История рынка ценных бумаг в картинках до 19 века

Становление рынка ценных бумаг в России уходит в 1769-й год, когда в обращение ввелись первые бумажные деньги. С 1809 года был налажен выпуск государственных займов с фиксированным доходом в 6% годовых, а облигации были призваны покрыть хронический дефицит бюджета.

Содержание статьи:

Активное развитие рынка ценных бумаг продолжалось около 150 лет до 1913 года. Затем был период затишья, когда с 1917 по 1922 год был установлен запрет на любые операции с ценными бумагами. После 1922 года государство стало выпускать различные виды займов, но с 1957 года они практически перестали использоваться.

Возрождение началось в 90-х годах. Именно тогда были созданы и сформированы важнейшие институты и составляющие рынка:

• Системы контроля и регулирования.
• Фондовые биржи.
• Инвестиционные структуры.
• Коммерческие банки.

В это время происходила массовая приватизация и акционирование многих государственных предприятий, поэтому отрасль стремительно развивалась.

Современный рынок ценных бумаг находится в состоянии определенного спада: налицо скудные объемы и низкая ликвидность, отсутствует адекватная фондовая политика и разумная система налогообложения, не развиты технологии торговли и материальная база.

Сами по себе ценные бумаги (ЦБ) не являются деньгами или осязаемым товаром. Это документы, свидетельствующие об имущественных правах своего владельца на материальные ценности. Однако ценную бумагу можно обменять на соответствующие денежные средства или товар.

В рыночной экономике ЦБ обозначают такую форму капитала, при которой само имущество у его владельца физически отсутствует, но имеются исключительные права на него.

Понятие ценных бумаг включает в себя четыре главные сущности:

1. Это документ, выражающий либо права собственника (например, для акций), либо отношение займа (например, для облигаций) владельца к эмитенту.
2. Это задокументированное подтверждение инвестирования средств.
3. Это актив, являющийся частью бухгалтерского баланса.
4. Это источник дохода.

Владелец ценной бумаги может реализовать предоставленные ему права:

• Удостоверить ЦБ – запросить соответствующую выписку из реестра собственников.
• Осуществить ЦБ – участвовать в управлении и контроле деятельности предприятия.
• Уступить ЦБ – продать, заложить, передать в дар и т.д.

Основная функция ценных бумаг – инвестирование, то есть перераспределение финансовых средств внутри государства между отраслями экономики, людьми, организациями и другими странами.

Кроме этого, ЦБ предоставляют своим владельцам расширенные возможности, например участие в жизнедеятельности эмитента, получение дохода и дополнительных привилегий в определенных ситуациях, право на возврат вложенных средств.

Эмиссией называется процесс выпуска ЦБ и распределение их между инвесторами. Вся процедура протекает под контролем соответствующих государственных органов и комиссий.

Выпуск ценных бумаг осуществляет эмитент, который всегда преследует цель привлечь новые финансовые поступления: для облигаций – на условиях займа, а для акций – при увеличении размера уставного фонда (капитала).

Основные предпосылки для эмиссии:

• Создание акционерного общества.
• Изменение номинальной стоимости уже выпущенных ЦБ.
• Выпуск бумаг с какими-либо иными свойствами.

Эмиссия ценных бумаг выводит документы на первичный рынок, когда происходит их изначальное распределение между первыми владельцами.

Дальнейшее обращение ведется уже на вторичном рынке. Этот процесс обусловлен переходом ЦБ от одного собственника к другому при заключении всевозможных сделок.

На вторичном рынке ценные бумаги в России могут передаваться новым владельцам организованным или неорганизованным способом. В первом варианте вся процедура выполняется в соответствии с правилами и нормами, во втором – не придерживаясь единого существующего порядка.

Самое удобное место для заключения сделок купли-продажи ЦБ – это биржи. Однако некоторая часть договоров заключается на внебиржевых рынках, иногда это происходит по причине того, что некоторые ЦБ не проходят листинг (процедуру включения в реестр фондовой биржи).

Ценные бумаги имеют два вида стоимости:

• Номинальная.
• Рыночная.

Номинальная стоимость ценных бумаг формируется в момент их первичного выпуска и отражает ровно ту сумму денег, которую можно получить при обмене или гашении ЦБ. Рыночная стоимость отражает ту цену, за какую можно продать или купить ЦБ в реальном времени. Эта стоимость является капитализацией имущественных прав.

Существует несколько главных параметров ЦБ:

• Форма выпуска – эмиссионные и неэмиссионные. Эмиссионные ЦБ бывают:документарными и бездокументарными.
• Цель выпуска – инвестиционные и неинвестиционные.
• Эмитент – государственный и частный.
• Доход – доходные и бездоходные.
• Номинальная стоимость – переменная и фиксированная.
• Территориальная принадлежность – государственные и иностранные.
• Срок обращения – срочные и бессрочные.
• Порядок владения – именные, ордерные, на предъявителя.
• Порядок передачи прав – по соглашению или по приказу владельца.
• Способ обращения – рыночные и нерыночные.
• Степень риска – безрисковые и рисковые.
• Учет – регистрируемые государственными органами и нерегистрируемые.

Основные ЦБ выпускаются на базе имущественных прав. Например, на ресурсах, деньгах, товаре. Производные (деривативы) – возникают из-за колебания стоимости биржевого актива, который лежит в основе этой ЦБ. Опционы в свободном обращении, свопы и фьючерсные контракты – это все производные ценные бумаги.

Самые яркие представители основных ЦБ:

• Акции – выпускаются эмиссионным способом и предоставляют владельцу право получать долю от прибыли эмитента (дивиденды).
• Вексель – обязательство с оговоренным сроком обращения, зафиксированное в письменном виде и обязывающее эмитента произвести выплату определенной суммы владельцу ЦБ.
• Облигация – обязательство, по которому эмитент обязан выплатить инвестору долг и начисленные на него проценты.
• Опцион – договор, регламентирующий права на покупку или продажу актива.
• Депозитный сертификат – задокументированное подтверждение финансовой организации о принятии от вкладчика соответствующей суммы денег.
• Чеки, варранты, коносаменты, закладные, трастовые сертификаты и т.д.

Рынок ценных бумаг в России выполняет важные экономические функции: изменяет формы собственности, перераспределяет капиталы и инвестиционные риски. Несмотря на неизбежное влияние кризиса, у этой сферы есть хорошие перспективы.

Главным инструментом развития является усовершенствование законодательной базы и привлечение максимального количества вкладчиков.

Федеральным законом от 22 апреля 1996 года N 39-ФЗ(и поправками от 2 июля 2013 г.) установлен следующий перечень ЦБ, обращающихся внутри государства:

• Акции и чеки.
• Предъявительские банковские сберкнижки.
• Закладные.
• Сертификаты.
• Облигации.
• Депозитарная расписка.
• Инвестиционные паи.
• Приватизационные ЦБ.
• Коносаменты.
• Опционы эмитента.
• Простые и двойные складские свидетельства.
• Векселя.

Этот закон регулирует все отношения, касающиеся эмиссии и последующего обращения ЦБ на территории государства.

Первая российская биржа

Решающую роль в создании первой биржи ценных бумаг в Российской Империи сыграло посещение Петром I товарной биржи в Амстердаме. В 1703 году указом царя в Санкт-Петербурге была организована первая российская биржа. В 1705 году для проведения биржевых торгов было построено специальное здание напротив Гостиного двора.

16 января 1721 года издан «Регламент, или Устав Главного магистрата», в 18-й главе которого «О биржах или схожих местах» говорилось:

Такожде надлежит в больших приморских и прочих купеческих знатных городах со временем же в удобных местах недалеко от ратуши. По примеру иностранных купеческих городов построить биржи, в которых бы сходились торговые граждане для своих торгов и постановления векселей. Также и для ведомостей о приходе и отпуске кораблей и коммерции: понеже в таком месте каждый купец и продавец в один час по вся дни тех может найти, с которыми ему нужда есть видетися.

В 1730 году биржа переехала на Васильевский остров в новое здание Гостиного двора. В 1810 году на Стрелке Васильевского острова построено здание биржи, которое сохранилось до наших дней. С 1816 года в нем проходили биржевые торги.

Денежные и экономические реформы в дореволюционной России

Но, несмотря на усилия Петра I и последующих Императоров, биржевая торговля в России не прижилась. Виной тому было крепостное право и натуральный обмен между хозяйствами. Как и каждый труд раба, труд крепостного крестьянина был малоэффективен. Полученного продовольствия и товаров с трудом хватало, чтобы удовлетворить нужды помещичьего хозяйства. Если и оставались излишки товаров или продуктов, они легко реализовывались на местном рынке и на биржу практически не попадали.

В результате этого Санкт-Петербургская биржа почти 100 лет влачила жалкое существование. С отменой крепостного права в 1861 году и наделение крестьян землей стали зарождаться основы капитализма в Российской Империи.

Параллельно с переходом от феодально-общинного строя к капиталистическому, в Российской империи, под руководством блестящего российского министра финансов графа Канкрина, были проведены экономические и денежные реформы, реорганизована Санкт-Петербургская биржа. По указанию графа Канкрина был разработан и утвержден первый Устав Санкт-Петербургской биржи и создан Биржевой совет.

Проведенные министром финансов денежные реформы создали в Российской империи стабильную финансовую систему и обеспеченную золотом российскую валюту. Все это запустило процесс становления биржевых структур в России.

В 1796 году возникает вторая биржа в Российской Империи в Одессе. В 1816 году появилась третья российская биржа в Варшаве (в те времена Польша входила в состав Российской Империи и получила независимость только в 1917 году). Четвертая, Московская биржа, появилась в 1837 году.

Инфраструктура рынка ценных бумаг

• Функциональная. К ней относятся: фондовые биржи, внебиржевые торговые системы, альтернативные торговые системы.
• Инвестиционная: банки, брокерские и дилерские компании, небанковские кредитно-финансовые организации (НКФО).
• Техническая – клиринговые и расчётные организации, депозитарии, регистраторы (то есть это те организации, которые способствуют организации сделок).
• Информационная: информационные и аналитические агентства (например, РБК), аналитические издания, деловая пресса (например Financial Times).

Классификация

Способы классификации

Существует множество способов классификации рынков ценных бумаг:

• По характеру движения ценных бумаг (первичный, вторичный).
• По виду ценных бумаг (рынок облигаций, рынок акций, рынок производных финансовых инструментов).
• По форме организации (организованный и неорганизованный, биржевой и внебиржевой).
• По территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки).
• По эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т. п.).
• По срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг).
• По видам сделок (кассовый рынок — подразумевает мгновенное исполнение сделок, форвардный рынок и т. д.).
• По отраслевому принципу.
• По другим критериям.

Классификация по характеру движения ценных бумаг

• Первичный рынок (англ. primary market) — рынок, на котором происходит первичное размещение вновь выпущенных ценных бумаг. Это размещение может быть публичным (IPO) или закрытым, без широкого предложения неограниченному кругу лиц. Процедура первичного размещения может проходить через фондовую биржу или другим способом.
• Вторичный рынок (англ. secondary market) — рынок, на котором производятся сделки с ранее выпущенными и прошедшими процедуру первичного размещения ценными бумагами. На вторичный рынок приходится основной оборот сделок с ценными бумагами. Именно со вторичным рынком лучше всего знаком начинающий инвестор, поскольку вторичный рынок представлен прежде всего биржей.
• Третий рынок охватывает торговлю, как правило незарегистрированными на бирже, то есть не прошедшими процедуру листинга, ценными бумагами^[6]. Его также называют внебиржевым рынком или OTC (от англ. over the counter market)^[7]. Третий рынок традиционно использовался в качестве площадки крупными пакетами акций между институциональными инвесторами. С развитием интернета он стал доступен для частных инвесторов.
• Четвёртый рынок (англ. fourth market) — это электронные системы торговли крупными пакетами ценных бумаг напрямую между институциональными инвесторами. Самые известные системы четвёртого рынка — InstiNet, POSIT, Crossing Network.

Показатели состояния рынка ценных бумаг

Состояние рынка ценных бумаг можно оценить по нескольким основным показателям, рассчитываемым отдельно для рынка акций и для рынка долговых инструментов (преимущественно облигаций).

Основным из них является^[8] отношение капитализации рынка акций (облигаций) к ВВП (определяется как отношение объёма находящихся в обращении соответствующих ценных бумаг к ВВП).

Проблемы сравнения рынков акций (облигаций) для стран с формирующимися и развивающимися финансовыми рынками усложняются тем, что ликвидность этих рынков низка либо они практически неликвидны. Вследствие этого общий объём капитализации не является полностью информативным показателем относительно размера ликвидной массы акций (либо облигаций), принимающих участие в обращении. Поэтому реальное качественное состояние национального рынка ценных бумаг и уровень его стабильности можно определить, анализируя вместе с объёмом капитализации объём обращения акций (облигаций), что характеризует ликвидность рынка. Уровень ликвидности рынка определяется как отношение объёма оборота соответствующего финансового инструмента к объёму капитализации рынка.

Современное положение

Фондовый рынок в России является сравнительно молодым, поэтому многие западные рейтинговые агентства продолжают относить его к категории развивающихся рынков, для которых характерна более высокая степень доходности, объясняющаяся, в свою очередь, и более высокой степенью риска. С середины 2000-х годов на российском фондовом рынке был отмечен целый ряд положительных изменений: повысился общий объём продаж, поднялась ликвидность рынка, увеличилась степень информационной прозрачности его участников, значительно укрепилась законодательная база, появились новые или значительно окрепли уже опробованные механизмы защиты прав инвесторов.

Что такое ценные бумаги?

Ценные бумаги — это документы, подтверждающие и закрепляющие различные права собственности и финансовые обязательства, по отношению к другим участникам экономического цикла.

Реализация этих прав осуществляется с помощью определённых правил, форм, порядка, которые устанавливаются законом.

Акции — это документы, подтверждающие владение доли компании. В зависимости от прав владельца, они бывают простыми,привилегированными, а также именными. Привилегированные акции так называются, потому что, грубо говоря, у их держателей есть привилегии «не думать», — в управлении компанией такой акционер не участвует, а его дивиденды, то есть выплачиваемый по акциям доход, не зависит от прибыли компании.

Суррогаты акций — к ним можно отнести, в первую очередь, депозитарные расписки. Условно говоря, если иностранцам запрещено покупать акции

стратегически важных компаний, то им продают не акции, а обязательства по этим акциям, которые хранятся в банке.

К суррогатам также относят конвертируемые облигации, которые так называются, потому что в будущем могут конвертироваться в нормальные акции.

Третий вид ценных бумаг — производные. К ним относятся фьючерсы, опционы на акции, и варранты. В этом случае торгуют не акциями, как таковыми, а будущей прибылью, или убытком, которые возникнут при изменении цены акций.

Четвёртый вид ценных бумаг — это государственные облигации и облигации предприятий. Таким образом компании или правительства берут деньги в долг за фиксированные проценты.

Ещё одним видом суррогатов акции является депозитный, или, как его еще называют, сберегательный сертификат.

Основные виды ценных бумаг

Выделяют две основные категории ценных бумаг:

• Долговые

Долговые ценные бумаги напоминают по своей сути депозит: лицо даёт деньги в долг с намерением, чтобы по истечению определённого срока получить их обратно с фиксированным доходом. Они охватывают все вопросы долговых обязательств, подтверждающих наличия долга.

• Долевые

Долевые ценные бумаги дают право на часть компании, а значит и на долю её прибыли. Долевые ценные бумаги объясняют и определяют порядок собственности, относительно какого-либо имущества или прав

Основные игроки рынка ценных бумаг

Ценные бумаги покупаются и продаются на фондовом рынке, где основными действующими лицами являются эмитенты и инвесторы.

Эмитентами называются предприятия и организации, выпускающие ценные бумаги для привлечения денежных ресурсов с целью развития собственного бизнеса. Инвесторами называют юридических и физических лиц, обладающих свободными денежными средствами и желающих инвестировать эти средства в ценные бумаги. Они стремятся участвовать в этом процессе, чтобы защитить свои средства от инфляции, или даже преумножить их.

Таким образом, фондовый рынок выступает инструментом, с помощью которого инвесторы могут оперативно направлять средства именно в те компании, которые наиболее эффективны и перспективны для них.

Кто такие брокеры?

Основными работниками фондовой биржи являются финансовые посредники: брокеры и дилеры, которые обладают лицензиями на осуществление посреднических функций между эмитентами инвесторами.

Брокеры выполняют поручения своих клиентов, получая комиссионные с проведённых сделок. Они лишь проводят сделки, ценности клиента не оказываются в их руках. Деньги хранятся на биржевом счёте, акции – в депозитарии. Брокерами могут быть и отдельные лица, и организации.

Люди, которые непосредственно участвуют в биржевой торговли, называются трейдерами. Участников торговли ценными бумагами также часто называют «быками» и «медведями». Эти жаргонные слова описывают не роль участника биржевой торговли, а его поведение.

Быки рассчитывают на подъем цен, покупая акции для последующей продажи.

Медведи напротив, рассчитывают на падение: они берут акции взаймы, чтобы продать их сейчас дороже, а потом, когда цены снизятся, выкупить их назад дешевле, получив разницу в цене. Такой механизм называется короткой позицией и позволяет участникам рынка зарабатывать на понимании, куда двигается рынок, неважно, растёт он или падает.

Трейдеры необязательно должны находиться в одном большом зале, непрерывно звонить по телефону, и что-то кричать, как это показывается в фильмах о бирже.

Ценные бумаги продают через торговые системы, где сделки совершаются в электронном виде. Свои биржи и торговые системы есть в разных странах, в том числе и в России.

Ещё десять лет назад биржи безоговорочно лидировали по суммарному объему сделок, но с развитием компьютерных технологий и интернета быстро растёт значимость торговых систем, и биржи теперь тоже используют электронные системы торгов.

Наконец, за работой фондового рынка наблюдают органы государственного регулирования и надзора. Такими органами являются:

1. Министерство финансов
2. Центральный банк России
3. Федеральная служба по финансовым рынкам России