Что такое листинг и делистинг ценных бумаг на бирже?

–>

В соответствии с Федеральным законом «О рынке цепных бумаг» листинг — это включение цепных бумаг в котировальный список.

Котировальный список — это список цепных бумаг, допущен­ных для торговли профессиональным организатором рынка.

Листинг акций и листинг облигаций.Листингу подвергаются любые ценные бумаги, которые обращаются па фондовой бирже. В этом смысле нет различия между листингом акций и листингом облигаций. Однако по своей сути листинг нацелен именно на ак­ции, а не на облигации, Это связано с тем. что:

• основным видом цепных бумаг, которые обращаются на фон­довых биржах, являются акции, а не облигации;

• облигация в гораздо меньшей степени является предметом спекулятивной торговли по сравнению с акцией в силу особенностей ее рыночного ценообразования.

Ранжирование других видов ценных бумаг. Если ранжирование акций и облигаций на рынке закреплено отработанными процеду­рами листинга и рейтинга, то для всех остальных видов ценных бумаг никаких специальных (специализированных) процедур ран­жирования нет, поскольку все они в большинстве своем не явля­ются такими же массовыми и обращающимися ценными бумага­ми, как акции и облигации.

Надежность остальных видов ценных бумаг в случае их купли-продажи проверяется уже самими заинтересованными сторонами

Организация листинга. Включение цепных бумаг в котироваль­ный список – целая процедура, которая определяется правила­ми, устанавливаемыми каждым организатором торговли на рынке цепных бумаг, обычно соответствующей фондовой биржей.

Результатом листинга цепной бумаги является:

• допуск цепных бумаг соответствующей компании на фон­довую биржу или на другой организованный рынок ценных бумаг;

• получение акциями и/или облигациями компании публич­ной котировки, т. е. официально регистрируемого биржей (или внебиржевым организатором рынка) курса (цены) этой цепной бумаги.

Листинг цепных бумаг компании даст ей следующие важные преимущества на рынке:

• увеличение доверия со стороны участников рынка;

• общественную известность, а то и определенную популяр­ность;

• получение доступа к сравнительно дешевым и потенциаль­но неограниченным источникам финансирования;

• способствует росту капитализации компании, т.е. росту цен на ее акции;

• повышает оборачиваемость (ликвидность) ее ценных бумаг:

• позволяет получить налоговые льготы в соответ­ствии с имеющимся в стране налоговым законодательством.

Коммерческая организация, претендующая на получение лис­тинга на фондовой бирже, обязана удовлетворять предъявляемым к ней и ее цепным бумагам определенным требованиям. К ним относятся:

• наличие истории существования компании;

• известность в стране и в мире;

• место, занимаемое в соответствующей сфере экономики;

• минимальные размеры активов и чистой прибыли за несколь­ко лет;

• размеры акций, находящихся в свободном обращении;

• численность акционеров и др.

Для включения в котировальный лист первого и второго уровней следует выполнить:

а) требования к эмитенту ценных бумаг:

• по минимальному размеру чистых активов;

• по сроку существования эмитента цепных бумаг;

• по минимальному количеству акционеров;

б) требования к ценным бумагам эмитента:

• по минимальному количеству цепных бумаг, которое может обращаться;

• по минимальной рыночной стоимости ценных бумаг;

• по минимальному объему продаж ценных бумаг.

Кроме указанных требований, договор с эмитентом о листинге его цепных бумаг обязательно включает и многие другие требова­ния к нему, которые вытекают из действующего законодательства:

• ценные бумаги эмитента выпускаются и регистрируются в соответствии с требованиями российского законодательства:

• отчеты об итогах выпуска цепных бумаг должны быть заре­гистрированы:

• цепные бумаги должны быть свободно обращаемыми:

Процедура листинга. Процедура листинга начинается с подачи заявки в отдел листинга организатора торговли с приложением не­обходимых документов, оформленных соответствующим образом.

Заявка подается эмитентом, ценные бумаги которого выпуще­ны и зарегистрированы в соответствии с действующим законода­тельством. К заявке прилагаются копии учредительных документов ком­мерческой организации, справка об оплаченном уставном фонде, копии проекта эмиссии установленного законом образца. Если акционерное общество функционирует более одного года или яв­ляется правопреемником другого юридического лица, то допол­нительно представляются бухгалтерский баланс и отчет о распре­делении прибыли за последний финансовый год, заверенный не­зависимыми аудиторами. Биржа оставляет за собой право требовать от эмитента предоставления других документов и информации, необходимой для проведения экспертной оценки и допуска ценных бумаг к котировке. Рассмотрение заявки обычно не превышает 1 месяца.

Решение о внесении в биржевой список принимает руковод­ство биржи (организатора торговли) на основе рекомендаций ни­жестоящих инстанций (отдела листинга, комиссии по допуску пенных бумаг). Если принимается положительное реше­ние, то биржа и эмитент заключают договор (соглашение) о лис­тинге.

Отказ в допуске ценных бумаг к обращению на бирже возмо­жен только в случае несоответствия предоставленных документов законодательству Российской Федерации и правилам листинга и делистинга.

За получение листинга эмитент уплачивает бирже единовремен­ный сбор, размеры которого зависят от числа акций, включаемых в биржевой список, а затем уплачивается ежегодный взнос за под­держание листинга. После первого листинга взимается сбор за листинг дополнительных акций, за любое изменение в капитализа­ции компании (например, при консолидации ее акций или наоборот, при их расщеплении), за изменения названия фирмы и другие изменения, затрагивающие биржевой листинг и требующие внесения соответствующих изменений в него.

Делистинг. Делистинг представляет собой исключение ценных бумаг из котировального списка. Это процедура исключения цеп­ных бумаг компании из листинга фондового рынка. Необходимость делистинга возникает в следующих основных случаях:

•эмитент сам подал заявление па исключение его ценных бу­маг из котировального листа;

•принятие регулирующим органом решения о признании вы­пуска цепных бумаг несостоявшимся;

•вступило в силу решение суда о недействительности выпус­ка ценных бумаг;

•ликвидирован сам эмитент котируемых цепных бумаг (на са­мом деле прекращение котирования происходит намного раньше, чем ликвидируется эмитент);

•истекли сроки допуска ценных бумаг к обращению на бирже;

•истек срок обращения определенных ценных бумаг;

•невыполнение эмитентом обязательств перед биржей при­нятых при включении его ценных бумаг в котировальный лист биржи;

•несоответствие показателей, относящихся к эмитенту или его цепным бумагам, требованиям, предъявляемым для вклю­чения цепных бумаг в котировальный лист определенного уровня.

В данном случае речь идет в основном о вынужденном делистинге. Добровольный делистинг или делистинг по инициативе самого эмитента, встречает редко. Однако в последние годы тако­го рода тенденция все-таки имеет место. Это связано с дальней­шим ужесточением требований по раскрытию эмитентом инфор­мации о своей деятельности.

Что такое листинг?

Листинг (от анг. List — список) – порядок действий, в следствие которых заявитель включается в список на основании соответствия определенным требованиям.

Листинг осуществляется в разных сферах жизни, но чаще всего термин используется в отношении фондовых рынков, где означает допуск акций компании-эмитента к торговле на определенной площадке.

Ценные бумаги считаются прошедшими процедуру листинга после экспертизы документов и включения в один из котировальных листов биржи.

Трейдеры и инвесторы часто листингом называют список ценных бумаг, допущенных к торгам на биржевой площадке.

Процесс листинга преследует несколько целей, в которых одинаково заинтересованы как инвесторы, так и компании, выпускающие свои акции на рынок:

• выявление уровня надежности ценных бумаг для инвесторов;
• развитие информированности участников финансовых взаимоотношений о состоянии биржи;

• защита интересов владельцев активов;
• создание необходимых условий для торговли через повышение доверия биржевых игроков.

Относительно недавно отечественные биржи ценных бумаг выдвигали отличные от западных бирж требования к претендентам на внесение в список, но с принятием закона «О рынке ценных бумаг» (22.04.1996 N 39-ФЗ), требования Российских бирж стали практически идентичны общемировой практике, за исключением некоторых деталей.

Основные критерии для процедуры листинга совпадают на всех биржах:

• объем чистого дохода эмитента по результатам деятельности за последние годы;
• величина выпуска ценных бумаг, которые включаются в листинг, и их итоговая стоимость;
• затраты компании;
• предоставление исчерпывающей информации о компании.

Ищете хорошего брокера? Посмотрите этих:

Правила листинга ПАО Московская Биржа

Виды

Существуют и используются компаниями-эмитентами такие виды листинга, как

1. Первичный листинг. Эмитент подает заявку на внесение своих активов в биржевой список только на биржу своей страны.
2. Двойной листинг. Ситуация, в которой эмитент подает сразу несколько заявок на разные отечественные биржи.
3. Вторичный листинг. В данном случае эмитент подает заявку на зарубежную биржу.

Вторичный листинг невозможен без первичного и, для выхода на международные торги, необходимо быть действующим игроком в первую очередь родной для эмитента страны.

1. Кросс-листинг. Эмитентом подаются единовременно несколько заявок на биржи разных стран. Такой подход может значительно сэкономить время и деньги, так как в случае одобрения заявки хотя бы одной биржей, на всех других эмитент может рассчитывать на упрощенную процедуру листинга.

Преимущества для эмитента

Процедура листинга может быть длительной и дорогой. Кроме того, чтобы оставаться в списке, компания-эмитент обязана предоставлять свою отчетность каждые полгода. Почему же любая развивающаяся компания идет на все это ради того, чтобы попасть на биржу? Тому есть две основные причины.

Чем больше доверия – тем выше спрос. Вес и влияние компании на рынке вырастает. В глазах инвесторов, партнеров и даже конкурентов появление компании в числе участников фондовых торгов означает ее выход на качественно новый уровень. Чем выше спрос – тем больше капитал. С попаданием в биржевые списки значительно повышается инвестиционная привлекательность. Теперь для развития организации не потребуется кредит, ведь в случае необходимости компания может просто продать часть своих акций.

То есть для эмитента одобрение его заявки и внесение акций в котировальный список биржи в любом случае несет значительный рост капитала.

Этапы процедуры

1. Подача заявления компании-эмитента на инициацию процедуры листинга и включении ее активов в котировальный лист.

Котировальный лист – это «список доверия», в который вносятся ценные бумаги эмитента после их всестороннего анализа биржевым комитетом. Котировальные списки могут быть первого уровня, второго, и, в некоторых случаях, третьего.

1. Заключение договора на проведение экспертной оценки между торговой площадкой и компанией, выпускающей акции.
2. Предоставление всех необходимых для экспертизы данных о компании. Это учредительные документы, бухгалтерия, отчетность о прибылях и убытках, и другие документы, необходимые для анализа соответствия компании критериям биржи.
3. Проведение экспертизы, в ходе которой выявляются такие показатели, как рентабельность, ликвидность и динамика развития организации.
4. Обсуждение результатов экспертизы котировальной комиссией.
5. Заключение договора в случае положительного решения комиссии.

В тех редких случаях, когда эмитент не полностью соответствует критериям биржи, но, по какой-то причине, интересен инвесторам или самой бирже, его включают в предлистинговый список. Акции компаний, находящихся в предлистинговом списке доступны к торговле, но на внебиржевой площадке.

Читайте также: Принцип и время работы бирж

Отличия при проведении в разных странах

Несмотря на то, что основные критерии для внесения активов в биржевые списки в разных странах мира совпадают, имеют место и некоторые отличия, как в самой процедуре, так и в критериях к кандидатам.

Во-первых, могут различаться сроки (уже описали выше).

Во-вторых, есть различия между требованиями к размеру прибыли организации. К примеру, Нью-Йоркская фондовая биржа ожидает, что прибыль эмитента за последний год составит не менее 18 миллионов долларов, в то время как Токийская фондовая биржа рассматривает кандидатов с прибылью от 3,7 миллионов долларов (400 млн. йен).

Уровни

Листинг 1 уровня – это наиболее надежные ценные бумаги, принадлежащие крупнейшим компаниям и промышленным гигантам. Листинг 2 уровня – это компании, которые также прошли проверку надежности биржей, но чуть более «рискованные». В такой список может, например, попасть стабильная, но молодая компания. Листинг 3 уровня – компании, которые не смогли пройти этапы листинга. Инвесторы, желающие купить акции таких компаний, должны полагаться на самостоятельный анализ их благонадежности. Биржа не несет ответственности за их ценные бумаги.

Делистинг ценных бумаг

Делистинг – это процесс исключения активов эмитента из котировальных списков биржи по его желанию или вследствие ряда причин.

Мнение эксперта Дмитрий Дуняшев Блогер, частный инвестор, руководитель проекта real-investment.net В общемировой практике делистинг означает полное прекращение торговли акциями компании на бирже. Однако в России делистинг – это лишь исключение активов из котировальных списков биржи. Торговля данными акциями при этом может продолжаться уже на внебиржевом рынке. Инициатором процедуры делистинга на Российском фондовом рынке может быть только сам эмитент.

Причинами делистинга по инициативе биржи, могут быть:

• нарушение эмитентом условий листингового договора;
• неустойчивое финансовое состояние компании или полное банкротство;

• несоответствие ценных бумаг критериям биржи;
• нарушения в виде подделки отчетности и злоупотреблении полномочиями.

Причины делистинга по инициативе эмитента это:

• реструктуризация или изменение организационно-правовой формы;
• переход компании из публичной в частную;
• выход из бизнеса;

Этапы проведения

Процесс исключения активов компании из биржевых списков регулируется на законодательном уровне. В связи с разницей в законодательстве разных стран, этапы процедуры делистинга тоже различаются. Однако, сама процедура выхода компании с торгов не сложная.

1. Направление заявления (от биржи или от эмитента) в департамент листинга биржи.
2. Рассмотрение заявления и анализ текущего состояния эмитента.
3. Вынесение решения.

Решение комиссии может быть и положительным, и отрицательным.

При положительном решении все акционеры эмитента оповещаются о скором прекращении торгов. В России этот срок составляет не менее 35 дней.

При отрицательном решении процедура делистинга считается несостоявшейся, активы компании продолжают обращаться на бирже.

Плюсы и минусы

С одной стороны делистинг компании наносит ущерб ее репутации, ликвидности и прибыли. Особенно, если делистинг происходит по требованию самой биржи, ведь это означает, что доверие к компании утрачено и вкладывать в эту компанию опасно.

Резкое падение стоимости акций и сложности с дальнейшим финансированием или продажей бизнеса – вот чем обернется принудительный делистинг для эмитента.

Но когда организация самостоятельно инициирует исключение своих активов с биржи, такой шаг может даже пойти на пользу.

Поддержание листинга – это дорогостоящий и энергоемкий процесс. Документооборот и затраты для небольших компаний могут быть несоразмерны доходам. Поэтому в кризисное для компании время изъятие своих активов с торгов может значительно поправить положение дел.

В видео эксперт рассказывает, что такое листинг и делистинг:

Что такое листинг и зачем он нужен компании

По мнению wiki Masterforex-V включение акций в листинг фондовой биржи – это своего рода “трамплин” в судьбе компании для неограниченного роста цены ее акций, а если биржа входит в ТОП 30 мировых бирж, то это считается автоматическим попаданием владельцев акций в “закрытый клуб миллионеров и миллиардеров от бизнеса”.

Помимо этого, компания получает неограниченные инвестиции, высокий уровень кредитоспособности, а также скрытую рекламу и продвижение в информационных ресурсах Bloomberg, Reuters и других специализированных изданиях.

Например, капитализация Apple Inc.на бирже NASDAQ в апреле 2019 года достигла 1 трлн долларов, капитализация Microsoft Corp. на Нью-Йоркской фондовой бирже достигла $863 млрд., а The Walt Disney Co. – $169 млрд.

Процедура листинга на фондовых биржах

Как правило, инициатором подачи заявления на добавление в листинг биржи является компания-эмитент, но иногда, когда компания является популярной среди трейдеров, биржа сама может выразить желание на добавление той или иной ценной бумаги в свой список.

Чтобы избежать мошеннических схем с продажей акций, компанию, их выпустившую, необходимо проверить. Биржи должны поддерживать свою репутацию, к тому же деятельность фондовых, фьючерсных и других площадок контролируется со стороны государства.

Каждая фондовая биржа имеет свои собственные листинговые требования или правила. Например:

– для биржи NYSE необходим минимальный доход компании от 2,7 млн долларов, наличие акций на сумму не менее 1.1 млн долларов, минимальное количество акционеров – от 2000;

– для Лондонской биржи LSE – основной капитал компании должен быть не менее 700 000 фунтов стерлингов, 25% акции не должны принадлежать директорату, компания должна быть проверена FCA, компания должна пройти внешний аудит;

– для Франкфуртской фондовой биржи FSE компания должна иметь капитал от 1.25 млн евро, иметь офис в Германии, выпустить не менее 10 тыс акций в свободное обращение;

– для Шанхайской фондовой биржи SSE, компания должна работать прибыльно на рынке не менее 3 лет, капитал фирмы должен быть не менее 6,5 млн долларов, не менее 25% акций должно быть доступно для продажи;

– для Шэньчжэньской фондовой биржи, компания должна прибыльно проработать на рынке не менее 3 лет, имею прибыль и стоимость основных фондов – не менее 45 млн долларов.

– для листинга на Euronext нет перечня минимальной стоимости основных фондов, опыта работы на рынке и т.д., зато присутствуют такие высокие платежи за услуги, что их может оплатить лишь крупная корпорация, в частности для эмитентов установлен вступительный взнос от 10 тыс. до 2 млн. евро в зависимости от капитализации фирмы. Кроме того, за подключение к торговой площадке нужно заплатить еще 10 тыс. евро, за корпоративный сбор – еще 10 тыс. евро и т.д.

– для попадания в листинг Национальной фондовой биржи Индии NSE стоимость компании должна превышать 14,3 млн долларов на протяжении трех последних лет, количество сделок по акциям компании не должно быть меньше 50 в день и, конечно, не должно быть претензий ни от финансового регулятора  Индии, ни от биржи, судов и др. структур на протяжении трех последних лет.

Этапы процедуры листинга

Сама процедура листинга занимает примерно 1-2 месяца, далее, чтобы оставаться в списке, компания должна подавать необходимые сведения бирже раз в квартал.

Таким образом, чтобы акции компании внесли в список (листинг на бирже), нужно пройти следующие этапы:

1. Подать заявление о процедуре листинга акций. При этом:

а) если акции нужно внести в котировальный лист 1-го уровня, заявление подает исключительно их эмитент;

б) если акции нужно внести в котировальный лист 2-го уровня, заявление может подать организатор торговли ценных бумаг, находящихся вне списка.

2. Заключить договор о проведении экспертной оценки. Договор заключается c фондовой биржей, на которой планируется начать торговлю акциями.

3. Раскрыть требуемую информацию о финансово-хозяйственной деятельности.

4. Пройти экспертизу акций по рентабельности эмитента, коэффициентам ликвидности и др.

5. Провести оплату услуг биржи, ее комиссий и корпоративных сборов.

6. Зарегистрироваться у местного финансового регулятора, которому ежеквартально необходимо будет подавать финансовые отчеты по установленной форме.

Такими регуляторами являются:

– в США могущественная SEC – Комиссия по ценным бумагам и биржам, CFTC – комиссия по Торговле Товарными Фьючерсам, а такжеNFA – Национальная Фьючерсная Ассоциация;

– в Великобритании – FCA;

– в Евросоюзе – MiFID;

– в Германии – независимая от федерального бюджета, Федеральное управление финансового надзора – BaFin;

– в Швейцарии, наоборот – государственная служба по надзору за финансовыми рынками – FINMA;

– на Кипре – CySEC (Кипрская комиссия по ценным бумагам и биржам);

– SFC – всемогущий финансовый регулятор Гонконгской фондовой биржи;

– China Securities Regulatory Commission (CSRC)– финансовый регулятор бирж Шэньчжя и Шанхая в КНР;

– в Новой Зеландии –FSCL – Financial Services Complaints Ltd. независимая некоммерческая организация

В чем различия уровней листинга?

Как правило, на биржах имеются несколько уровней листинга. В ТОП списка, премиальный листинг, попадают наиболее надежные и ликвидные компании. На втором уровне находятся компании, к которым предъявляют не такие жесткие требования. И в некотировальном списке находятся компании, надежность которых инвесторам приходится проверять самим.

Как пример, на Лондонской фондовой бирже LSE для компаний с рыночной капитализацией свыше 500 млн фунтов стерлингов, предоставляется листинг премиум классаPLM – Premium Listed Main Market. Для обычных компаний – стандартный листинг, для молодых и развивающихся компаний – листинг Альтернативного инвестиционного рынка AIM.

С другой стороны, на Гонконгской фондовой бирже представлены три листинга, отмеченные буквами A, B и H:

– A – для компаний, акции которых оцениваются в юанях;

– B – для компаний, оценивающихся в иностранной валюте;

– Н – другие ценные бумаги, как-то биржевые фонды ETF), торгующиеся на Frankfurt Stock Exchange, NASDAQ и NYSE.

Виды листинга

В зависимости от поставленных задач компании различают несколько видов листинга:

– первичный;

– вторичный;

– кросс-листинг или двойной листинг.

Первичный листинг – представлен на основной фондовой площадке компании, как правило внутри страны, по месту регистрации.

Вторичный листинг: включение ценных бумаг в списки биржевых площадок других стран. Он называется вторичным не по степени важности – нельзя провести такой листинг, пока не был осуществлен листинг в стране регистрации компании-эмитента.

Кросс-листинг: отправка заявок на включение в список нескольких бирж сразу. При этом если хотя бы одна из площадок включает акции в листинг, остальные биржи могут перейти на упрощенный вариант рассмотрения заявки. Так уменьшается время рассмотрения заявки, экономятся финансовые средства.

Что лучше для компаний – попасть в листинг фондовой биржи или взять кредит в банке на развитие?

Зачем компаниям выпускать акции «в народ» и фактически плодить большое количество совладельцев? Если нужны деньги на развитие, разве не проще взять кредит в банке?

Выпуск акций способен принести огромные суммы, которые не каждый банк предоставит в кредит. Бумаги, которые торгуются на бирже автоматически вызывают больше доверия к компании у потенциальных инвесторов, что повышает рейтинговую оценку, инвестиционную привлекательность, ликвидность акций и, в итоге, повышает цену акций и рыночную капитализацию фирмы.

С другой стороны, наличие компании в листинге той или иной биржи уже сигнал для инвесторов, что компания имеет достаточную надежность, а финансовая отчетность открыта всем участникам торгов.

Листинг на фондовом рынке обычно используется для привлечения капитала для целей консолидации и роста бизнеса, таких как новые производственные мощности, расширение на зарубежных рынках.

В чем преимущества для инвесторов?

Покупка акций является популярным видом вложений средств. Стать акционером может практически любой человек, с любым уровнем дохода. Стоимость одной ценной бумаги не такая высокая даже у очень известных компаний.

Пример, стоимость акций известных компаний (на 25.03.2019):

McDonald’s (биржа Nyse) – 185 USD;

Apple (биржа Nasdaq) – 188 USD;

Boeing (биржа Nyse) – 370 USD;

«Газпром» (Московская фондовая биржа) – 152 RUB (около 2,4 доллара);

BMW (ETR) – 69 EUR;

Sony (Токийская фондовая биржа) – 4 630 JPY (около 42 доллара США);

Samsung Electronics (Корейская биржа ) – 45 500 KRW (около 40 долларов США).

Практика показывает, что акции успешных компаний, длительное время работающих на рынке, со временем только растут в цене. Они подвержены колебаниям в краткосрочной перспективе, но в долгосрочной чаще дают профит.

Для одних инвесторов покупка акций – вложение в долгосрочную перспективу, замена банковскому депозиту или пенсионному счету. Для других важно получение профита в краткосрочной перспективе на курсовых колебаниях. Какой бы вариант инвестор ни выбрал, чтобы вложить сбережения с максимальной надежностью, необходим определенный уровень знаний и правильный выбор компании, через которую будет осуществляться сделка.

Самое главное, что дает листинг инвесторам – уверенность, что надежность выбранной для инвестиции компании проверена профессионалами.

Что такое делистинг и для чего он нужен?

Проверка эмитента акций не заканчивается включением в листинг биржи. Периодически компания должна предоставлять важную информацию о своей финансово-хозяйственной деятельности. Как правило, отчеты предоставляются ежеквартально и ежегодно (более полные). Если компания провалит отчет или не предоставит его, ее ожидает делистинг – исключение акций из списка торгуемых на бирже. Процедуру делистинга компании проходят и по своей воле, когда желают перестать быть публичными.

Примером служит компания DELL, которая в 2013 году, пройдя процедуру делистинга стала частной компанией, а основатель компании Майлк Делл выкупил акции компании у ее акционеров за 24 млрд долларов. За пять лет, под полным контролем основателя компании, DELL реорганизовалась от простого производителя компьютеров до IT-конгломерата, а цена акций (максимальная стоимость в 57 долларов пришлась на рассвет доткомов в 2000 году) выросла с $13,73 перед делистингом до $68,7 в апреле 2019 года.

Важный момент: понятие делистинга в России отличается от международного.

– В России делистингом называют исключение акций из котировального списка фондовой площадки. При этом компания может оставаться публичной акционерной, а ее ценные бумаги торговаться на бирже, только уже в качестве акций, разрешенных к продаже без листинга.

– Международный деловой оборот называет листингом полное исключение акций из торгов на бирже.

Учитывайте этот момент, если желаете осуществить листинг на Московской бирже.

Листинг цифровых валют

Формирование криптовалютного рынка происходит по подобию фондовых площадок, тут также есть биржи криптовалют, а вместо акций торгуются цифровыми монетами – токенами.

На криптовалютных биржах листинг означает включение цифровой валюты в список торгуемых токенов на этой площадке. Чем известней и крупней криптовалютная площадка, тем более высокие требования к листингу.

Молодые цифровые валюты начинают, как правило, с небольших площадок, потому что там условия включения в список торгуемых заметно мягче. Например, может отсутствовать плата, в то время как включение в список крупной платформы обойдется в десятки или даже сотни тысяч долларов.

Включению в листинг предшествует заполнение анкеты эмитентом токенов.

Сами требования к токену разнятся от биржи к бирже. Наиболее распространенными вопросами являются:

– укажите название монеты и опишите ее;

– укажите дату запуска платформы и основной сети;

– приведите ссылки на Github, Белую книгу и социальные сети;

– доступен ли майнинг в Интернете, проводился ли премайнинг;

– укажите предельный объем эмиссии.

Биржи могут самостоятельно вносить монеты в свой листинг, если они являются популярными. Как правило на каждой бирже присутствие биткоина (BTC), и Ethereum’а (ETH) уже является обязательным.

Крупные криптобиржи тщательней подходят к отбору монет для включения в список торгуемых, ведь от этого зависит не только их репутация, но и безопасность. Взлом криптосети оборачивается немалым уроном как для биржевой площадки, так и для инвесторов.

Важный момент: если биржа не имеет разрешение регулятора на торговлю ценными бумагами, она будет отсеивать токены, попадающие под эти критерии. Нарушение навлечет гнев регулятора, например, SEC, с далеко идущими последствиями.

Эмитенты криптовалют заинтересованы в листинге на биржах. Это не только расширяет клиентскую базу, а еще мгновенно повышает стоимость монеты. Только сам по себе выход криптовалюты на биржу повышает ее стоимость примерно на треть. Такой эффект среди трейдеров известен как «эффект биржи».

Делистинг токенов также проводится на криптобиржах. Этому может способствовать низкая волатильность, смена законодательства, взлом самого токена, отказ владельцев токена от дальнейшей поддержки и т.д.

Понятие

Изучая листинг, что это такое простыми словами объяснить достаточно просто, когда рассматриваются биржевые рынки. Речь идет о процедуре допуска ценных бумаг для свободного обращения, торговли на конкретной площадке. После проведения листинга акции, облигации, ипотечные сертификаты, инвестиционные паи, депозитарные расписки вносятся в биржевой котировальный список.

Важные составляющие процедуры листинга:

1. Все формальности и процедуры, предваряющие включение ценных бумаг в котировальный список.
2. Контроль за соответствием всех инвестиционных инструментов требованиям, существующим на бирже.

Листинг осуществляется в отношении любого эмитента, обратившегося к бирже. Таким образом для торговли тщательно отбирают ценные бумаги компаний, которые отвечают определенным требованиям касательно финансовых показателей, рисков, ликвидности и т.д. Это своеобразный режим допуска ценных бумаг к попаданию в котировальный список площадки.

В определенной мере листинг является фильтром, который отсекает неподходящие компании и несоблюдающие выставленные условия. Те же компании, что прошли процедуру, повышают рейтинг в глазах потребителей/инвесторов.

Основные преимущества, которые дает листинг ценных бумаг:

• Эмитент оказывается в зоне видимости крупных инвесторов, подтверждает свои финансовые показатели, серьезные намерения.
• Инвесторы видят, какие компании прошли проверку на надежность, и в разных списках могут находить нужные ценные бумаги.
• Фондовой бирже удается расширить ассортимент инструментов – ей также выгоден листинг разных эмитентов.

Правила проведения

Все правила и требования утверждает фондовая биржа. Условия могут быть разными у площадок, но в общих чертах обычно схожи. Так, в качестве примера можно рассмотреть процедуру листинга ММВБ (Московской Биржи). Все ценные бумаги в данном случае допускают к торгам через проведение листинга, решение принимает лишь Московская Биржа.

Список ММВБ состоит из 3 разделов/уровней: первый, второй, третий. Уровень листинга определяется, исходя из особенностей деятельности компании, финансовых показателей и других условий.

Обязательные условия для листинга:

• Соответствие всех сфер деятельности компании нормам закона.
• Принятие компанией-эмитентом обязанности раскрыть всю необходимую информацию.
• Регистрация проспекта.
• Обслуживание в Расчетном депозитарии.

Полная версия правил и условий всегда есть на официальном сайте биржи (у ММВБ, к примеру, в разделе «Документы»).

Этапы процесса

Чтобы лучше понять, что такое листинг, стоит рассмотреть этапы проведения данной процедуры. Обычно она включает несколько основных пунктов, без которых попасть в список невозможно.

Основные этапы проведения процедуры листинга:

• Эмитент либо посредник подает заявление о желании разместить ценные бумаги на фондовой бирже (это предлистинг).
• Подписывается соглашение про осуществление экспертной оценки биржевыми специалистами.
• Эмитент подает пакет документов, необходимых для проведения экспертизы – отчеты, бухгалтерские балансы и другие.
• Выполнение экспертизы облигаций, акций, которые претендуют на включение в список.
• Выполнение оценки деятельности эмитента – изучение основных макроэкономических показателей (величина уставного капитала, ликвидность, рентабельность и т.д.).
• Результаты работы рассматривает котировальная комиссия (комиссия по проверке ЦБ) в течение 10 суток, потом принимает решение касательно включения эмитента в котировальный список (может занять более месяца). Обычно вся процедура занимает до 2 месяцев.

Случается такое, что экспертиза выявляет несоответствие компании выставленным требованиям биржи. Тогда ценные бумаги могут быть внесены в предлистинг (предварительный реестр), предостерегая инвесторов от рискованных вложений.

Исходя из этого, можно утверждать, что листинги становятся подтверждением надежности ценной бумаги и стабильности ее работы, финансовых показателей. ЦБ из предлистинга можно покупать/продавать, просто за пределами биржи, на которой они не прошли проверку.

Что дает листинг эмитенту:

• Наращивание капитала за счет привлечения денег инвесторов.
• Появление компании в разных рейтингах.
• Выход на мировые торговые биржи.
• Повышение интереса к эмитенту с боку инвесторов.
• Возможность «быстро» продать ценные бумаги по стоимости, близкой к рыночной.

После того, как листинг пройдет и ценные бумаги появились в продажах торговой площадки, это не значит, что так будет всегда. При определенных условиях биржа может вычеркнуть бумаги из-за несоответствия эмитента условиям, невыполнения им обязательств, низкой цены бумаг. При слиянии предприятий инициировать делистинг (исключение бумаги из списка) может сама компания.

Критерии и требования, предъявляемые к эмитентам

Эмитент может попасть в один из трех списков, каждому из которых соответствуют определенные требования. Все они основаны на базе и коррелируют с действующим законодательством РФ. Обязательно должен быть зарегистрирован проспект ценных бумаг, раскрывается информация, ЦБ должны быть приняты для обслуживания в расчетном депозитарии.

Требования для разных уровней:

• Нормы корпоративного управления – для 1/2 уровней, для третьего не нужно.
• Время существования компании – минимум 3 года для первого и 1 года для второго, третий уровень требований не предполагает.
• Срок открытия отчетности по МСФО до момента включения в список – первый уровень требует 3 лет, второй год и у третьего требований нет.
• Условие по по free-float (доли акций в свободном обращении) их цене и капитализации эмитента в общем: для первого уровня капитализация для АО (обыкновенных акций) составляет минимум 60 миллиардов рублей и free-float минимум 10% с рыночной стоимостью минимум 3 миллиарда рублей, для привилегированных акций free-float минимум 50% и капитализация 1 миллиард рублей. Второй уровень требований по капитализации не выставляет, но free-float минимум 10% с рыночной ценой 1 миллиард рублей для АО, АП предполагает 50% free-float и минимальную стоимость 500 миллионов рублей.
• Оборот – первый уровень предполагает дневной медиальный объем сделок с ЦБ за квартал минимум 1 миллиард рублей, а общее число дней с заключением сделок минимум 70% в квартал (требование отменяется, если есть 2 договора с маркетмейкерами по бумаге), второй и третий уровень правил не устанавливают.

При выполнении установленных требований и после того, как листинг был осуществлен, бумаги могут переходить из низшего списка в высший. Если же требования нарушаются, то уровень понижают соответственно. Бывает, что биржа выделяет время эмитенту для исправления недочетов.

Разные биржи и страны могут предполагать свои дополнительные требования. Многие интернациональные компании хотят получить листинг на разных биржах. Но эмитент регистрируется официально в одной стране, в другой же могут быть задепонированы акции у профучастника, выпущены депозитарные расписки. Торговать можно и в другой стране, но нужно смотреть условия, конкретные требования.

Котировальные списки и уровни

После того, как процедура листинга преодолена успешно, эмитенты попадают в списки. Но это не значит, что они равнозначны один другому. Так, ценные бумаги нефтяной компании ПАО «Лукойл» по весу не могут сравниться с ЦБ промышленного металлургического и горнодобывающего холдинга ПАО «Мечел». И дело не в том, что вторая компания хуже или менее надежна (было бы так, листинг пройден бы не был), но значимость акций разная.

Для облегчения инвесторам поиска нужного инструмента фондовые биржи делят все ценные бумаги на три уровня. Каждый уровень имеет свой котировальный список. Первый уровень включает самых крупных эмитентов (голубые фишки на ММВБ, к примеру, среди которых есть Газпром, Новатэк, Сбербанк, Роснефть и т.д.). Второй уровень включает компании второго эшелона, которых назвать голубыми фишками нельзя (например, Мегафон, Россети, Полюс и т.д.).

Третий уровень объединяет компании третьего/четвертого эшелонов (такие, как Детский мир, Автоваз, Юнипро, Мостотрест и т.д.). По мере уменьшения уровня падает ликвидность – то есть, число инвесторов, работающих с эмитентами, меньше.

Обычно торговый оборот с первым уровнем небольшой и в подобные компании вкладывают средства для долгосрочного инвестирования (для внутридневной/среднесрочной торговли они не актуальны).

Классификация и виды

Листинг может быть первичный и вторичный. Первичный осуществляют для начала обращения ЦБ в рамках российского биржевого рынка. Все компании, торгуемые на ММВБ, принимали участие именно в таком листинге. Если же эмитент хочет выйти на площадки международные, он проходит вторичный листинг и получает доступ размещаться на иностранных биржах – Нью-Йоркской, Лондонской и т.д.

Отечественные нормативно-правовые акты позволяют проводить вторичный листинг только для компаний, прошедших первичную процедуру. Условия по вторичному листингу более лояльные, процедура занимает меньше времени. ЦБ эмитента, по которым выполняют процедуру на иностранных биржах, влияет на выбор терминологии.

Виды вторичного листинга:

1. Прямой листинг (он же Direct listing) – проводится для регистрации компании-эмитента в другой стране, где планируется торговать ценными бумагами на биржах.
2. Депозитарные расписки (они же Depository Receipts) – на зарубежных площадках могут торговаться лишь депозитарные расписки эмитента.
3. Dual listing – двойной листинг, предполагает последовательное получение доступа ЦБ эмитента на несколько разных бирж в одной стране. Так повышают ликвидность акций.
4. Cross-listing – кросс-листинг, представляет собой единовременное/перекрестное получение доступа ценным бумагам на несколько бирж, помогает сократить финансовые, временные затраты.