Работа вахтой на строительстве завода по производству синтетического жидкого топлива GTL в Кашкадарье

Истоки технологии

Истоки технологии GTL восходят к началу прошлого века (1902 г.) когда французский химик Поль Сабатье вместе со своим учеником Жаном Батистом Сандераном получили метан из смеси угарного газа и водорода в присутствии порошка никеля. А через несколько лет русский химик Егор Орлов получил из такой же смеси в присутствии никеля и палладия этилен, показав тем самым возможность синтеза высших углеводородов.

Но до коммерческого использования эту технологию довели немецкие химики Франц Фишер и Ганс Тропш из Института кайзера Вильгельма, чья работа по исследованию угля «О прямом синтезе нефтяных углеводородов при обыкновенном давлении» увидела свет в 1926 году. Процесс, описанный ими, позднее назвали процессом Фишера-Тропша. В качестве источника топлива немецкие химики получили жидкие углеводороды из каменного угля путем его нагревания, пропускания водяного пара, в результате чего получали синтез-газ, а затем – углеводороды.

Таким образом родилась технология GTL (англ. Gas-To-Liquid, газ в жидкость или по-русски газожидкостная конверсия, ГЖК) – процесс преобразования природного газа в высококачественные, не содержащие серу углеводородные продукты. Процесс включал в себя следующие стадии:

1. Производство синтез-газа (H2+CO) из очищенного от серы природного газа путём соединения кислорода с углеродом.

2. Превращение синтез-газа в синтетическую сырую нефть.

3. Очистка синтетических моторных топлив и других продуктов.

В 1935 году немцы запустили первый промышленный реактор, а к концу Второй мировой войны на территории Германии работали уже 17 заводов, на которых получали до 7 млн тонн «газопродуктов». На синтетическом топливе работало больше половины наземной военной техники вермахта и почти весь авиапарк люфтваффе. К тому же немцы производили из угля смазки, масла, синтетические мыло и даже маргарин. Примечательно, что по окончанию войны из Германии в СССР было вывезено 8 заводов, но запущены были только 2 из них (в Новочеркасске и Ангарске, они перестали работать в начале 90-х ХХ века).

Союзники же подошли к делу рачительнее – после войны немецким ученым предоставили возможность продолжить работать над синтетическими топливами в Бюро горной промышленности США, и сегодня технологию Фишера-Тропша используют компании Exxon Mobil, ChevronTexaco, BP (в основном для получения топлива).

Возвращение в качестве альтернативы

В “Шелл” о процессе Фишера-Тропша вспомнили в 1973 году, когда в результате нефтяного кризиса подскочили цены на нефть и в мире резко возрос интерес к альтернативным технологиям получения различных углеводородов, а химики многих компаний занялись этой проблемой. Концерн совершенствовал синтез Фишера-Тропша на протяжении 10 лет, пока не стало ясно, что технология может иметь коммерческий успех. Голландцы последовательнее других занялись поисками альтернативного сырья. В 1983 году в Амстердаме, в головном исследовательском центре, заработал пилотный завод, а в 1993 году “Шелл” открыл крупное предприятие в малайзийском Бинтулу, работающее на газе местного месторождения. Оно производило 12500 баррелей жидких синтетических углеводородов в сутки. В 2006 году “Шелл” приступил к строительству крупнейшего в мире завода по производству синтетических углеводородов из природного газа – Pearl GTL в Катаре.

“Шелл” совершенствует технологию GTL

Ко времени строительства завода технология создания базового масла по методу GTL (газожидкостной конверсии) претерпела существенные изменения и включала в себя следующие стадии:

1. получение синтез-газа (в результате взаимодействия метана, выделяемого из природного газа, с кислородом);
2. синтез жидких углеводородов (синтез поступает в реактор, где происходит синтез жидких углеводородов);
3. гидрокрекинг (синтезированные углеводороды поступают на установку гидрокрекинга, где происходит расщепление молекул и формирование новых);
4. продукты GTL (полученную реакционную смесь разделяют для производства всей гаммы продуктов GTL, в том числе базовых масел, основанных на технологии Shell PurePlus ).

 

Весь процесс синтеза жидких углеводородов из газа представляет собой следующую технологическую цепочку. Природный газ поступает с соседнего крупнейшего офшорного месторождения «Северное поле», запасы которого оцениваются в 25 трлн кубометров (что составляет около 15% мировых запасов). На входе от главной составляющей газа, метана, отделяют основные примеси – серу, газовый конденсат (жидкие фракции) и этан. После этого из смеси природного газа и кислорода, который получают здесь же, на заводе Pearl GTL, при температуре около 1500 °C изготавливают синтез-газ – смесь моноксида углерода и водорода. В процессе изготовления синтез-газа выделяется большое количество тепла и образуется много пара, который в дальнейшем используется для вращения турбин генераторов и получения электроэнергии.

На втором этапе синтез-газ подается в реактор, где в присутствии катализатора молекулы объединяются в длинные углеводородные цепочки. На выходе этого этапа в качестве основного продукта синтеза получаются длинные предельные углеводороды – парафины. Чем обсуловлен выбор парафинов? Прежде всего из-за эффективности конверсии метана в такие длинные углеводородные цепи. К этому располагают и длинные молекулы с точки зрения конечных продуктов, которые удобно разрезать на участки контролируемой длины. Во время синтеза выделяется много тепла, а в качестве побочного продукта образуются водяной пар (его используют при вращении турбины) и вода.

На третьем этапе парафины подвергаются гидрокрекингу (присоединению водорода и расщеплению), в процессе чего длинные молекулы расщепляются на более короткие, а также изомеризации. В зависимости от условий реакции (температура, давление) можно получать самые разные фракции углеводородов – на заводе Pearl GTL это: нафта, нормальные парафины, авиационный керосин, газойль (дизтопливо) и изопарафины.

Химики “Шелл” потратили несколько десятилетий на усовершенствование GTL-технологии, получив свыше 3500 патентов. Одна из ключевых деталей технологического цикла – катализаторы, которые состоят из мелких частиц кобальта, никеля, железа и др. металлов (точный состав их держится в строжайшем секрете). Чем эффективнее катализатор, тем больше выход конечного продукта синтеза. У “Шелл” огромный опыт производства синтетических углеводородов в Бинтулу, и его инженеры постоянно экспериментировали с новыми катализаторами на опытном заводе в Амстердаме. Сами катализаторы для промышленного производства изготавливает компания Criterion, входящая в состав концерна “Шелл”.

Реакторы синтеза, которых на заводе Pearl GTL 24, содержат десятки тысяч трубчатых каналов. Каждый канал заполнен гранулами пористого наполнителя, в котором находятся частицы катализатора (суммарная площадь поверхности катализатора огромна – она в 18 раз превышает площадь государства Катар).

Shell Pearl GTL в Катаре

В 2012 году Шелл запустил мегазавод по производству синтетических углеводородов из природного газа, получив доступ к морским скважинам второго по величине в мире месторождения природного газа в Катаре и вложив 20 млрд долларов в Pearl GTL. Завод использует технологию GTL Партнерства «Шелл» и Qatar Petroleum. Производственная мощность завода – 30 тыс. баррелей базовых масел в сутки, примерно 1 млн тонн в год. Площадь – 453 футбольных поля. Завод Pearl GTL – это:

• более 40 лет исследований

• 3500 патентов

• более 100 научных сотрудников

• более 18 млрд USD инвестиций

• 30 000 баррелей базовых масел в день

30 000 баррелей в день – много это, или мало? Это на 25% больше базовых масел, чем производят все российские заводы вместе взятые.

Катарский завод “Шелл” производит такие продукты газо-жидкостной конверсии, как: нафту, нормальные парафины, базовые смазочные масла, керосин (в качестве авиационного топлива, которым заправляются, к примеру, Катарские Авиалинии) и газойль (дизельное). Эти соединения можно получить и из нефти, но синтез из газа имеет ряд серьезных преимуществ. Во-первых, чистота синтетических углеводородов может быть намного выше минеральных, которые довольно сложно очищать от вредных примесей. Получаемые в результате синтеза на установках Pearl GTL углеводороды столь чисты, что, например, парафины разрешено даже использовать в пищевой, косметической и фармацевтической промышленности.

Свойства GTL масел

А насколько все-таки хороши моторные GTL-масла? Как уверяют голландцы, по низкотемпературным качествам они не хуже, чем масла на базе ПAO и полиэфиров. Сейчас в лабораториях “Шелл” вовсю тес­тируется «газомасло» вязкости 0W-16 и идут работы над 0W-10 – в обоих случаях температура застывания ниже -50°С.

Среди всех получаемых химических соединений особый интерес представляют изопарафины, молекулы которых, помимо длинных прямых углеводородных цепочек, имеют короткие боковые ответвления. По своим качествам изопарафины ничем не уступают признанному лидеру рынка синтетических моторных масел – полиальфаолефинам (ПАО). А по некоторым свойствам изопарафины даже лучше. ПАО изготавливают путем химического синтеза из этилена, причем количество его очень сильно ограничено. А завод Pearl GTL имеет производительность по изопарафинам в миллион тонн в год! Моторные масла семейства Shell Helix Ultra с технологией PurePlus Technology, в основе которых лежат изопарафины, могут иметь очень низкую вязкость – SAE 0W30, 0W20, рекордно низкую на сегодняшний день 0W16 или даже экспериментальную 0W10. Такие показатели связаны с оптимизацией для экономии топлива – некоторые варианты обеспечивают до 3% экономии.

Но этим достоинства Shell PurePlus Technology не исчерпываются: к сильным сторонам таких масел можно отнести стойкость к окислению при высоких температурах, меньшее испарение в двигателе, а также прекрасные моющие свойства (в сочетании с фирменной системой Shell Active Cleansing Technology), позволяющие поддерживать двигатель в состоянии нового. Но, вероятно, главное достоинство разработанной концерном “Шелл” технологии GTL – это то, что она способна избавить человечество от страха, в котором оно пребывает последние сто лет. С помощью GTL технологии можно изготавливать практически любые углеводороды, что дает ответ на вопрос о том, что делать если вдруг закончится нефть.

При меньшей чем сырая нефть стоимости природного газа (за эквивалент барреля), GTL может иметь экономические преимущества в производстве легких нефтепродуктов. GTL-синтетика выходит недорогой: при нынешних котировках нефти и газа себестоимость не выше нефтяных гидрокрекинговых минеральных масел. И намного ниже, чем у синтетических масел на основе ПАО и тем более еще более дорогих эстеров, то есть сложных полиэфиров.

Итоги технологической революции “Шелл”

Итак, что мы имеем благодаря возрожденной “Шелл” технологии GTL? Смазывающие свойства базовых масел не уступают полиэфирам и намного выше, чем у ПАО, так же как и способность растворять присадки. Нет и главного недостатка полиэфиров – гигроскопичности, то есть склонности поглощать воду, ухудшающей смазывающие и антикоррозионные свойства. К тому же синтетическая база хорошо сопротивляется окислению и плохо испаряется, то есть масло на GTL-базе должно будет отличаться относительно низким угаром.

А недостатки? Главный, как и у ПАО, – низкая полярность: масло плохо «держится» за металл и быстро стекает со стенок цилиндров в картер, что особенно неприятно при запусках в мороз. Но, как и у ПАО, это нивелируется добавкой полярных алкилированных нафталинов.

Если кратко, то от технологии ПAO GTL унаследовала:

• высочайшую стабильность и высокотемпературную стойкость;

• очень низкую испаряемость;

• отличную текучесть при низких температурах;

• высокий индекс вязкости;

• но при этом лишилась таких недостатков ПAO, как плохой смазываемости и растворяемости присадок.

От технологии гидрокрекинга заимствовала:

• отличную смазываемость и низкий коэффициент трения;

• отличную растворяемость присадок;

• высокие моющие свойства;

• низкую гигроскопичность или гидрофобию (как и у ПAO, впрочем);

• способность работать при высоких нагрузках.

Таким образом, масла GTL близки к идеальным, если бы не полярность, свойственная только эстерам. Но, учитывая, что полярность вредит экономичности, а эстерам свойственна гидрофилия и биоразлагаемость, GTL-основа с легкой добавкой эстеров представляется почти идеальным базовым маслом с отличными характеристиками:

• полностью синтетическими чистыми базовыми маслами, лишенными примесей, характерных для продуктов из нефти;

• отличными смазывающими свойствами;

• отличными температурными свойствами (температура застывания менее -50);

• низкой окисляемостью;

• низкой гигроскопичностью (способность впитывать воду);

• низкой испаряемостью (что означает экономию на доливе);

• малой вязкостью (0W-30, 0W-20…);

• экономичностью по расходу топлива;

• наличием активных моющих присадок (технология Active Cleansing);

• одобрением ведущих автопроизводителей;

• доступными ценами.

Завод “Шелл” в Торжке

С 2009 года “Шелл”, первым из международных нефтегазовых компаний, работающих в России, приступил к строительству собственного комплекса по производству смазочных материалов в г. Торжке Тверской области (завершены работы были осенью 2012 года).

Завод в Торжке производительностью 200 млн литров в год является одним из крупнейших в “Шелл”. Он производит высококачественные смазочные материалы: моторные масла, масла для судовых двигателей, промышленные смазочные материалы, гидравлические и трансмиссионные масла под марками Shell Helix, Shell Rimula, Shell Spirax, Shell Tellus, Shell Omala.

Завод оснащен высокотехнологичным, современным оборудованием импортного производства, применяемого и на других заводах “Шелл”. Клиенты концерна могут воспользоваться преимуществами удобного и быстрого доступа к продукции, произведенной с использованием самых современных технологий.

С апреля 2014 года масло Shell Helix Ultra, например, выпускается исключительно на “газовой” базе PurePlus. а ныне «газомасло» в том или ином количестве присутствует в составе баз всей линейки моторных масел Shell, в том числе и российского производства.

Презентация Межконтинентальной биржи ICE

1. Дата основания – 11 мая 2000 года. Основатель – Джеффри С. Спречер (Jeffrey C. Sprecher) в 90-х годах озаботился вопросом бесперебойных поставок природного газа. Он инвестировал в покупку энергетической биржи Continental Power Exchange, но этим его цели не ограничились. К началу 2000 года Спречер заручился поддержкой крупнейших финансовых и энергетических корпораций – Goldman Sachs, British Petroleum, Total, Morgan Stanley, Shell, Deutsche Bank и Société Générale, и основал Intercontinental Exchange (ICE).
2. Биржа сразу начала работать на электронной платформе и отличалась от других площадок, использовавших ручную торговлю, прозрачным ценообразованием, низкими затратами, эффективностью и др.
3. Первое время на Межконтинентальной бирже заключались контракты только на энергоресурсы – сырую нефть, природный газ, электроэнергию, также заключались контракты на квоты вредных выбросов. Со временем биржа значительно расширила ассортимент товаров, появились фьючерсы на сахар, кофе, хлопок и др., а также набирающие популярность биржевые индексы и фьючерсы на валюту.
4. Биржа активно сотрудничает с Федеральной резервной системой (ФРС) – монетарным регулятором США, и превратилась во внебиржевую расчетную палату деривативов.
5. Деятельность биржи регулирует SEC – финансовый регулятор США, в поле зрения которого весь финансовый американский рынок – Товарная биржа Чикаго, фондовые биржи NYSE, NASDAQ и др.
6. Межконтинентальная биржа – публичная акционерная компания. Ее акции торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером ICE. На 15.07.2019 одна акция ICE стоит $91,63, рыночная капитализация составляет $51,62 млрд.

Расширение Межконтинентальной биржи

С момента своего создания ICE обозначила далеко идущие планы. Название говорит само за себя – Межконтинентальная биржа. Сразу после основания начались активные поглощения.

• Уже через год после основания, в 2001 году, ICE приобрела IPE (Международная нефтяная биржа, Лондон), ныне известна как ICE Futures Europe.
• 2003 год – начало партнерства с CCX (Чикагская климатическая биржа).
• 2007 год – ознаменовался сразу несколькими знаковыми поглощениями. В состав ICE вошли:
  • NYBOT (Нью-Йоркский совет по торговле),
  • ChemConnect (Химический товарный рынок),
  • WCE (Виннипегская товарная биржа), стоимость сделки – $40 млн.
• 2008 год – за $625 млн. приобретена компания Creditex. Ее владельцы получили $60 млн. деньгами, а остальную сумму в виде обыкновенных акций ICE по курсу на тот момент.
• В 2008 году ICE начала партнерство с Канадской биржей природного газа, входящей в состав TSX Group.
• 2010 год – приобретены две климатические биржи: Climate Exchange PLC (за $622 млн.) и ECX (Европейская климатическая биржа). Ныне ICE Futures Europe – ведущий рынок выбросов СО2.
• 2013 год – ICE приобрела компанию NYSE Euronext за $8,2 млрд. Однако уже через год Euronext вывели в отдельную публичную акционерную компанию (без LIFFE, Лондонской международной биржи финансовых фьючерсов и опционов) и продали на фондовом рынке 60% ее акций. Впрочем, Межконтинентальная биржа сохранила контроль над крупнейшей фондовой площадкой мира, владея самым крупным пакетом ее акций.
• 2014 год – приобретена компания SuperDerivatives. Сумма сделки – $350 млн.
• 2015 год – приобретена компания IDC (Interactive Data Corporation). Сумма сделки – $5,2 млрд.
• 2016 год – приобретена компания SPSE (Standard & Poor’s Securities Evaluations).
• 2017 год:
  • приобретена компания TMX Atrium,
  • приобретена индексная платформа Global Research (индексы серии BofAML), принадлежавшая Bank of America Merrill Lynch,
  • за 275 млн. EUR приобретено 4,7% Euroclear, впоследствии доля увеличена до 10%,
  • за $400 млн. приобретена Virtu BondPoint.
• 2018 год:
  • приобретена Чикагская фондовая биржа (CHX),
  • за $685 млн. поглощена TMC Bonds LLC,
  • приобретена компания MERSCORP Holding.
• 2019 год – за $335 млн. приобретена компания Simplifile, LC.

Как видим, ICE задает тон не только на товарном мировом рынке, но и рынке ценных бумаг через владение рядом фондовых бирж, включая крупнейшую в мире NYSE.

Не все планы поглощения ICE реализовывались. Некоторые сделки не состоялись из-за отказа владельцев или запрета финансовых регуляторов, опасавшихся монополизации рынка.

1. В 2007 году ICE не удалось приобрести Чикагскую торговую комиссию за $9,9 млрд. Ее обошла другая американская биржа – CME Group.
2. В декабре 2015 года ICE заплатила GFI Group $650 млн. за платформу Trayport. Однако британский регулятор CMA (Управление по конкуренции и рынкам) увидел риски создания монополии и вынудил ICE избавиться от нового актива. Суд, в который обратилась Межконтинентальная биржа, не помог. В 2017 году Trayport была продана TMX Group. ICE получила деньгами лишь часть от заплаченной суммы – 350 млн. GBR, остальное активами TMX Group.

Торговые площадки Межконтинентальной биржи

ICE предлагает трейдерам несколько торговых площадок для приобретения необходимых товаров или просто участия в торгах ради получения профита на ценовой разнице:

• ICE Futures U.S. – фьючерсный рынок США
  • индексы Russell,
  • индекс USD и других валют,
  • фьючерсы и опционы сахара, кофе, хлопка, зерновых и др.
• ICE Futures Europe – европейских фьючерсный рынок
  • фьючерсы и опционы на нефть, газ, уголь и другие энергоносители;
  • фьючерсы на вредные выхлопы.
• ICE Futures Canada – канадский фьючерсный рынок
  • фьючерсы на зерновые (ячмень, пшеница, канола).
• ICE Liffe – Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов.
• ICE ETF Hub – хаб биржевых фондов ETF.
• Нью-Йоркская фондовая биржа, NYSE – самая крупная фондовая биржа мира. Капитализация рынка акций – $23,2 трлн. (на 1.04.2019) при общей капитализации 60 ведущих бирж мира (смотрите авторский рейтинг Академии Masterforex-V) – $84,8 трлн.

Торговые инструменты Межконтинентальной биржи

Межконтинентальная биржа предлагает инвесторам и трейдерам просто-таки огромный выбор торговых инструментов от кофе и хлопка до нефти и газа, а также валюты, биржевые индексы, ETF, акции, облигации, векселя, варранты, деривативы, ПИФы и др.

• Глобальный рынок нефти – самые ликвидные контракты на нефть марок Brent и WTI;
• Глобальный рынок газа – фьючерсы и опционы природного и сжиженного газа;
• Деривативы – Fang+, FTSE, MSCI derivatives;
• Облигации;
• Процентные ставки;
• Хэджирование;
• Фиксированный доход;
• Фьючерсы и опционы на сахар, кофе, различные сорта пшеницы и другие зерновые, хлопок, уголь, индексы, валюты и многое другое;
• Торговые инструменты NYSE – фондовой биржи №1 в мире.

Выбор брокера для торговли финансовыми инструментами

Самый большой ассортимент финансовых инструментов, причем на разных рынках, трейдерам и инвесторам предлагают брокерские компании из ТОП-13 рейтинга Академии Masterforex-V: первый номер рейтинга – Nord FX (№1 рейтинга). А также такие известные брокеры как FXPro, Alpari (Альпари), Dukascopy Bank SA, Interactive Brokers, Swissquote Bank SA, FXCM, OANDA, Saxo Bank, FOREX.com, Fort Financial Services (FortFS), FIBO Group и Finam.

Из статистики рибейт-сервиса бесплатного автокопирования pro-rebate.com Академии Masterforex-V видно, что каждый второй успешный трейдер открыл депозит у брокера NordFx. Его преимущества в широком ассортименте популярных торговых инструментов:

• эталонные биржевые индексы Dow Jones 30, S&P 500, NIKKEI 225, FTSE 100, DAX 30, NASDAQ-100;
• цифровые валюты – BTC, XRP, ETH, LTC, ETC, BTG, EMR, OMG, EOS, NEO, IOT, DSH, ZEC и др. (всего – 16);
• индексы цифровых валют – 10ALT (10 альткоинов к USD), TOP14Crypt (14 криптовалют к USD), TOP3ALT (3 альткоина к USD) и др.;
• валютные пары EUR USD, GBP CHF, GBP USD, GBP AUD, GBP CAD, GBP NZD, CHF JPY, AUD JPY, USD JPY, USD CHF, NZD JPY, USD CAD, NZD USD, AUD USD, USD RUB, EUR RUB, AUD CHF, USD UAH, USD BYN, USD SEK, USD NOK, USD CNY, EUR CHF, EUR JPY, EUR GBP, EUR NZD, EUR AUD, EUR CAD, EUR NOK, EUR SEK, GBP JPY, GBP SEK, GBP NOK и др.;
• CFD (нефть, золото, серебро и др.);
• инвестиции в инвестиционные портфели ведущих инвестиционных фондов с доверительным управлением (ДУ) Pro-Industry Fund, Pro-TECH Fund, Pro-Expert Fund и американские акции NYSE и NASDAQ – Intel Corp., Microsoft, McDonald’s, Apple, Motorola, Boeing, Alibaba, Nike, Coca-Cola, Visa Inc., PayPal, Google,  , Ferrari, 21 FOX, Pfizer, HP Inc, Jonson & Jonson, Nvidia, Cisco, Electronic Arts, Mastercard, PayPal, Fedex и др.;
• ПАММ и RAMM счета.

У брокера

• хорошо знакомая всем трейдерам торговая платформа Meta Trader 4, Meta Trader 5 и Meta Trader 4 Mobile с внушительным списком встроенных индикаторов и осцилляторов для технического анализа графиков форекс, товарного, фондового и криптовалютного рынков;
• торговый счет начинается от $10, рекомендуемый депозит по мани менеджменту МФ от $800-$1000 при торговле 0.01 лотом;
• кредитное плечо от 1:50 до 1:1000;
• доступны разные торговые стратегии от автоматических советников до дейтрейдиннга, свинг трейдинга, долгосрочного, среднесрочного и позиционного трейдинга, скальпинга, использование методов мартингейла, антимартингейла и т.д.;
• финансовая регуляция CySEC на территории Европейского союза.

При открытии реального торгового счета от $3000 в NordFx, каждый трейдер получает возможность бесплатного годичного обучения в Академии Masterforex-V с ежедневными подсказками по торговле в скайпе и на закрытом форуме.

Ключевые товарные биржи мира

Крупнейшими товарными биржами мира являются:

• Межконтинентальная биржа (Intercontinental Exchange, ICE, Атланта, США);
• Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange, CME, Чикаго, США);
• Лондонская биржа металлов (London Metal Exchange, LME, Лондон, Великобритания);
• Далянская товарная биржа (Dalian Commodity Exchange DCE, Далянь, КНР);
• Мультитоварная биржа Индии (Multi Commodity Exchange, MCX, Мумбаи, Индия);
• Санкт-Петербургская международная товарно-сырьевая биржа (Россия).

Рынок облигаций: риск против доходности

В действительности точного ответа, какие облигации выгоднее, не существует. Потому что нельзя просто так взять, отсортировать этот вид ценных бумаг, например, по доходности к погашению, и решить, что вот это вот «топ» – самые лучшие, а другие – от них отстают, значит, и покупать их не стоит.

На рынке облигаций самая серьезная угроза для любого инвестора – дефолт эмитента, то есть ситуация, когда должник не может заплатить. В таком случае облигации либо вообще теряют всякую стоимость, либо подлежат реструктуризации, в результате которой процент окажется нулевым, а срок погашения – почти бесконечным. Что в итоге не намного лучше полного банкротства должника…

По рейтингу надежности облигации выстраиваются следующим образом. Определенным эталоном надежности, своего рода точкой отсчета, принято называть краткосрочные гособлигации США. Конечно, многие возразят, и даже назовут сумму долга Америки. Однако в ответ на это можно привести шутку, высказанную однажды Аланом Гринспеном, бывшим главой Федеральной резервной системы: «В крайнем случае они их просто напечатают».

Далее идут другие государственные эмитенты, развитые страны. За ними самые-самые надежные корпорации, из тех, которые и дивиденды платят лет по 25-50, хотя и не обязаны. Затем все остальные, с рейтингом уже не совсем инвестиционным, а скорее, спекулятивным. Замыкают список дешевые мусорные облигации, те, на которых можно много заработать, если инвестору повезет, и эмитент заплатит.

Точно также выглядит картина и на российском внутреннем рынке облигаций. Есть ОФЗ, государственные бумаги. Затем муниципальные. Они отличаются от федеральных совсем немного. Действительно, вряд ли такое случится, что, например, Москву или Санкт-Петербург объявят банкротами. Конечно, в крайнем случае, Минфин за них как-нибудь выплатит долг перед держателями ценных бумаг.

Ниже по уровню надежности следуют крупнейшие корпорации, которые, как известно, тоже связаны с государством, такие как Роснефть, Транснефть, Газпром, Сбербанк и проч. Затем большие частные компании, такие как Лукойл, Сургутнефтегаз и прочие.

И в завершение списка – просто молодые компании, которые вышли на рынок, чтобы, продав облигации, занять денег на свою деятельность дешевле, чем их дает банк.

Что еще угрожает инвестору

Помимо возможности дефолта, которая совсем не дает инвесторам спокойно спать, есть угрозы поменьше, не такие существенные, как легкая бессонница. Совсем денег они не лишают, но могут отобрать определенную их долю. Речь пойдет об инфляции и девальвации.

Инвесторы вкладывают деньги, как правило, не из любви к искусству, а для того, чтобы заработать. Приумножить то, что есть изначально. С точки зрения экономики в этом есть самый что ни на есть простой смысл. Человек соглашается не потратить деньги на себя любимого сейчас, а готов подождать какое-то время, и за это он рассчитывает получить определенную компенсацию в виде процента.

Однако в действительности не только деньги, отданные в рост, прибавляются, прирастают процентами. В это же самое время параллельным путем идет инфляция. И то, что можно было бы купить изначально как альтернатива инвестициям в те же облигации, дорожает. В результате доход, получаемый по вкладам или облигациям, сокращается на этот самый процент, который все считают по-разному.

Попробуем проиллюстрировать это на примере. Допустим, у инвестора есть 1 тысячи рублей. И у него есть выбор, положить ли деньги в банк под 4 процента или купить облигацию с доходностью 6%. Кажется, очень просто, облигация выгоднее, и это так и есть. Но какую прибыль инвестор получит, если инфляция составит 5%, мы не будем спорить о цифрах, предположим, что уровень инфляции – это то, на что в июле подорожают коммунальные платежи.

–>

Вклад в банк с доходностью ниже уровня инфляции экономически не целесообразнен. Если ставка по депозиту равна 4%, а инфляция составляет 5%, то итогом операции станет убыток в размере 4 минус 5 равно 1 процент.

А вот инвестиции в облигации как раз принесли доход 6% минус 5% итого 1% за период. Очень неплохо? В любом случае, это, наверное, лучше, чем заведомо остаться в минусе?

Пожалуйста, более жизненный пример. Есть 500 тысяч рублей, за которые можно купить машину. Или есть другой вариант – купить облигации с доходностью в 5%, а за руль нового авто сесть всего-то через год. И вот в следующем январе инвестор получает при погашении 50 тысяч прибыли на свои 500 тысяч бумаг, гасит их по номиналу и радуется жизни. Он в плюсе, если выбранная им машина стоит столько же, сколько и в прошлом году. А если нет?..

Риск и время

Само собой разумеется, риск, что что-то произойдет в ближайший месяц и в течение десяти лет – разный. Поэтому облигации с более поздним сроком погашения почти всегда имеют доходность выше, чем краткосрочные ценные бумаги тех же эмитентов.

Конечно, нет правил без исключений. Предположим, что на рынке сложился дефицит свободных денег, потому что, например, подошел к концу финансовый год, и всем срочно потребовались остатки на счетах для уплаты налогов. Конечно, такие ситуации нарушения общего правила профессионалы рынка с удовольствием отлавливают и зарабатывают на них, получая дополнительную торговую прибыль.

Налогообложение

По государственным ценным бумагам налоги на доходы физических лиц не взимаются. А вот по облигациям частных компаний их придется заплатить. Кроме того, по любым инструментам, номинированным в валюте, в прибыль попадет еще и переоценка.

Этот фактор надо учитывать, сравнивая облигации различных эмитентов. Если доходность по ОФЗ и по бумаге корпорации оказываются равными, это не значит, что первая недооценена рынком, а вторая переоценена. Все дело в налоге на доходы или на прибыль.

Сколько можно заработать на облигациях

Облигации в России по состоянию на начало 2021 года выстроились по средней доходности примерно таким образом. Начнем с государственных ценных бумаг. Федеральные около 6-6.5% годовых. Муниципальные – Карелии, Курской области, и так далее, 6.2-6.7%.

Далее крупнейшие сырьевые компании, связанные с государством и другие крупнейшие эмитенты: Роснефть 6.9-7.5%. Русгидро 4.3%, МТС – 6.5-7% и другие.

В топе по доходности – облигации микрофинансовых организаций: Онлайн Микрофинанс 13.5-14.5%, Кар Мани 10.5-14.5%.