Тренды и торговля на бирже: 4 популярных индикатора технического анализа

где: NOPAT — операционная прибыль после налога (Net Operating Profit After Tax). В некоторых других методиках можно встретить такой же показатель, но с названием NOPLAT (Net Operating Profit Less Adjusted Tax), и поэтому в определении формулы ROIC тоже иногда применяют такое сокращение IC — инвестированный капитал

Основная формула расчета для NOPAT:

NOPAT = EBIT – Уплаченный налог на прибыль

При таком расчете учитывают не начисленный налог, а именно сумму налога, уплаченную в отчетном периоде. Это приближает используемые для расчета данные к денежным потокам. Но применяют и более простой подход, при котором налог на прибыль рассчитывают приблизительно, на основе действующей ставки. Тогда:

и

где: Tax_% — ставка налога на прибыль

В отношении показателя инвестированного капитала также существуют разные подходы. Отличие в том, считать ли инвестированным капиталом краткосрочный долг, а также долгосрочные обязательства, не являющиеся долгом.

В компании «Альт-Инвест» для расчета ROIC в качестве инвестированного капитала принято использовать сумму собственного капитала и всех долгосрочных обязательств. Примеры других подходов:

• Методика Credit Suisse предполагает использование в качестве инвестированного капитала собственного капитала, всех долгосрочных обязательств, а также краткосрочного долга, на который начисляются проценты.
• В учебниках CFA Institute используется вариант, похожий на подход Credit Suisse в том, что он также включает краткосрочный долг, но из инвестированного капитала предлагается исключить неоперационные активы.

В целом, как и во многих показателях, существует множество подходов к выбору формулы ROIC, и ни один из них не закреплен как абсолютно правильный в каком-либо стандарте.

Устраняем путаницу: ROIC, ROCE, ROTC

Показатель ROIC популярен и широко применяется в финансовом анализе, но в зависимости от того, на какой характеристике аналитик хотел бы сосредоточить свое внимание, определение показателя может меняться, и это создает альтернативные варианты оценки рентабельности капитала.

Хотя у каждого варианта есть собственное название, в ряде регламентов и методик они могут упоминаться как ROIC, что создает некоторую путаницу. Вот два наиболее часто встречающихся показателя, которые не следует путать с ROIC.

Return on Capital Employed, ROCE. Формула расчета:

где CE — задействованный капитал. По сути, это то же самое, что инвестированный капитал, но в тех методиках, где встречался показатель ROCE, в качестве формулы для него использовалась сумма собственного капитала и долга, без прочих долгосрочных обязательств.

По сути, ROCE — это ROIC до налога на прибыль.

Кстати, такое же сокращение имеет другой показатель, Return on Common Equity, рентабельность обыкновенных акций. Если в анализе упомянуто только сокращение, то следует проверять, какой именно из этих показателей имеют в виду.

Другое название для ROCE — Return on Total Capital, ROTC. Формула расчета остается той же. Встречаются случаи, когда названия ROCE и ROTC используют даже одновременно, в одном и том же наборе методических материалов, и рассматривают как взаимозаменяемые.

Пример расчета ROIC

Вот как выглядит расчет ROIC на примере фрагментов реальной отчетности компании:

Вы можете загрузить этот фрагмент расчета в Excel: roic.xlsx

Такие статьи мы публикуем регулярно. Чтобы получать информацию о новых материалах, а также быть в курсе учебных программ, вы можете подписаться на новостную рассылку. Если вам необходимо отработать определенные навыки в области инвестиционного или финансового анализа и планирования, посмотрите программы наших семинаров.

EBIT (Earnings Before Interest & Tax)

Определение

Показатель операционной прибыли до вычета налогов и процентов (EBIT) — финансово-аналитический показатель формы 2 (Отчёт о финансовых результатах), равный объёму прибыли до вычета процентов по заёмным средствам и уплаты налогов. Данный показатель еще называется операционной прибылью и используется при расчете некоторых коэффициентов финансовой эффективности.

Формула EBIT

EBIT = Revenue — COGS — Operating Expenses EBIT = Выручка — Себестоимость — Коммерческие и управленческие расходы EBIT = Прибыль (убыток) до налогообложения (стр. 2300) + Проценты к уплате (стр. 2330) EBIT = Прибыль от реализации (стр. 050 ф. №2) + Проценты по кредитам и займам, включенным в себестоимость EBIT = Чистая прибыль + Расходы по налогу на прибыль — Возмещённый налог на прибыль (+ Чрезвычайные расходы) ( — Чрезвычайные доходы) + Проценты уплаченные — Проценты полученные

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)

Определение

Операционная прибыль до уплаты налогов, расходов на амортизацию и процентов по кредитам (EBITDA) — финансово-аналитический показатель, который отражает финансовый результат компании, исключая влияние эффекта структуры капитала (процентов, которые выплачиваются по заемным средствам), налоговых ставок и амортизации. EBITDA позволяет определить эффективность деятельности компании независимо от её задолженности перед различными кредиторами и государством, а также от метода начисления амортизации. Показатель полезен при сравнении предприятий одной отрасли, но имеющих различную структуру капитала. Он позволяет сравнивать компании с различными учетными политиками (например, в части учета амортизации или переоценки активов) и различными условиями налогообложения.

Формула EBITDA

EBITDA = Revenue — Expenses (excluding tax, interest, depreciation and amortization) EBITDA = Прибыль (убыток) до налогообложения + (Проценты к уплате + Амортизация основных средств и нематериальных активов) EBITDA = Прибыль от реализации (стр.50 Ф.№ 2) + Амортизационные отчисления (Форма № 5) EBITDA = Прибыль (убыток) от продаж (стр. 2200) + Проценты к уплате (стр. 2330) + Амортизационные отчисления EBITDA = EBIT + Амортизационные отчисления по материальным и нематериальным активам — Переоценка активов = Чистая прибыль + Расходы по налогу на прибыль — Возмещённый налог на прибыль (+ Чрезвычайные расходы) (- Чрезвычайные доходы) + Проценты уплаченные — Проценты полученные EBITDA = Операционная прибыль + Амортизация

EBITDAR (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization and Rent/Restructuring Costs)

Определение

Операционная прибыль до вычета налогов, процентов по кредитам, амортизации и арендных платежей/затрат на реструктуризацию/расходы по операционному лизингу (EBITDAR) — финансово-аналитический показатель, который отражает финансовый результат компании, исключая влияние эффекта структуры капитала (процентов, которые выплачиваются по заемным средствам), налоговых ставок, амортизации и арендных платежей/затрат на реструктуризацию/расходы по операционному лизингу. В зависимости от компании и целей пользователей, показатель может включать в себя либо расходы на аренду, либо расходы на реструктуризацию, либо расходы по операционному лизингу, но всегда только один тип расходов. Показатель EBITDAR расширяет EBITDA, путем добавления дополнительного пункта по аренде или реструктуризации, тем самым лучше отражает финансовую эффективность. Иногда данный показатель называют как operating cash flow (операционный денежный поток).

Формула EBITDAR

EBITDAR = EBITDA — rent/restructuring costs = Revenue — Expenses (excluding tax, interest, depreciation, amortization and rent/restructuring costs) EBITDAR = EBITDA — Расходы на аренду/Расходы по операционному лизингу/Расходы на реструктуризацию

Определение

Чистая операционная прибыль после налогов (NOPAT) — посленалоговая операционная прибыль без учета начисленных процентов по кредитам и полученным займам. При ее расчете учитываются все доходы и расходы предприятия, отраженные в отчете о прибылях и убытках, в том числе налог на прибыль. Для определения NOPAT к чистой прибыли отчетного периода необходимо прибавить проценты к уплате.

[sam_ad id=»7″ codes=»true»]

Формула NOPAT

NOPAT = EBIT x (1 — Tax Rate) NOPAT = EBIT х (1 — налоговая ставка) Чистая прибыль (NOPAT) = Прибыль до выплаты налога – Налог на прибыль (до вычета процентов за пользование заемным капиталом) NOPAT = (Чистая прибыль + Проценты по заемному капиталу + Эффекты налогового щита по заемному капиталу)

Методика расчета «снизу вверх» NOPAT = Operating profit after depreciation and amortization + Implied interest expense on operating leases + Increase in LIFO reserve + Increase in bad debt reserve + Increase in net capitalized research and development — Cash operating taxes , где: Operating profit after depreciation and amortization – операционная прибыль после амортизации; Implied interest expense on operating leases – предполагаемые процентные расходы по операционной аренде; Increase in LIFO reserve – увеличение резерва ЛИФО; Increase in bad debt reserve – увеличение резерва по сомнительным долгам; Increase in net capitalized research and development – увеличение в чистых капитализированных исследованиях и разработках; Cash-operating taxes – операционные налоги, исчисленные кассовым методом.

Методика расчета «сверху вниз»: NOPAT = Sales + Implied interest expense on operating leases + Increase in LIFO reserve + Other income — Cost of goods sold — Selling,general and administrative expenses — Depreciation — Cash operating taxes , где: Sales – продажи (выручка от продаж); Implied interest expense on operating leases – предполагаемые процентные расходы по операционной аренде; Increase in LIFO reserve – увеличение резерва ЛИФО; Other income – прочие доходы; Cost of goods sold – себестоимость реализованной продукции; Selling, general and administrative expenses — коммерческие, общехозяйственные и административные расходы; Depreciation – амортизация; Cash-operating taxes – операционные налоги, исчисленные кассовым методом.

EBIAT (Earnings Before Interest After Taxes)

Определение

Прибыль до вычета процентов и после уплаты налогов (EBIAT) — финансово-аналитический показатель равный объёму прибыли до вычета процентов после уплаты налогов. Принципиальная разница между NOPAT = EBIT x (1 – t) и EBIAT состоит в том, что при расчете EBIT х (1 – t) налог на прибыль по номинальной ставке берется со всей прибыли до уплаты процентов, а при расчете EBIAT вычитается фактически уплаченный компанией налог на прибыль, который несколько ниже из-за того, что процентные выплаты были отнесены на себестоимость. Таким образом, EBIT х (1 – t) меньше EBIAT на величину (1 – t) x i, где i — процентные выплаты.

Формула EBIAT

EBIAT = Revenue — Cost of Goods Sold — Expenses (including taxes and excluding interest) EBIAT = Доход — COGS — расходы (включая налоги и исключая проценты)

Определение

Показатель OIBDA (Операционная прибыль до вычета износа основных средств и амортизации нематериальных активов) следует отличать от EBITDA, так как отправной точкой показателя является операционная прибыль, а не чистая прибыль. Таким образом, OIBDA не включает в себя неоперационные доходы, которые, как правило, не повторяются из года в год. Он включает только доход, полученный за счёт регулярных операций, и не подвержен влиянию единовременных начислений, например, связанных с курсовыми разницами или налоговыми скидками. OIBDA рассчитывается как операционную прибыль до амортизации (МА + НМА), обесценение внеоборотных активов (основные средства, гудвил и прочие нематериальные активы) и убытка (прибыли) от выбытия основных средств.

Формула OIBDA

OIBDA = Operating Income + Depreciation + Amortization + Tax + Interest OIBDA = Операционная прибыль + амортизация основных средств и нематериальных активов

EVA (Economic Value Added)

Определение

Добавленная экономическая стоимость (EVA) представляет собой прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал. EVA – реальная экономическая прибыль, которая принадлежит акционерам после вычета всех операционных расходов (включая налоги) и финансовых издержек. Показатель применяется для оценки эффективности деятельности предприятия с позиции его собственников, которые считают, что деятельность предприятия имеет для них положительный результат в случае, если предприятию удалось заработать больше, чем составляет доходность альтернативных вложений. Этим объясняется тот факт, что при расчете EVA из суммы прибыли вычитается не только плата за пользование заемными средствами, но и собственным капиталом. Можно утверждать, что такой подход в большей степени является экономическим, нежели бухгалтерским.

Интерпретация показателя EVA:— Если EVA>0, то капитал используется эффективно. — Если EVA=0, то инвесторы получили норму возврата, компенсирующая риск. — Если EVA<0, то капитал используется неэффективно. <strong>В рамках управления стоимостью компании EVA используется: при составлении капитального бюджета, при оценке эффективности деятельности подразделений или компании в целом, при разработке оптимальной и справедливой системы премирования менеджмента.

Таким образом, EVA:— инструмент для измерения «избыточной» стоимости, которая создана инвестициями; — индикатор качества управленческих решений; — инструмент для определения нормы возврата на капитал (ROC) – в денежном потоке выделяется часть, которая заработана за счет инвестиций; — позволяет определять стоимость компании; — служит для оценки эффективности отдельных подразделений компании

Формула EVA

EVA = NOPAT — WACC*IC EVA = EBIT — CE * WACC EVA = (ROCE — WACC) * CE , где: NOPAT — чистая операционная прибыль после уплаты налогов; WACC — средневзвешенная стоимость капитала; IC — инвестированный капитал. EBIT — чистая прибыль уплаты процентов и налоговых платежей; CE — собственные оборотные средства (capital employed). ROCE (return of capital employed) = EBIT / Capital Employed — Рентабельность задействованного капитала

Equity EVA = (ROE-Cost of Equity) * (Equity Invested) , где: ROE – рентабельность собственного капитала Cost of Equity – стоимость собственного капитала Equity Invested – инвестированный собственный капитал

Определение

Показатель SVA (Акционерная добавленная стоимость) представляет собой капитализированное изменение текущей стоимости операционного денежного потока, скорректированное на текущую стоимость инвестиций во внеоборотный и оборотный капитал, вызвавших данное изменение.

Применение показателя SVA в рамках оценки эффективности деятельности компании: — для оценки стоимости компании; — для оценки эффективности осуществляемых инвестиционных проектов; — для оценки стратегий (с помощью SVA рассчитывается ожидаемый эффект от внедрения новой стратегии); — для определения вознаграждений CEO (осуществляется «привязка» вознаграждений менеджеров к конкретным результатам реализации их стратегии).

Формула для расчета стоимости бизнеса, при использовании показателя SVA: Стоимость компании = Рыночная стоимость инвестированного капитала в начале года + Накопленная величина SVA прогнозного периода + Рыночная стоимость ценных бумаг и иных инвестиций

Формула SVA

1 способ расчета SVA: SVA = Изменение стоимости инвестированного капитала , где: Стоимость инвестированного капитала = накопленная текущая стоимость денежного потока + Текущая стоимость остаточной стоимости

2 способ расчета SVA: SVA = Текущая стоимость остаточной стоимости – Текущая стоимость стратегических инвестиций , где: Остаточная стоимость = капитализированное изменение чистой прибыли (NOPAT), Текущая стоимость стратегических инвестиций = текущей стоимости изменения инвестированного капитала.

[sam_ad id=»7″ codes=»true»]

MVA (Market Value Added)

Определение

Показатель добавленная рыночная стоимость (MVA) — позволяет определить величину превышения рыночной капитализации компании над стоимостью собственного капитала (представленной в бухгалтерском балансе). Рыночная капитализация бизнеса представляет собой произведение количества акций предприятия, выпущенных в обращение на их рыночную цену. MVA делает акцент на рыночную капитализацию компании, которая более значима для акционерных обществ, котирующихся на фондовых биржах. Стоимость акций в таких случаях более точно определяет благосостояние акционеров, чем прибыль. В наиболее общем смысле рыночную добавленную стоимость понимают как разницу между достигнутой за период величиной прироста рыночной стоимости капитала и величиной инвестированного капитала.

Формула MVA

MVA = Market Value of Debt + Market Value of Equity — Total Adjusted Capital MVA = Market Value of Equity — Total Adjusted Capital MVA = Рыночная капитализация компании — Стоимость чистых активов (собственного капитала) по балансу компании MVA = Рыночная стоимость долга + рыночная капитализация – совокупный капитал* * следует учитывать, что в балансовую оценку совокупного капитала должны быть внесены поправки для устранения искажений, вызванных методами учета и некоторыми учетными принципами. Данные поправки будут более подробно рассмотрены при описании показателя EVA.

Чем мы сегодня займемся?

Вы можете попробовать сохранить результаты теста в виде html файла, к которому будет приложена картинка в формате gif:

На этой картинке, обычно, отображен общий график баланса с эквити и столбиковая диаграмма объемов позиции. Но если вы попытаетесь рассмотреть детали, то у вас вряд ли что-либо выйдет. Дело в том, что это растровая картинка и при увеличении масштаба вся четкость теряется и линии размываются:

Чтобы можно было увеличивать график до бесконечности, он должен быть векторным. Как раз в программе Excel такие и строятся, а терминал может без труда сохранять файлы в формате csv. Таким образом, мы создадим с вами код, который будет сохранять данные по эквити и балансу в отдельный файл, а затем построим соответствующие графики:

Сам метод и правила его использования в ваших советниках подробно описаны в видео уроке. Все, что вам потребуется – воспроизвести код метода и вставить его вызов в нужные места советника, как это сделано в видео уроке, а затем потратить 15 секунд для построения графика в экселе.

Что же такое эквити

В переводе с английского слово Equity имеет несколько значений — «акция», «капитал» или «справедливость».

Эквити — распространенный термин, используют его как в бухгалтерии, так и на Форексе.

Для бухгалтера или финансиста показатель говорит о сумме заемных или собственных средств, входящих в капитал предприятия.

В системе биржевого трейдинга понятие обозначает собственный свободный капитал (ССК), которым может пользоваться игрок, совершая операции на фондовой бирже (ФБ) или валютной.

Читайте также:  Торговый оборот Китая за январь и февраль упал на 11%

Вычисляется показатель ССК, или Э-индикатор по формуле:

Доступная сумма на счету + прибыль от закрытой сделки — убыток от сделки с показателем «минус».

Например, на депозите биржевика 5000 долл. США, прибыль от закрытой сделки составила 250 долл., а потери — 300. Эквити = 5000 + 250 — 300 = 4950 долл. США. Такая сумма находится на балансе средств, которые биржевик может использовать для будущих сделок или для вывода.

Использование эквити в своих торговых системах и стратегиях торговли

Особую роль играет эквити при оценке разрабатываемых трейдером торговых систем и советников. Форма графика этого показателя дает возможность оценить теоретическую эффективность стратегии на исторических данных. Он обеспечивает наглядное представление о доходности алгоритма и допущенных просадках, позволяет оценить риски.

С помощью этого инструмента удобно сравнивать между собой 2 ТС на разном количестве сделок

Какой должен быть по форме график эквити (equity)

Основную роль при анализе стратегий играет не столько абсолютная величина эквити, сколько форма кривой и ее динамика.

Динамика графика позволяет оценить эффективность системы. Его стабильный рост говорит о преобладании прибыльных позиций. Однако делать однозначные выводы, основываясь только на форме кривой – неверно. Вполне возможна ситуация, когда стабильно растущий график показывает результаты, превышающие теоретически возможные. Это явное свидетельство того, что в стратегии используются правила, превышающие допустимые пределы риска, или нарушающие положения управления капиталом.

Интересно: XAU/USD: торговля золотом на Форексе. Онлайн график

Примерно так должна выглядеть кривая эквити

Идеальная форма графика эквити — прямая с постоянным наклоном или приближающаяся к ней плавная кривая. Такой результат говорит о статистической устойчивости разработанной системы, что является гарантией стабильной прибыльной работы и в дальнейшем. При грамотной разработке стратегии, например, правильном использовании диверсификации активов или следовании трендам, обеспечить такую устойчивость можно даже при не оптимальной системе входов и выходов.

Таким образом именно кривая эквити позволяет быстро и качественно оценить используемую систему, даже не видя результатов её теста в цифровом выражении. Это особенно важно для трейдеров, занимающихся разработкой, или инвесторов, выбирающих эффективных управляющих для ПАММ-счетов.

Как использовать эквити

Показатель ССК еще называют прикрытым тылом на Форексе. Зная, сколько свободных денег на счету имеет биржевой игрок, он может уверенно заключать сделки и вкладывать требуемые суммы в акционные портфели. Эквити на Форекс — это постоянно изменяющаяся величина, показывающая собственные средства на депозитном счете трейдера.

Читайте также:  Учимся отличать фальшивые евро. Шпаргалка

Расчет Э-индикатора используют для анализа выбранной ТС. Используя торговую платформу MetaTrader4 (МТ4) можно увидеть эквити, нажав на вкладку «Активы» и выбрав соответствующий инструмент на приборной панели. Во время торгов для контроля за балансом ССК биржевик использует вкладку «Торговля».

Разбираясь в показателе эквити и для понимания, что это такое, нужно уяснить, что в трейдинге это статистический показатель и эффективный инструмент. Он помогает следить за успешностью выбранной стратегии и проверить рабочие качества тестируемой системы.

Кроме этого, игрок на ФБ при помощи Э-индикатора может определить удачную точку входа и алгоритм движения целей. Также эквити поможет отфильтровать сигналы, сообщающие об убыточности финансового мероприятия.

Как рассчитать equity

Как только трейдер открывает сделку, сумма на его счету уменьшается на величину спреда — форекс брокер сразу же забирает свою комиссию. Дальше, в зависимости от развития событий, количество средств на счету будет либо увеличиваться, либо уменьшаться. Отсюда вытекает формула расчета equity:

Средства = Баланс – текущий убыток + текущая прибыль

Рассмотрим скриншот:

Как видно, баланс на момент открытия сделок составлял 10 000 USD. На данном счету открыто две сделки: покупка по GBP/USD лотом 1, и продажа по AUD/USD лотом 2. Видно, что прибыли по позициям нет, а убытки суммарно составляют –25 – 34 = –59 USD. Вычисляем доступные (свободные) средства

Средства = 10 000 – 59 + 0 = 9 941 USD

Зная, какая сумма осталось у него на счету, трейдер может рассчитать, при какой цене наступит маржин колл и стоп аут. Не стоит также путать графу «Средства» со свободной маржой, так как последний показатель отображает количество средств, доступных только для открытия позиций, а не для их поддержания. Свободная маржа считается как средства минус маржа. Таким образом, free margin может равняться и нулю, но на счету может оставаться еще достаточная сумма для того, чтобы выдерживать просадку цены.

Индикатор эквити Equity_v 7

Биржевики и трейдеры, торгующие в терминале МТ4, пользуются индикатором Equity_v 7 — скачать можно по ссылке equity_v7_mod, который создан разработчиками для удобства пользователя, проводящего анализ данных и следящего за состоянием своего демо-счета.

Кроме работы в режиме prethent time, Э-индикатор может показать эффективность выбранной ТС за указанный промежуток времени. При этом он использует исторические данные.

При правильных настройках индикатор эквити может графически отобразить маржу или ССК игрока на ФБ. В Форекс индикатор умеет определять количество ордеров, которые открыла заданная торговая система. Такая функция позволяет провести анализ всех продающих систем и понять, какова их эффективность при работе вместе.

Если отключить учет начальных средств, пополнение баланса и снятие средств со счета, то график покажет эквити по результатам торговли. Э-индикатор помогает избежать ситуаций, когда личные средства могут уйти в ноль.

Читайте также:  Мосбиржа начнет тестирование вечерней торговой сессии на рынке акций

Equity_v 7 в МТ4 помогает контролировать:

• плавающую прибыль/убыток;
• профит-фактор;
• фактор восстановления;
• просадку абсолютную и максимальную;
• просадку относительную.

Эквити в myfxbook

Теперь посмотрим на эквити немного с другой стороны — с точки зрения инвестора. Допустим, трейдер решил принимать средства в доверительное управление при помощи ПАММ-счета. В этом случае для сторонних инвесторов результат торговли у таких брокеров, как Альпари или ФХОпен, будет доступен в виде заработанных трейдером процентов:

Здесь приведен пример крайне агрессивного счета — трейдеру повезло заработать с начала торговли 1250%, хотя в первый период счет был близок к сливу. Но для нас важен не результат, а то, что считается он именно по эквити, т.е. по графе «Средства» трейдера. Иначе говоря, за рассматриваемый период трейдер умножил средства в 13.5 раз.

Но кроме внутреннего сервиса брокеров, где торгует трейдер, существуют и другие мониторинговые системы, самой известной из которых является myfxbook. Его преимущество перед внутренним мониторингом в возможности оценки счета по многим статистическим параметрам. Правда, трейдер должен загрузить в него свои торговые данные. Для нас в этой статье интересно то, что myfxbook показывает два варианта средств: баланс и эквити. Баланс, как мы помним, получается при закрытии сделок, тогда как эквити (средства) отражает состояние счета с учетом открытых:

Красная кривая — это баланс счета, желтая линия — эквити. По ходу торговли трейдер может закрывать часть положительных сделок и красная кривая будет расти (а в графе «Прирост» слева сверху будет показан положительный результат торговли). Однако реально важна желтая линия, так как именно она показывает текущий результат торговли и доступные для вывода средства. Как видно, несмотря на заработок по закрытым сделкам в 42%, реально счет за два года остался около нуля и даже ушел в небольшой минус.

В силу этого иногда считается, что лучшая замониторенная торговля это та, где желтая линия не отклоняется от красной. Однако на самом деле myfxbook имеет ряд тонкостей, которые можно использовать для того, чтобы придать своей торговле более «респектабельный» вид, не показывая все сопутствующие риски.

Кривая эквити и тестирование стратегий

При торговле на Forex имеют значения все индикаторы Форекс — эквити как показатель используется не только как числовое значение, но и как график. Такой рисунок может рассказать специалисту о том, насколько удачно выбрана ТС трейдером и как эффективно она работает. Опытные игроки на бирже отмечают, что чем прямее растущая кривая эквити, тем лучше обстоят дела у трейдера. Новички же уверены, что чем больше растущих «волн» наблюдается в таком графике, тем прибыльней финансовая стратегия и работа бота для МТ4/МТ5.

Популярный финансовый аналитик Майкл Даглас отмечал, что Э-кривая не должна напоминать американские горки. Связано это с тем, что резкие рывки показателя вверх сообщают о нестабильности выбранной ТС и о большой вероятности убытков. Специалисты отмечают, что за резкими взлетами на графике всегда идет глубокий спад, что негативно скажется на финансовом состоянии биржевика.

Кривая эквити считается правильной, если она представлена прямой, которая постоянно растет. Указанная форма свидетельствует о статистической устойчивости выбранной торговой стратегии. Добиться разглаживания прямой на Э-графике можно, используя диверсификацию торгуемых активов.

Если ТС использует 1 инструмент, то «гладкость» линии эквити придаст трендовая торговая система. Кривые таких стратегий зависят от состояния рынка, поэтому при флэте она пологая, а при взлете тренда — растет. Отслеживая плавность кривой Э-индикатора, рекомендуется увеличивать график на каждом интересующем моменте. Если линия прямая везде, значит и стратегия работает правильно, на прибыль.

• Тест советника 10 pips + martingail:

Динамика эквити на Forex

Использование эквити форекс также позволяет трейдеру определить эффективность используемой им стратегии на рынке Форекс. При помощи кривой эквити, отображающей ее динамику, можно определить уровень устойчивости торговой схемы, а также ее прибыльности.

Следует понимать, что кривая эквити должна иметь максимально прямой и возрастающий вид. «Почему? Ведь может быть так, что при тестировании график показал свой двукратный рост!». Таким вопросом может задаться каждый из вас, но в данном случае это будет означать, что ваша торговля основана на огромных рисках. Показатель эквити на Forex помогает увидеть то, как себя ведет торговая система. Линейная кривая указывает на то, что ваша схема при любых условиях рыночной торговли ведет себя одинаково, благодаря чему вы поддаетесь меньшему риску, а это означает максимальную безопасность вашему депозиту. Ведь лучше получать множество мелких прибыльных сделок часто, нежели крупные сделки, но очень редко.

Кривая эквити также поможет вам определить момент, когда стоит отказаться от используемой торговой схемы. Загибание вашего графика вниз на конечном участке может означать момент, когда торговая стратегия перестает работать, что сигнализирует о возможных скорых потерях вашего депозита.

Что такое свободный денежный поток простыми словами

Свободный денежный поток (от англ. «Free Cash Flow») — это деньги, которыми остаются у компании после всех операционных трат (Capex), налогов, инвестиций и других расходов. Часто пишут в сокращенном виде «FCF» или «СДП».

Положительный Free Cash Flow является показателем эффективности управления компанией и работы бизнеса в целом. Если изъять эти деньги у компании, то это никак не повлияет на текущую её деятельность. Чаще всего эти деньги рассматривают для выплаты дивиденда акционерам, но по факту они могут направляться на другие важные задачи бизнеса.

На что могут быть потрачен свободный денежный поток

1. Выплата дивидендов
2. Байбэк (обратный выкуп акций с биржи)
3. Погашение долга
4. Инвестиции в активы (ценные бумаги, акции, облигации)
5. Сбережение денег на будущее

Однако с другой стороны, отрицательный денежный поток еще не говорит о том, что бизнес работает неэффективно. Вполне возможно, что вся прибыль реинвестируется обратно в производство и расширение бизнеса. Так может продолжаться не один год. Примером таких ситуаций являются крупнейшие ритейлы Магнит и Лента. При этом курс их акций за это время стремительно вырос.

Примечание Этот показатель не является стандартизированным бухгалтерским.

• Cash flow — что это такое

Определение, физический смысл и классификация EPS (прибыль на акцию)

EPS – это прибыль на акцию (earnings per share), один из основных мультипликаторов. Упрощенно расчет EPS можно представить как годовую прибыль, разделенную на количество выпущенных акций (shares outstanding). Вопрос расчета будет подробнее разбираться ниже.

Мультипликатор EPS может измеряться и в валюте, и в процентах. В скринерах обычно используется вариант с EPS в виде процентов, но это зависит от конкретного сервиса.

Есть несколько подвидов прибыли на акцию, методика расчета меняется в зависимости от структуры капитала и показателей, на основе которых ведется расчет. Выделяют:

• Стандартный (фактический) EPS. Простейший вариант расчета, прибыль делится на количество ценных бумаг.
• Разводненная прибыль на акцию. Отличие от фактического в том, что при подсчете количества акций (знаменатель дроби) учитываются и сами акции, и опционы, конвертируемые бонды. За счет этого количество ценных бумаг увеличивается и EPS снижается. Разводненный вариант мультипликатора рассчитывается только при условии, что показатель коэффициента EPS ухудшится, а не улучшится.
• Cash flow EPS. Вместо прибыли для расчета используется денежный поток. Этот подвид мультипликатора считается более надежным так как данные по денежному потоку сложно исказить.
• Прогнозная прибыль на акцию (форвардный EPS). Мультипликатор хорош тем, что позволяет оценить доходность ценных бумаг в будущем. Но нет никаких гарантий, что аналитики верно спрогнозируют доходность акций.

Частные инвесторы чаще всего пользуются первым вариантом мультипликатора. Его легче считать, варианты с расчетом на основе денежного потока и конвертируемых ценных бумаг менее наглядны и сложнее.

EPS не показывает отдачу на каждый вложенный рубль/доллар. Размер мультипликатора привязан не только к прибыли компании, но и к количеству акций. Если EPS равен, например, $3 это не значит, что каждый вложенный доллар даст втрое большую прибыль. Имеется в виду, что каждая акция в портфеле могла принести $3, а процентная доходность зависит от стоимости акции.

Методика расчета EPS

Для расчета коэффициента прибыли на акцию понадобятся:

• Данные по прибыли за год.
• Данные по дивидендам по привилегированным ценным бумагам.
• Количество выпущенных акций.

Всю нужную статистику можно найти в отчетности компаний. Для примера разберем показатели Газпрома, за 2019 фискальный год прибыль нефтегазового гиганта составила 1,627065 трлн руб.

Компания выплачивает дивиденды. За тот же временной промежуток Газпром выплатил акционерам 379,595 млрд руб. Поправку на дивиденды нужно делать из-за дивидендного ГЭПа – сразу после даты отсечки стоимость ценных бумаг падает примерно на величину выплаченных дивидендов.

Общее количество акций Газпрома в последние годы не менялось и составляет 23,673512900 млрд. В итоге EPS в этом примере составит

EPS = (1627,065 – 379,595)/ 23,673512900 = 52,70.

Это означает, что за 2019 финансовый год в теории стоимость акций Газпрома должна была вырасти на 52,70 рублей. В реальности котировки могут быть любыми, если компания недооценена, рост акций окажется более скромным, если переоценена, то ее бумаги могут подорожать и больше чем на EPS.

В случае с Газпромом так и произошло, за 2019 г. стоимость акций выросла на 103 руб., то есть рост стоимости бумаг опережал расчетные. Это объясняется оптимизмом в отношении будущего Газпрома.

Данные для расчета мультипликатора EPS публикуются не только в отчетности, но и на информационно-аналитических сервисах. Например, в случае с расчетом этого показателя для акций Apple не нужно изучать отчетность, информация для расчетов есть на Morningstar.

Во вкладке «FInancials» отображается:

• Разводненный и нормализованный разводненный EPS (diluted и normalized diluted версии мультипликатора). За 2020 финансовый год прибыль на акцию оказалась равна $3,28.
• Чистая прибыль компании оказалась равна $57,41 млрд.

Также для расчетов понадобится общее количество акций. Показатель shares outstanding для акций Apple равен 16,69 млрд.

Расчетный EPS (прибыль на 1 акцию) составляет

EPS = 57,41/16,69 = $3,44.

Этот результат не совпадает с Diluted EPS. Разница объясняется тем, что в примере рассчитывалась базовая прибыль на акцию, а на morningstar com приводится мультипликатор с учетом конвертируемых ценных бумаг. Если рассчитать тот же показатель не по прибыли, а по денежному потоку, число будет другим – это нормально.

Ручной расчет показателя прибыль на акцию приведен лишь как ориентир, для лучшего понимания физического смысла мультипликатора. Все скринеры содержат фильтр в том числе и по EPS, при отборе акций нужно просто указать пороговое значение прибыли на 1 акцию.

В расчет EPS могут вноситься следующие корректировки:

• Если часть акций выпускается в течение года или наоборот выкупается компанией, то учитывается срок, в течение которого они находились в обращении. Например, после 6 месяцев компания в рамках программы buyback выкупает 1 млн акций, в расчеты вводится поправка и числитель дроби уменьшается не на 1 млн, а на 0,5 млн.
• Если компания выплачивает дивиденды не в валюте, а в акциях, то временной фактор не учитывается. Например, за 3 месяца акционеры получают вознаграждение в виде ценных бумаг, за счет этого общее количество акций увеличивается на 1 млн. В расчетах знаменатель дроби увеличивается на 1 млн.

Также на значение EPS влияют сплиты и консолидации (уменьшение количества ценных бумаг). Если произошел сплит в пропорции, например, 1 к 2, то и прибыль на акцию упадет вдвое так как в 2 раза выросло количество акций и увеличился знаменатель дроби.

Рекомендую прочитать также: Что такое деноминация? Механизм ее проведения + Примеры из истории   При упоминании этого термина сразу на ум приходит 1998 г., дефолт и деноминация рубля. Тот период был не лучшим […]

Как использовать EPS при анализе акций

При сравнении 2 компаний предпочтительнее будет та, у которой прибыль на акцию выше. Но такое сравнение будет несколько некорректным, нельзя сосредотачиваться только на одном мультипликаторе. Показатели такого типа учитываются в комплексе, нужно учесть ROA, ROE, долговую нагрузку, в идеале еще и оценить перспективы бизнеса.

Этот мультипликатор входит в число ключевых, поэтому он доступен во всех без исключения скринерах. Например, в скринере от Finviz нужно выбрать один из вариантов фильтрации, свои значения мультипликатора задавать нельзя. Скринер от TradingView такого ограничения не имеет.

В скринере от Finviz мультипликатор прибыль на акцию доступен в нескольких вариациях:

• Изменение прибыли на акцию за последнюю пятилетку.
• Форвардный EPS на следующие 5 лет, основан на прогнозируемой прибыли компании в будущем.
• Изменение EPS за прошлый год.
• Изменение мультипликатора в будущем году.
• Поквартальное изменение EPS.

Ограничение области поиска по EPS сужает выбор с 8000+ акций до нескольких сотен. В примере ниже использовано только 2 ограничителя:

• Рост мультипликатора за последние 5 лет не менее чем на 15%.
• Форвардный рост EPS от 20% в следующие 5 лет. Прогнозы не могут учесть форс-мажоры наподобие пандемии коронавируса, но в стандартных условиях неплохо работают.

На момент подготовки материала этим критериям соответствуют 194 компании.

Но это не полноценный анализ рынка, то, что аналитики ожидают высокие темпы роста EPS в будущем не означает, что так и будет. Компания может соответствовать требованием по EPS, но по остальным мультипликаторам не подходить под требования.

Например, бумаги Autodesk формально соответствуют требованию по прибыли на акцию, но:

• Соотношение Debt/Equity равно 1,70. Это означает, что заемный капитал превышает собственный, долговая нагрузка на высоком уровне.
• P/B – 64,97, капитализация превышает стоимость активов в 64,97 раз. Это указывает на явную переоценку компании инвесторами, вероятность роста стоимости акций невелика. Даже для рынка США нормой считаются значения до 15,0, для Европы, России и прочих регионов нежелательно, чтобы соотношение P/B превышало 5-10.
• P/S – 16,20, капитализация превышает продажи более чем в 16 раз. Это еще один признак «перекупленности», бумаги Автодеск переоценены. Есть замечания и по другим мультипликаторам, соответствующие показатели скринер выделяет красным цветом.

Такие мультипликаторы как P/E, ROA, ROI, ROE говорят в пользу Autodesk. Но в ситуациях, когда нет цельной картины акцию лучше пропустить и не включать в портфель. Поэтому для быстрого отбора кандидатов на включение в инвестиционный портфель нужен анализ по нескольким мультипликаторам.

Также EPS подойдет для сравнительного анализа компаний. При прочих равных показателях предпочтительной будет компания с большим earnings per share.

Еще одна рекомендация – учет динамики изменения EPS. То, что в отдельном году отношение прибыли на акцию составило, например, $3 не говорит ни о чем. Если в течение предыдущих 5 лет был постоянный рост, бумаги привлекательный с точки зрения инвестирования, если идет спад или EPS нестабильна, привлекательность акций снижается.

Ниже показана динамика изменения EPS для Apple. За последние 5 лет этот показатель вырос более чем в 2 раза, при этом рост был постепенным. В идеале именно такой должна быть картина у акций, подходящих для инвестиционного портфеля.

Сервисы для отслеживания EPS

Ручные расчеты даже базовой версии мультипликатора прибыль на акцию крайне неудобны, особенно если нужно вычислить не базовую, а, например, разводненную или форвардную EPS. Для облегчения анализа рекомендуем использовать:

• Скринеры (Finviz, TradingView, Investing.com и другие). Подойдет для отбора компаний, претендующих на включение в состав инвестпортфеля. EPS есть в каждом скринере так как это один из основных мультипликаторов.
• Обычные информационно-аналитические сервисы, дающие основную информацию о компании. Примеры таких сервисов – morningstar.com, gurufocus.com, Simply Wall St.
• Отчетность самих компаний.

Рекомендую прочитать также: Инвестиции в палладий: ТОП-5 вариантов + руководство для инвестора   Инвестиционные возможности в России развиваются по всем направлениям, сейчас граждане могут вкладывать деньги практически во все известные направления, в […]

Сильные и слабые стороны мультипликатора

Начнем с недостатков:

• EPS может давать ложное впечатление об инвестиционной привлекательности акций. Иллюзия потенциального высокого дохода может возникнуть, если не учитывать динамику изменения прибыли на акцию.
• Ценность этого показателя невелика для молодых компаний, по которым нет отчетности за предыдущие 5-10 лет. Сложно анализировать EPS в динамике.
• На отдельных временных отрезках возможен резкий рост прибыли, что завышает EPS.
• В теории возможно манипулирование отчетностью, завышение прибыли и искажение основных мультипликаторов.

Несмотря на перечисленные недостатки коэффициент EPS популярен среди инвесторов. Есть несколько причин этого:

• Простота расчета. Для подсчета базового EPS нужно лишь разделить прибыль на shares outstanding.
• Доступность этого показателя во всех скринерах и многих информационно-аналитических сервисах.
• Сложность манипуляции мультипликатором со стороны высшего руководства компании.
• Наглядность. Это неплохой индикатор способности ценных бумаг приносить прибыль.

EPS может быть полезен, но только при условии, что инвестор понимает особенности этого показателя работы компании. Высокое значение мультипликатора не означает, что акции гарантированно будут давать +15-20% годовых.