Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Практикум. Читать бесплатно онлайн в электронном виде

Основным способом получения дохода от акций является экономическое, финансовое и стратегическое развитие компании, увеличение стоимости активов и расширение бизнеса. Поэтому, определяя стоимость акций компании, необходимо использовать методы оценки чистых активов, дисконтирования денежных потоков и капитализации прибыли. При изучении рыночной стоимости той доли компании, на которую приходится пакет акций, проводится оценка акций организации. Инструкция 1 Свидетельством о вложении какого-то количества собственных средств или капитала в акционерное общество является акция. Владение акциями предоставляет возможность получать доход в виде дивидендов. Оценка акций компании проводится для того, чтобы внести безопасность в инвестиции. Анализ финансового состояния организации и фундаментальный анализ рынка позволяет избежать вероятных ошибок в условиях постоянного колебания стоимости ценных бумаг. Кроме того, оценка акций дает уверенность в надежности принимаемых решений и обоснование для вложения денежных средств. 2 Оценку акций компании также проводят при реструктуризации предприятия, ликвидации, осуществлении сделок купли-продажи, передачи в доверительное управление, получении кредита под залог ценных бумаг. 3 Номинальная стоимость формируется на основании официальных заявлений о стоимости акции. Именно по номиналу можно определить приблизительную стоимость ценной бумаги. Для всех обыкновенных акций номинальная стоимость равнозначна, но это не относится к привилегированным акциям. 4 Основывается определение номинальной цены на изучении ее стоимости как финансового инструмента, который способен приносить прибыль. Ценные бумаги могут приносить владельцу прибыль не только в виде дивидендов, но и в виде некоторого увеличения стоимости предприятия в связи с улучшением финансовых показателей. 5 Наиболее весомыми факторами, влияющими на результат стоимости акций, является степень контроля, размер и ликвидность. 6 Номинальная стоимость акции определяется путем деления уставного капитала на все количество выпущенных акций. Рыночная и эмиссионная стоимость акций и размер дивидендов определяется на основании номинальной стоимости. Именно по ней определяется сумма, которая выплачивается акционерам в случае ликвидации компании. 7 В отличие от остальных видов ценных бумаг, которые обладают фиксированной доходностью, обязательства по выкупу акций предприятия акционеры не несут. Стоимость акции устанавливается из соотношения между спросом и предложением. Обратите внимание Популярностью у инвесторов пользуются те акции, которые имеют устойчивую динамику дивиденда к росту, даже если он незначительный. Полезный совет Номинальную стоимость акций также можно узнать, посетив официальные сайты компаний, выпустивших акции. Источники:

• номинальная стоимость акций зао

Совет полезен?

Использование номинальной стоимости акций

Номинальная стоимость ценных бумаг используется для взаимодействия с акционерами (собственниками), учета эмиссионного дохода предприятия в финансовых документах.

• Открытие акционерного общества. Установленная стоимость ценной бумаги отражается в уставных документах предприятия, собственники бизнеса покупают акции по этой цене. Оставшаяся масса ценных бумаг поступает на биржу для продажи, принося эмиссионный доход (или убыток). Такая процедура распределяет полномочия внутри компании, закрепляет структуру управления. Например, генеральный директор владеет 51% всех существующих акций и официально является собственником и руководителем бизнеса.
• Оценка соотношения номинальной и рыночной цены для учета дохода. Цена акций на рынке может быть равна номинальной — такое соотношение называется альпари. Если акцию продали по цене ниже номинальной — сделка произошла с дисконтом, если выше этого уровня — с премией. Такие показатели отражаются в бухгалтерской и финансовой отчетности предприятия.
• Выплата распределенной прибыли в виде дивидендов. Расчет итоговой суммы для выплаты акционерам проводится в зависимости от номинальной стоимости и общего числа ценных бумаг. Чем больше акций находится в собственности держателя — тем большие дивиденды ему выплатят на дату закрытия реестра (расчета итоговой суммы).
• Защита компании от возможного отчуждения капитала. В уставе предприятия указывается предельное число акций, которым может владеть один собственник. Если номинальная стоимость сравнительно высока, это защищает компанию от выкупа акций сторонними лицами.

Взаимосвязь номинальной стоимости акций и размера имущества общества (акционерного капитала)

В соответствии с п. 1 ст. 25 ФЗ “Об акционерных обществах” (далее – ФЗ об АО) уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами.

Поскольку каждая обыкновенная акция предоставляет своему владельцу одинаковый объем прав (ст. 31 ФЗ об АО), постольку законодателем установлено, что номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой. Указанное императивное установление Закона касается всех обыкновенных акций общества, отличая обыкновенные акции общества от иных эмиссионных ценных бумаг, в отношении которых равенство прав, предоставляемых одной эмиссионной ценной бумагой, предусматривается только в пределах одного выпуска (привилегированные акции, облигации и др. – ФЗ “О рынке ценных бумаг”).

Вместе с тем наличие номинальной стоимости не является конститутивным признаком акций. С учетом положений п. 1 ст. 99 ГК РФ, п. 3 ст. 25 ФЗ об АО уставный капитал общества, составляемый из номинальной стоимости акций общества, отражает лишь размер (цифру), ниже которой не должна опускаться стоимость имущества общества (“номинальная концепция уставного капитала”). Указанный размер обеспечивает минимальный уровень гарантий кредиторов общества в случае его ликвидации.

Соответственно, если номинальная стоимость акции используется лишь как счетная единица, отражающая часть в уставном капитале, а ее действительная стоимость связана с капитализацией общества, дальнейшее сохранение жесткой привязки размера активов компании к номинальной стоимости акции (доли) становится практически нецелесообразным <4>.

<4> В этой связи в ряде зарубежных правопорядков получили развитие (США, Япония) либо планируются к введению в обращение (Нидерланды) акции без указания номинальной стоимости (“акции без номинала”).

В связи со структурой акционерного капитала современных акционерных обществ и особенностями обращения акций на фондовом рынке по прошествии даже незначительного времени с момента создания общества акция приобретает действительную стоимость, которая зачастую не имеет никакой связи с номинальной.

Очевидно, что в процессе деятельности акционерного общества размер его акционерного капитала постоянно меняется, поэтому в большинстве случаев номинальная стоимость акций не отражает реальной внутренней стоимости акций, являясь величиной во многом “мимолетной” или “исторической” <5>.

<5> См. подробнее: Каратуев А.Г. Ценные бумаги: Виды и разновидности. М., 1997. С. 38; Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М.: Статут, 2006.

В этой связи изменение размера акционерного капитала, в том числе изменение размера уставного капитала общества, не всегда влияет на номинальную стоимость акций <6>. Более того, случаи, когда законом устанавливается необходимость выводить прямую зависимость между номинальной стоимостью акций и размером имущества общества, относятся, по нашему мнению, к экстраординарным и для текущей хозяйственной деятельности общества нетипичны. Например:

<6> См.: Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бэйли. Инвестиции / Пер. с англ. М., 2006. С. 587 – 589.

снижение номинальной стоимости акций в результате уменьшения стоимости чистых активов общества ниже величины его уставного капитала (п. 4 ст. 35 ФЗ об АО);

уменьшение уставного капитала общества путем уменьшения номинальной стоимости акций (п. 3 ст. 29 ФЗ об АО);

увеличение уставного капитала путем увеличения номинальной стоимости акций (п. 1 ст. 28 ФЗ об АО).

Таким образом, конструкция уставного капитала общества, закрепленного действующим законодательством, не обязывает общество всякий раз увеличивать уставный капитал (номинальную стоимость акций) вслед за ростом стоимости его имущества, в том числе, например, при выпуске дополнительных акций на сумму привлеченных инвестиций.

Номинальная стоимость акций и цена размещения акций

Учитывая сказанное о соотношении номинальной стоимости акций (размера уставного капитала) и размера имущества общества, можно сделать следующий промежуточный вывод:

существуют объективные различия между номинальной и действительной стоимостью акций;

номинальная стоимость акций – лишь ориентир (“точка отсчета”) для исчисления действительной стоимости акций. Так, уменьшение действительной стоимости акций ниже их номинальной цены автоматически влечет обязанности общества по уменьшению номинальной стоимости акций (в соответствии с Законом).

Схожим образом выглядит взаимосвязь между номинальной стоимостью акций и ценой их размещения – в соответствии с п. 1 ст. 36 ФЗ об АО оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по цене не ниже номинальной стоимости этих акций; оплата дополнительных акций общества, размещаемых посредством подписки, осуществляется по рыночной цене, определяемой советом директоров (наблюдательным советом) общества, но не ниже их номинальной стоимости. Если такие ценные бумаги оплачиваются по цене выше номинальной стоимости акций, образуется эмиссионный доход общества.

Что это такое?

Существует две трактовки этого понятия:

№	Трактовка	Пояснение	Где используется
1.	Номинальная стоимость = реальная стоимость= выходная, изначальная стоимость (без поправки на инфляцию).	Стоимость товара на данный момент, сформированная на основании затрат на его изготовление (она может не иметь никакого отношения к рыночной цене).	В теоретическом метрологическом анализе экономических систем и процессов.
2.	Номинальная стоимость = фактическая рыночная цена с учётом инфляции (дефляции).	Стоимость товара в данный конкретный период времени по фактической рыночной цене, которая действует и используется в отношении этого продукта.	На практике, в том числе, в условиях биржевых торгов.

Отличаем от номинальной цены, которая представляет собой минимальную цену с учётом предполагаемой сделки.

Номинальная стоимость товаров не является постоянной, а её повышение или понижение напрямую связано с особенностями экономики страны.

Наглядно:

№	Тип экономического функционирования	Суть	Динамика номинальной стоимости
1.	Экстенсивный	Объемы выпуска продукции примерно соизмеряются по стоимости с объемами затрат на её изготовление и выпуск.	Тенденция к росту
2.	Интенсивный	Масштабы выпуска продукции растут быстрее, чем издержки производства,	Тенденция к снижению.
3.	Детенсивный	Быстрее возрастают объемы затрат на производство продукции, чем её количество, которое можно реализовать, получив доход.	Рост

Несложно заметить, что:

1. затратность на производственные процессы закономерно приводит к повышению номинала на товары;
2. на возрастание номинальной стоимости единицы продукции оказывают влияние инфляционные процессы.

Обратите внимание: согласно прогнозам, начальная (базовая) стоимость в экономике России в 2018-2020 будет возрастать, поскольку затраты на ресурсы стабильно повышаются. Это также коснётся и ценных бумаг, в которых инвесторы держат свои активы.

У акций

Номиналом акции (иначе – её номинальной стоимостью) считается денежная сумма, которая будет обозначена на этой ценной бумаге (точно так же, как на денежной купюре), и отражает долю уставного капитала компании, приходящуюся на одну акцию.

Интересно. Многие фирмы в развитых странах (например, США, Япония) пренебрегают правилом обозначать сумму денежного эквивалента на ценных бумагах, так как при стабильно прогрессирующей экономике баланс между номинальной и биржевой стоимостью незначителен, и практически не играет никакой роли.

Другими словами, все денежные средства, принадлежащие компании, заключены во взносах акционеров, которые наделяют их правом принимать участие в деятельности предприятия и получать причитающиеся дивиденды. Для подтверждения “доли” на право собственности, инвесторы получают на руки ценные бумаги в виде акций, на которых должна быть указана сумма пая, вложенного участником в уставной фонд предприятия.

Таким образом, эта стоимость представляет собой первоначальную цену акции, которая выставляется только во время покупки акционером (в последующем бумага курсирует на бирже по рыночной цене).

Важно! Номинал всех эмитированных акций одинаков, и гарантирует их держателям равные права. Если компания принимает решение о его изменении, акции (или сертификаты при безналичной системе расчёта) перевыпускаются, обмениваясь на старые, которые утилизируются.

Как рассчитать?

Номинал акций довольно просто рассчитать, разделив значение уставного фонда фирмы на количество эмитированных бумаг:

НС = D / P, где

• D – величина уставного капитала,
• P – количество выпущенных ценных бумаг

Дальнейшие закономерности таковы:

• Если акции “падают” (стоимость, по которой они торгуются на фондовых биржах относительно номинала понижается), это означает, что дела у предприятия стали обстоять хуже, его влияние на рынке сбыта продукции уменьшилось, а вместе с ним и доходы. Если акция упала катастрофически, компания проводит консолидацию, заменяя несколько ценных бумаг на одну. Это может послужить сигналом для вкладчиков, избавляться от них.
• По “возрастанию” акций (повышению её рыночной стоимости) можно сделать вывод об эффективной работе компании и её прибыльности. При достижении фирмой устойчивого положения, она заинтересована в снижении продажной стоимости акций, и может произвести их расщепление, обменяв старые бумаги на новые с меньшим номиналом. Это будет предполагать уменьшение дивидендов, но гарантированную ликвидность бондов. Зачастую прибыльность таких бумаг не уменьшается, так как выплаты не обязательно снижаются при уменьшении номинала.

Номинал облигаций

Любая облигация, как и другие ценные бумаги, обладает номинальной стоимостью, которая определяется при её размещении и выплачивается в дату погашения.

Внимание! Большинство долговых ценных бумаг, обращающихся сегодня на российских биржах, имеют номинал в 1000 рублей. В данное время существуют также государственные облигации внешнего облигационного займа в иностранной валюте (так называемые еврооблигации) номиналом $1000 с периодом обращения 7305 дней сроком действия до конца июля 2018 года.

Кроме номинальной стоимости, у каждой облигации имеется рыночная стоимость (по которой её можно купить или перепродать на фондовых биржах). В отличие от номинальной, биржевая стоимость постоянно колеблется в зависимости от создавшихся обстоятельств на рынке, процентных ставок в данный момент времени, спроса и предложения на ценные бумаги.

Рыночная цена облигации “вырисовывается” на бирже в ходе торгов и котируется не в денежных единицах, а в процентах от их номинала. При этом так называемая “чистая цена” бывает:

• выше номинала (например, 101,4%);
• ниже изначальной (номинальной) стоимости (например, 99,1%).

Какие виды облигаций существуют и по каким характеристикам они группируются, читайте в данной статье.

Как определить?

Номинальную стоимость у облигаций считать не нужно. Её величину определяет эмитент, выпустивший облигацию. Для большинства рублевых долговых бумаг номинал одной штуки составляет 1000 рублей. Для долларовых еврооблигаций это обычно 1000$. Но некоторые корпоративные компании практикуют и нестандартные 10000 рублей или даже сотни тысяч или миллионы. Все зависит от конкретной бумаги. Все эти величины можно посмотреть в проспекте эмиссии или на специальных ресурсах.

Рассмотрим несколько самых популярных вариантов, где смотреть номинал облигации:

1. В торговом терминале quik можно настроить таблицу со всеми облигациями в обращении (не забываем добавить соответствующий столбец).
2. На сайте РусБондс (требуется регистрация) у каждой бумаги указан её номинал. На сайте rusbonds можно посмотреть номинал прямо в списке во время поиска
3. На сайте одного из крупных брокеров Финам, есть удобный раздел со списком всех облигаций, где также можно посмотреть все характеристики, включая номинальную стоимость, если перейти на страницу интересующей вас облигации. Страница с информацией по облигациям на сайте брокера Финам

Как частному инвестору купить и выбрать еврооблигации и не прогадать, читайте в этой статье.

Выпуск акций акционерным обществом при его учреждении

Вопросы эмиссии акций акционерного общества, то есть их выпуска и последующего размещения на рынке, регулируются следующими нормативными документами:

• Гражданский кодекс (далее — ГК) — положения главы 4 (общие вопросы);
• закон «Об АО» от 26.12.1995 № 208-ФЗ (далее — Закон), закрепляющий общие положения о выпуске акций;
• Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг № 428-П (далее — Положение), утвержденное Банком России 11.08.2014 и содержащее особенности реализации процедуры в конкретных случаях (будь то учреждение АО, последующая эмиссия акций с распределением между акционерами, путем размещения у сторонних лиц в результате их продажи и др.).

В силу п. 1 ст. 25 Закона совокупность номинальных стоимостей всех акций общества составляет его УК. Вследствие чего при учреждении общества помимо прочих должен быть решен и вопрос о выпуске акций данной организации.

На основании главы 12 Положения вопрос о выпуске (размещении) акций решается на основании договора о создании АО (если оно создается несколькими лицами) или на основе решения об учреждении (при создании предприятия одним лицом). В зависимости от количества учредителей акции распределяются между ними либо остаются в руках единственного учредителя.

Регистрация акций акционерного общества

Положением в главе 5 закрепляется обязательное условие о госрегистрации выпуска акций хозяйственным обществом, а также в соответствии с п. 5.2 и иными его пунктами (в зависимости от особенности конкретной процедуры) устанавливается перечень необходимых для этого документов. Согласно п. 5.1 документы необходимо направлять в регистрирующий орган — таковым в настоящее время является Центральный банк.

Исходя из перечня обязательных документов, закрепленного п. 5.2 Положения, основанием для начала процедуры выпуска акций общества является соответствующее решение. Требования к его составлению (форма документа) устанавливается приложениями 10–15 к Положению. При этом приложения сопровождаются комментариями, позволяющими составить решение юридически правильно в каждом конкретном случае.

В отношении регистрации выпуска акций на этапе учреждения АО главой 13 Положения установлены следующие особенности:

• срок для направления заявки вместе с необходимым пакетом документов составляет 30 календарных дней со дня регистрации юрлица;
• эмиссия и отчет об ее итогах регистрируются одновременно;
• запрещена совместная регистрация эмиссии при учреждении путем распределения акций между учредителями и выпуска акций в иных формах.

Кроме того, к особенностям эмиссии акций в акционерном обществе следует отнести необходимость предъявления документов в дополнение к общим, которые установлены пп. 13.4–13.9 Положения.

Особенности дополнительной эмиссии акций в акционерном обществе, которые распределяются между действующими акционерами

Эмиссия акций, распределяемых среди уже действующих акционеров, иначе называемая закрытой подпиской, в силу п. 3 ст. 39 Закона и п. 14.1 Положения осуществляется исключительно на основании решения, которым увеличивается УК АО за счет дополнительного выпуска акций. К указанной процедуре на основании п. 2 ст. 39 Закона может прибегнуть как публичное, так и непубличное акционерное общество.

Среди особенностей проведения данной процедуры следует выделить следующие моменты:

• содержание решения должно отвечать требованиям п. 14.2 Положения;
• для государственной регистрации эмиссии в данной форме в дополнение к общему пакету документов необходимо прилагать бумаги, определяемые главой 15 Положения;
• источниками, за счет которых допускается эмиссия рассматриваемой формы, являются ранее не распределенная прибыль, добавочный капитал или не исчерпанные ранее специальные фонды;
• увеличение уставного капитала допускается в пределах, не превышающих разницу активов общества и его уставного капитала;
• дополнительные акции должны быть распределены между всеми действующими акционерами пропорционально уже принадлежащим им акциям.

Распределение вновь выпущенных акций должно осуществляться на основании записей на соответствующих счетах, содержащихся в реестре акционеров.