUR/USD. Наступают «жаркие» дни: европейская инфляция, индекс ISM, Нонфармы

18.04.2019

Экономические циклы зачастую предопределяют глобальные тренды в различных финансовых инструментах. Вот почему долгосрочным инвесторам полезно отслеживать макростатистику. Не стоит забывать про экономические релизы и спекулянтам. В случае возникновения сюрпризов возможны сильные движения. С точки зрения оценки экономической ситуации и анализа тенденций актуальны и значимы далеко не все отчеты. Чем раньше появляется статистика, тем более она полезна. В этом плане стоит обратить внимание на индексы деловой активности PMI. Что такое PMI PMI – это индексы менеджеров по закупкам (Purchasing Managers’ Indices). Они формируются в результате опросов. Возникает резонный вопрос: почему мнение некой группы людей столь важно для инвесторов? Ответ следует искать в том, чем занимаются агенты-снабженцы. По сути, это те люди, которые отвечают за поставки материалов для нужд своих компаний. Если на рынке наблюдается пик спроса на промышленные товары, то менеджеры наращивают закупки комплектующих. Как только объемы продаж готовой продукции снижаются, заказы комплектующих падают. Именно поэтому менеджеры по закупкам так активно мониторят динамику производства и обладают большими объемами информации в этой сфере. Виды PMI Существует несколько видов PMI. Первыми появились индексы от ISM, Института управления снабжением. Существует два вида индексов ISM – в промышленности и сфере услуг. Промышленный отчет от ISM был разработан 1931 г. – во времена Великой депрессии, когда важно было получать всеобъемлющую и своевременную экономическую информацию, у его истоков стоял президент США Герберт Гувер. Сейчас анкеты получают более 400 компаний-членов ассоциации по всей стране. Они являются представителями примерно 20 различных отраслей промышленности. Производственный ISM публикуется в первый рабочий день каждого месяца и считается более важным в силу своей своевременности, хотя на сегмент услуг приходится около 80% ВВП США. Индексы от IHS Markit появились позже. Методология их расчета и интерпретация схожа с показателями от ISM. Индексы от Markit рассчитываются более чем в 40 странах, на долю которых приходится около 85% мирового ВВП. Индикаторы публикуются два раза в месяц. В середине отчетного периода выходит предварительная версия, по окончанию месяца (в начале следующего) публикуется окончательный вариант. Выделяют PMI в производственной сфере, сегменте услуг и сводные индексы. В США более значимыми являются индикаторы от ISM, по-видимому, из-за более длительной истории. По еврозоне Markit рассчитывает индексы как по отдельным странам, так и по региону в целом.

Как грамотно оценивать значения индекса

Индекс деловой активности PMI публикуется регулярно. Его можно увидеть в лентах новостей. Для того, чтобы правильно оценить отчет, надо понимать, что означает то или иное его значение

Критическим уровнем является значение 50 пунктов.

Если показатель превышает отметку в 50 пунктов, то это значит, что деловая активность в конкретном секторе (производство, услуги), а значит и в экономике в целом, растет. А если PMI в течение нескольких месяцев подряд превышает уровень в 60 пунктов, то это указывает на высокие темпы роста экономики страны. В такой ситуации Центробанк может принять решение о повышении базовой ставки.

Если значение индекса находится в диапазоне от 45 до 50 пунктов, то это свидетельствует о сокращении производства. При этом экономика страны пока сохраняет позитивную динамику.

Если в течение длительного времени PMI находится ниже уровня в 45 пунктов, то это указывает на серьезные проблемы как в производстве, так и в экономике в целом. Такая ситуация может стать причиной снижения процентной ставки Центробанком страны. Ну а если значение индекса опустилось ниже уровня в 42 пункта, то это является сигналом о приближающейся рецессии.

Индекс PMI – что это такое

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Подробнее

Индекс деловой активности PMI (Purchasing Managers’ Indices) – это один из ключевых отчетов, выход которого каждый месяц ждут инвестиционные компании, банки, брокеры и хедж-фонды по всему миру. Это индекс менеджеров по закупкам, которых опрашивают аналитики. Почему учитывается мнение каких-то «снабженцев»? Потому что именно они должны предвидеть объем будущих заказов, а значит, и спроса на материалы и комплектующие. Их обязанность – постоянно мониторить рынок, собирать статистику, угадывать настроения игроков. Плюс они должны знать объем складских запасов, что влияет на баланс спроса и предложения, а также на цену конечного изделия. В противном случае их компания закупит лишние или недостаточные объемы необходимых товаров и понесет убытки. Поэтому старшие менеджеры по закупкам – самая удачная целевая группа для подобных замеров.

Опросы проводятся по строго определенному чек-листу, обобщаются и публикуются в начале следующего месяца. Замеряется изменение текущих показателей в сравнении с данными прошедшего календарного месяца.

Иногда PMI называют индикатором опережающих ожиданий. Принцип действия прост. Если ожидания менеджеров по закупкам растут, производители и поставщики комплектующих и материалов имеют основания поднять цены на свою продукцию, увеличить бюджет, нанять больше персонала. Для инвесторов это сигнал о вероятном росте экономики и фондового рынка. И наоборот: негативные ожидания менеджеров – предвестники удешевления товаров и того, из чего они производятся, признак приближающейся рецессии или даже кризиса.

Как рассчитывается PMI

В целом методики расчёта понятны и прозрачны. Менеджеры по закупкам получают опросный лист, в котором должны оценить изменения в большую или меньшую сторону за прошедший месяц. Опрос не требует развёрнутого ответа, только «да», «нет» и «не изменилось». Первые 5 показателей имеют свой вес, говорящий о его значении для аналитиков.

• Новые заказы (new orders) – 30%;
• Производство продукции (production) – 25%;
• Занятость персонала (employment) – 20%;
• Поставки продукции (supplier deliveries) – 15%;
• Товарные запасы на складах (inventories) – 10%;
• Закупочные цены, объём импорта и ряд других показателей, имеющих второстепенное значение.

Предприятие какое-то время способно работать и на склад, создавая тем самым искажение реальной ситуации. Персонал тоже может быть занят неэффективно. Поэтому главным показателем из 5 считаются новые заказы. Именно они отражают реальный потребительский спрос и показывают потенциал экономики, темпов роста ВВП и фондовых индексов.

Рекомендую прочитать также:

Для чего инвестору Индекс промышленного производства

Индекс промышленного производства: о чём он может предупредить

PMI – это число от 0 до 100. Маркерным значением индекса считается 50%. Больше этого уровня – ситуация меняется в лучшую сторону, прогноз позитивный. Ниже 50%, но выше 45% – ситуация ухудшается, экономика медленно, но растет. На границе 45% инвесторы начинают рассматривать варианты перехода из акций в защитные активы или в инструменты, менее зависимые от деловой активности. Значение от 45% до 30% говорит, что экономика стагнирует, прогноз негативный, при этом 44% – рубеж, от которого возможен разворот в лучшую сторону. Ниже 42% – большая вероятность рецессии. А 30% и меньше следует расценивать как кризис.

Положительная динамика индекса побуждает инвесторов перекладываться в акции и производные инструменты из реального сектора экономики, искать другие активы с большей доходностью. Но и «слишком хорошо – тоже нехорошо». PMI выше 60% в течение нескольких месяцев может стать причиной перегрева экономики и роста ставок ФРС, ЕЦБ и других регуляторов. Для развивающихся рынков, в том числе российского, это означает отток ликвидности и повышение курса доллара. Таким образом, условно безопасной величиной PMI считается диапазон от 45 до 60%.

При расчете индекса применяется простая формула:

PMI = (P1x1)+(P2x0.5)+(P3x0), где:

• P1 – доля респондентов с позитивными оценками активности;
• P2 — доля респондентов, не отметивших изменений;
• P3 — доля респондентов с негативными оценками.

К полученному результату применяются корректирующие коэффициенты, что даёт итоговое значение за отчетный месяц. Сводный индекс промышленности и сферы услуг формирует страновой индекс.

Виды индексов PMI

В мире используется несколько видов индекса деловой активности. Мы для примера разберем 2 наиболее популярных.

Первый по значению из признаваемых инвесторами индекс – ISM (Institute for Supply Management). Американский институт управления снабжением был первым, кто применил опросы представителей бизнеса еще в 1915 году. В то время пока не было чек-листов и формул расчета. Предпринимателям звонили и задавали всего один вопрос: «Как дела?». В современном виде индекс начал использоваться в конце 40-х годов прошлого века. ISM состоит из двух самостоятельных индексов. Их можно смотреть в первоисточнике на официальном сайте института agement.org/ISMReport/MfgROB.cfm?SSO=1.

Производственный (Manufacturing), в рамках которого с 1931 года опрашивается 400 ведущих американских компаний. Manufacturing ISM за апрель 2019-го равен 52.8%.

Рекомендую прочитать также:

Что такое показатель ROE и как он рассчитывается

ROE – отдача от капитала: зачем это знать инвестору

Сфера услуг (Non-Manufacturing) – второй по значению, поскольку публикуется на несколько дней позже.

HIS Markit – международное семейство индексов от британской компании Markit Ltd, рассчитываемых в 40 ведущих экономиках мира. Публикуется дважды в месяц – предварительные данные и итоговый отчет. Свежие данные по странам мира можно смотреть на официальном сайте провайдера www.markiteconomics.com/public?language=ru. Здесь пресс-релизы IHS Markit Russia публикуются на русском языке.

Методики IHS Markit и ISM в целом схожи. Разница в том, что ISM отражает ситуацию в крупнейшей экономике мира, во многом задающей глобальные тренды, а IHS Markit больше интересен для анализа деловой активности в отдельных странах (в частности, в России). Пример: инвестиционные аналитики используют IHS Markit China, поскольку не доверяют официальной статистике китайских властей. Китай уже не раз был замечен в манипулировании данными. Значение IHS Markit Russia тоже растёт, учитывая современную политику Росстата: мы все чаще наблюдаем коррекцию показателей роста экономики задним числом.

В России публикуется свой аналог – Индекс предпринимательской уверенности (Entrepreneur Confidence Index). Ознакомиться с ним можно на сайте Росстата по ссылке: http://www.gks.ru/bgd/free/B04_03/IssWWW.exe/Stg/d04/77.htm.  Показатель построен на опросе 4 тыс. компаний, принадлежащих к 3 отраслям экономики: добыча полезных ископаемых, обрабатывающая промышленность, энергетика. Но я рекомендовал бы использовать его только как справочный и вспомогательный, т. к. фондовые рынки ориентируются в первую очередь на американский ISM и международный IHS Markit.

Разбивка индекса деловой активности (PMI) Flash Services

IHS Markit ежемесячно публикует PMI в сфере услуг.Данные основаны на опросах более 400 руководителей отдела закупок.Опросы охватывают транспорт и связь, финансовых посредников, бизнес и личные услуги, компьютерную технику и информационные технологии, отели и рестораны.

Серия PMI состоит из ежемесячных экономических обзоров тщательно отобранных компаний.Они отслеживают такие переменные, как объем производства, новые заказы, занятость и цены в ключевых секторах.Индекс заголовка из опросов представляет собой взвешенную комбинацию переменных опроса, предназначенную для получения общего представления об основных тенденциях использования.

В обследованиях PMI используется единая методология в разных странах. Это помогает решить общую проблему, связанную с официальными данными, которые не используют идентичные методологии. Например, национальным европейским статистическим управлениям потребовалось приложить немало усилий, чтобы получить единообразный показатель ВВП еврозоны.

Что такое индекс PMI

Индекс PMI относится к опережающим экономическим индексам (индикаторам), которые еще называют опросными. Опережающий он потому, что его значение показывает, как будет (или может) развиваться ситуация в будущем.

Читайте также:  Доход и прибыль фирмы: способы расчета, показатели, примеры

Показатель формируется на основании опроса менеджеров по закупкам крупных компаний. Вопросы, которые им ставят, касаются числа заказов, компонентов занятости, объема производства, цен на экспорт и импорт, а также количества запасов на складах. Менеджеров также просят оценить: ситуация в их бизнесе улучшилась, ухудшилась или осталась на том же уровне. На основании полученных ответов формируется итоговое значение показателя.

Шкала изменения значений индекса PMI от нуля до 100. Однако у нее есть «водораздел» — уровень 50. Если индекс выше этого значения, в экономике сохраняется рост. Индекс PMI ниже отметки 50 указывает на спад в экономике. Пожалуй, это главное, что нужно знать, чтобы оценить уровень PMI и сделать вывод о том, в каком состоянии сейчас находится экономика.

Индекс PMI измеряется в двух секторах экономики. Первый показывает, как обстоят дела в производственной сфере, а второй — в отраслях хозяйства и видах деятельности, которые предлагают услуги для обеспечения жизнедеятельности населения.

На курс валюты большее влияние оказывает тот PMI, который отвечает доминирующему сектору экономики. Для Китая и Германии промышленный PMI более важен, так как в объеме ВВП преобладает доля производственного сектора. А вот для США, где ВВП формируется в основном за счет сектора потребления, большее влияние на курс валюты имеет PMI в сфере услуг.

Важно помнить:

• PMI обычно публикуется в первый рабочий день месяца, который следует за отчетным периодом.
• Значения используются для прогнозирования ВВП, уровня занятости, темпов роста производства, заказов на товары.
• Если PMI находится в районе 44 %, то велика вероятность, что темпы роста ВВП будут нулевыми.
• PMI в среднем за 2–3 месяца прогнозирует спад в экономике.

Ответы на часто задаваемые вопросы

Вопрос №1: Что существенно влияет на скорость оборачиваемости оборот. средств и как это сказывается на деловой активности всего предприятия?

Ощутимое влияние оказывает ряд локальных и внешних разнообразных факторов. К первым (локальным, внутренним) относят ценовую политику предприятия, стратегический план управления активами и др. Ко вторым (внешним) причисляют сферу и масштаб деятельности предприятия, отрасль, в которой оно проявляется, хозяйственные связи, инфляцию.

Например, фактором, который ограничивает рост производства, может быть снижение спроса на продукцию на внутреннем (внешнем) рынке, неопределенная экономическая ситуация, а также изношенность либо отсутствие необходимого оборудования и т. п.

Когда убыстряется оборачиваемость оборотных средств, проявляется тенденция к увеличению рентабельности, в итоге финансовое положение предприятия значительно улучшается.

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

Динамика PMI и ее влияние на курс валюты

Как известно, рынок движется под влиянием ожиданий. Поэтому, при выходе большинства важных макроэкономических показателей, локальный всплеск волатильности происходит в случае, если фактическое значение не совпадает с прогнозом.

Когда мы рассматриваем PMI индекс (что это такое) и его границу, отделяющую динамику роста от падения, важное значение имеет то, с какой стороны от уровня 50 находятся его показатели.

Так, например, до начала торговой войны между США и Китаем и до коронавирусного кризиса по основным развитым странам значения PMI находились намного выше уровня 50. В этом случае небольшие отклонения от прогнозируемыхцифр почти не отражались на валютных курсах.

Однако приближение PMI к значению 50 и переход через этот «водораздел» уже воспринимались рынком более чувствительно, так как становилось понятно, что экономика перешла от роста к снижению.

Стоит отметить, что замедление экономик Китая и Германии из-за торговой войны сначала показали индексы PMI в промышленном секторе. Это были первые отчетливые тревожные звонки, которые появились еще до того, как показатели ВВП отразили замедление. О возобновлении деловой активности после ослабления мер карантина из-за пандемии тоже стало ясно по росту индексов PMI.

Читайте также:  Что такое коэффициент капитализации и как его рассчитать

Ниже мы рассмотрим наиболее интересные индексы PMI: Китая, Германии, Италии и США.

Индекс PMI в экономиках разных стран: разбор данных

Индексы PMI Китая. Китай, как известно, крупнейшая в мире производственная экономика. Замедление в промышленности страны говорит о том, что темпы роста ВВП существенно пострадают.

Когда во второй половине 2021 года США развязали торговую войну против КНР, это ударило по сектору производства. Введенные пошлины означали, что Китаю стало менее выгодно производить товары для экспорта в США. Индекс PMI (Китай) в производстве показал снижение: в ноябре 2021 года он достиг уровня 50, в декабре уже составлял 49,40.

Далее помесячно: январь 2021 — 49,50, февраль — 49,20. Большую часть 2021 года промышленный PMI Китая находился ниже уровня 50, так как между США и КНР торговые отношения были напряженными.

В конце 2021 года Китай столкнулся с новым ударом — вспышкой коронавируса. В начале 2021 года был введен жесткий карантин, экономика остановлена, а PMI в производственном секторе в феврале упал до 37,50. Однако Китай первым справился с волной COVID-19, и уже в июне значение промышленного PMI вышло на уровне 50,90, что, как вы теперь уже знаете, говорит о переходе этого сектора экономики к росту.

Индекс PMI Германии в производственном секторе. Экономика Германии также отличается большой долей производственного сектора. Более того, экономика Германии, в частности ее производственный сектор, — это «локомотив» всей экономики еврозоны.

Торговая война между США и Китаем привела к нарушению цепочек поставок, а это, в свою очередь, отразилось на промышленности Германии. Еще в ноябре 2021 года индекс PMI в производственном секторе Германии был на уровне 51,80, а в мае 2021 он составлял всего 44,30! (44,30 — значительно ниже 50, это говорит о том, что промышленность серьезно пострадала).

Тем временем Европейский центральный банк проводил обсуждение монетарных мер, таких как возможность запуска программы количественного смягчения, что могло бы спасти экономику от кризиса.

Пандемия коронавируса также привела к очередному замедлению производственного сектора Германии. В апреле PMI достигал уровня 34,40. А это говорит о значительном спаде.

Индекс PMI в сфере услуг Италии. Несмотря на то, что экономика Италии не является такой влиятельной в еврозоне, как немецкая, PMI в сфере услуг этой страны наглядно демонстрирует, как изменяется значение индекса в кризис. Италия, как известно, больше всего пострадала от пандемии коронавируса. А так как сфера услуг в стране превалирует над производством, PMI в непроизводственном секторе будет наиболее значимым показателем.

Так, PMI в сфере услуг Италии до пандемии был на уровне 51–52, а в феврале упал до 17,40 (17,40, Карл! Глубочайший кризис!).

Индексы PMI США. В завершение стоит обратить отдельное внимание на индексы PMI США. Сбором данных и подсчетом этих опережающих показателей в Соединенных Штатах занимается Institute for Supply Management. Поэтому американские индексы PMI называются часто ISM или индекс PMI от ISM. Принцип расчета, «водораздельная линия» 50 и принципы интерпретации такие же, как и по другим PMI.

При этом стоит помнить, что экономика США — это экономика потребления, а значит индекс деловой активности в непроизводственном секторе PMI США от ISM является более важным и оказывает большее влияние на курс доллара США.

И, как мы говорили раньше, внимание рынка повышается тогда, когда индекс переходит через значение 50.

Читайте также:  Что такое актив и пассив для управления предприятием и личными финансами

Во время карантина из-за пандемии коронавируса эти индикаторы «уходили» глубоко под уровень 50. Индекс деловой активности в производственном секторе PMI США от ISM в апреле падал до уровня 27,0, а индекс деловой активности в непроизводственном секторе PMI США от ISM достигал значения 36,90.

Области знаний по управлению проектами. Революционная 4й редакция PMBOK

Руководство PMBOK распределяет все процессы управления проектами по 9 областям знаний:

• Управление интеграцией проекта
• Управление содержанием проекта
• Управление сроками проекта
• Управление стоимостью проекта
• Управление качеством проекта
• Управление человеческими ресурсами проекта
• Управление коммуникациями проекта
• Управление рисками проекта
• Управление поставками проекта

PMBOK 4й редакции стал революционным изменением методик PMI. Впервые была раскрыта методика ведения аналитических работ, прототипирование, итеративность и даже применение систем искусственного интеллекта для прогноза завершения проекта по сроками и бюджету.

Как торговать PMI

Как мы уже выяснили, динамика индекса PMI может оказывать влияние на курс валюты. Но не всегда эти показатели учитываются рынком. Иногда они пропускаются, если в фокусе внимания инвесторов находятся более важные факторы или события, например, торговая война, рост числа заражений коронавирусом, статистика по рынку труда.

Вот несколько основных моментов относительно индексов PMI, которые нужно учитывать при торговле:

• Оценивая показатель PMI, обращайте внимание на то, с какой стороны от отметки 50 находится его значение. Если оно ниже 50 и выходит еще слабее прогноза, валюта на него может отреагировать снижением. И наоборот, рост выше уровня 50 — позитивный фактор для курса.
• Большее влияние на курс валюты оказывает PMI того сектора, который преобладает в экономике. Так, по Германии более важным будет PMI в производстве, а по США —PMI в сфере услуг.
• Наиболее сильное влияние на волатильность происходит тогда, когда значение PMI переходит через отметку 50.
• Публикация индекса PMI может приводить к локальному всплеску волатильности валюты в момент публикации, если реальные значения не совпадают с прогнозом. Учитывайте этот факт, если торгуете на новостях или у вас есть открытые сделки в это время.

PMI — слишком важный макростатистический показатель, чтобы его игнорировать. Помогает его отслеживать макроэкономический календарь и обзоры, которые мы публикуем еженедельно. Используйте эти данные, чтобы торговать в плюс.

Процедуры управления проектом

Процедуры управления проектом по традиционной методологии

• Определение среды проекта.
• Формулированиe проекта.
• Планирование проекта.
• Техническое выполнение проекта (за исключением планирования и контроля).
• Контроль над выполнением проекта.

Процедуры управления проектом по методологии PMI

• Определение требований к проекту
• Постановка чётких и достижимых целей
• Балансирование конкурирующих требований по качеству, возможностям, времени и стоимости
• Адаптация спецификаций, планов и подходов для нужд и проблем различных заинтересованных лиц (стейкхолдеров)