Акции Лукойл (LKOH) стоит ли инвестировать Суть бизнеса, дивиденды, влияние кризиса Распаковка

1 Аналитика Повышенная капитализация ЛУКОЙЛа объясняется спекулятивными способностями Вагита Алекперова Компанию ЛУКОЙЛ, которую возглавляет Вагит Алекперов, готовят к продаже, и, как полагают аналитики, в связи с этим руководство корпорации делает все возможное для ее максимальной капитализации. Показатели растут, но не имеют ничего общего с реальными цифрами. Прогнозы экспертов сбылись: 67-летний Вагит Алекперов, возглавляющий ЛУКОЙЛ и фактически единолично управлявший корпорацией на протяжении продолжительного времени, отходит от дел. Бизнесмен, приложивший массу усилий к тому, чтобы привести ЛУКОЙЛ к его нынешнему положению, всегда сохранял абсолютный контроль над компанией, независимо от того, какова была его номинальная доля владения. В интервью РИА Новости Алекперов рассказал о своем уходе и приоткрыл некоторые детали будущего ЛУКОЙЛА. По его словам, во главе компании встанет не наследник, а кто-то из молодых и подающих надежды менеджеров корпорации. На начальном этапе создания компании Алекперов не высказывался по поводу своих планов на получение контроля над ЛУКОЙЛом в качестве собственника. Именно поэтому не стоит буквально воспринимать публичные заявления президента компании. Кроме того, во внимание следует принять колебания капитализации ЛУКОЙЛа, которые, на первый взгляд, могут показаться необъяснимыми. Вполне оправданной выглядит логика праволиберальной прессы, которой полагается расценивать рыночную эффективность корпорации как основной экономический фактор, не беря при этом в расчет фундаментальные показатели. Но если все же сосредоточиться на них, картина предстанет совсем иная. Как свидетельствуют эти цифры, ЛУКОЙЛ существенно уступает конкурентам. В 2017 году объем добычи компании составил лишь 80,9 миллионов тонн, и это – на фоне недавнего заявления Алекперова о намерении ЛУКОЙЛа сохранять уровень в 100 миллионов тонн. Здесь корпорация потерпела неудачу. Если оценивать запасы ЛУКОЙЛа, то, в соответствии с классификацией SEC, они составляют лишь 12,1 миллиардов баррелей. Таким образом, рост капитализации корпорации происходит лишь по причине спекулятивных прогнозов инвесторов, рассчитывающих на высокие дивиденды, а не на фоне реальных показателей. Есть еще один важный нюанс, который не ускользнул от внимания зарубежных и ряда отечественных экспертов: в сумму капитализации включаются квазиказначейские акции. Владельцем казначейского пакета, который составляет 16,57% акций ЛУКОЙЛа, является Lukoil Investments LTD. Компания зарегистрирована на Кипре, на ее балансе числятся бумаги, выкупленные ЛУКОЙЛОМ еще в 2010-2011 годах у его экс-партнера – американской компании ConocoPhillips. До настоящего времени эти акции лежали, как некий балласт. Алекпров неоднократно говорил о том, что их можно использовать для потенциального последующего SPO на бирже в Гонконге или же для использования в сделках M&A. Однако использовать акции в сделке по приватизации «Башнефти», как это планировалось изначально, не удалось – в игру вступила «Роснефть». Как считают аналитики, капитализация подсчитана без учета стоимости казначейского пакета акций ЛУКОЙЛа. После его погашения этот показатель скорректируется на 10-12%, и без учета пакета стоимость ЛУКОЙЛА составит 2,75 триллиона рублей. Тем не менее, заинтересованные игроки не считают этот момент основным. ЛУКОЙЛ выделяет 2-3 миллиарда долларов на программу обратного выкупа акций. Кто получит эти деньги? По сути, сама корпорация, а именно – кипрская компания-офшор Lukoil Investments Cyprus Ltd. Решение ЛУКОЙЛ погасить казначейские акции на руку инвесторам – это способствует росту потенциального дохода на них. Заявления о buyback стали одной из причин, по которым акции нефтегазового гиганта достигли исторического максимума. Специалисты полагают, что именно эта программа и стала причиной спроса на акции ЛУКОЙЛ, но данное явление будет кратковременным, и в скором времени капитализация компании опустится. Если опустить все лишнее, все заявления, сделанные Алекперовым в ходе последнего интервью, соответствуют логике подготовки компании к продаже. Президент ЛУКОЙЛ отмечает, что рост капитализации вызван «новой дивидендной политикой» корпорации, которая обеспечивает акционерам высокую доходность. Но кто же мешал руководителю ЛУКОЙЛ обратиться к такой политике раньше? Вероятно, до этого в планах не было предпродажной подготовки, и необходимости во «вздутии» капитализации тоже не было. Сейчас, вероятно, есть. По сути, ЛУКОЙЛ отходит от пути активного развития и, по всей вероятности, стремится к выводу средств в офшоры, вместо заявленного buyback устроив buyout. Речь идет о проведении через офшоры 3 миллиардов долларов. Ранее, в 2017 году, ЛУКОЙЛ удивил рынок заявлениями о предполагаемой продаже активов, а недавно от компании прозвучало предупреждение о сокращении инвестиционной программы. По слухам, корпорация намеревалась продать третью часть своего заправочного бизнеса, а также занимается продажей Ухтинского НПЗ в Республике Коми. При этом, вышеупомянутое предприятие может быть продано вместе с сетью АЗС. Также к продаже готовится трейд-подразделение LITASCO и нефтеперерабатывающий завод ISAB – сицилийское предприятие, которое, как утверждал Алекперов, является наиболее доходным из принадлежащих компании. В день интервью Алекперова Schlumberger фактически заручилась разрешением на приобретение российской компании Eurasia Drilling Company: этому предшествовали два года разбирательств с российскими регуляторами. Таким образом, еще один актив, связанный с ЛУКОЙЛом, приобрел максимально ликвидную форму. Все эти признаки указывают на предпродажную подготовку, которую развернуло руководство компании. Достаточно провести параллель с «Сибнефтью», ЮКОСом или ТНК-ВР. Их топ-менеджмент занимался подготовкой компаний к продаже, избавляясь от активов, превращая их в кэш. Таким образом, капитализация растет, а дивиденды выплачиваются, прежде всего, в собственный карман. К слову, как полагают многие аналитики, борьба с государственными компаниями за возможность самостоятельно работать на российском шельфе была связана с намерением Алекперова попытаться повысить продажную привлекательность ЛУКОЙЛа. Закономерно, что после того, как шельфовые проекты подверглись действию санкций, и Алекперов понял, что никакой выгоды из этого извлечь не получится, он утратил интерес к этой области, хотя в предыдущие годы потратил здесь немало сил. В ходе интервью Алекперов признал, что в настоящее время ЛУКОЙЛ работает не для того, чтобы нарастить производственные объемы, а с целью «создания акционерной стоимости». Тот факт, что акционный пакет сосредоточен в руках Алекперова и его ближайших партнеров, является подтверждением его слов, ведь продажу контроля над корпорацией лучше произвести самим, чем позволить это рынку. Кстати, предпродажные настроения ощущает и рынок. Возможно, повышенный интерес к акциям ЛУКОЙЛа связан с ожиданием хайпа – развернется ли борьба за смену собственника, и какой она будет? При этом аналогичная перспектива никоим образом не угрожает остальным компаниям, представляющим российскую нефтяную отрасль. Санкции не добавили владельцу ЛУКОЙЛа стремления сохранить актив, и решение продать корпорацию вполне понятно – зачем тащить на себе бремя санкций, если от этого можно легко и выгодно избавиться, к тому же, компанию можно назвать российской только условно. Схема, по которой будет происходить продажа ЛУКОЙЛ, предсказуема, ведь Алекперов четко сказал о том, что бизнес не достанется наследникам. А учитывая характер бизнесмена, вряд ли можно вообразить, что он «подарит» бизнес, созданный с нуля, некоему «перспективному менеджеру». Альтруизм явно не является основополагающей чертой его характера, поэтому ЛУКОЙЛ скорее всего будет продан, причем произойдет это в обозримом будущем. Чьим интересам отвечает подобный сценарий? Нет сомнений, что государство не захочет отдавать ЛУКОЙЛ зарубежным покупателям, да и не факт, что последним это нужно, особенно в свете нынешней ситуации на мировой арене. Следовательно, остается три предполагаемых претендента: «Сургутнефтегаз», «Роснефть» и «Газпромнефть». «Сургут» располагает средствами, но не слишком охотно их расходует, поэтому вряд ли продажа ЛУКОЙЛа его заинтересует. «Роснефть» относительно недавно совершила крупные приобретения, и теперь ей нужно время, чтобы все урегулировать. Соответственно, основным претендентом на ЛУКОЙЛ становится «Газпромнефть». Компания располагает широкими возможностями и заинтересована в приобретении качественной ресурсной базы, которую как раз может предложить ЛУКОЙЛ. Какими будут дальнейшие шаги российских нефтяных гигантов – покажет время. Антон НадточеевОпубликовано: lentok     Источник

Подпишись:

Данные о ценных бумагах эмитента

Лукойл	Нефтегазовая промышленность
Основание	1991 год
Штаб-квартира	Москва
Основатели	Вагит Юсуфович Алекперов
Основные торговые площадки	Московская Биржа, Лондонская биржа, внебиржевой рынок США
Тикер	MCX: LKOH, LSE: LKOD, FWB: LUK
Гос. Регистрационный	1-01-00077-A
ISIN код	RU0009024277
Номинал	0,0025 руб.
Количество акций в обращении	850 563 255

ПАО «Лукойл» – одна из крупнейших нефтяных компаний в мире. 2% всей мировой добычи нефтепродуктов приходится на «Лукойл». Заводы расположены в странах Европы, СНГ и России, специализируются на переработке и добычи нефти, газа. Реализация готовой продукции происходит не только на территории, указанных регионов, но также в США.

Как купить акции «Лукойла» физическому лицу

Нужно сразу определиться что акции «Лукойла», как и многих других корпораций покупаются и продаются на бирже. Это значит, что купить акции «Лукойла» даже частному лицу в Сбербанке или Альфа Банке просто не является возможным. Для совершения покупки необходимо иметь открытый брокерский счет в одной из множества торговых компаний. Сделки проходят путем ввода заявок в терминал – программа от брокера которая может быть установлена на любой ПК или смартфон. Альтернативным способом покупки ценных бумаг является подача поручений в письменном виде, или по телефону. Обычные и привилегированные акции На текущий момент для инвесторов доступны только обыкновенные акции «Лукойл». Привилегированные акции выпускались в 1995 году и также была дополнительная эмиссия в 2001 году. Также в 2001 году все привилегированные бумаги были конвертированы в обыкновенные. У несогласных с этим решением компании, бумаги были выкуплены по цене 302 рубля 86 коп.

Где купить акции «Лукойла»

Основные торговые площадки, на которых обращаются ценные бумаги ПАО «Лукойл» – Московская Биржа. АДР (депозитарные расписки) обращаются на Лондонской (LSE) и Франкфуртской (FSE) фондовых биржах, а также на американском внебиржевом рынке (ОТС US). Важно знать! На отечественном рынке торговля акциями «Лукойла» ведется с 10:00 до 18:45 по МСК. В Лондоне торговля идет с 10:15 до 17:15 по МСК. В США активы «Лукойл» можно приобрести с 12:00 до 21:00 по МСК. Чтобы вложить деньги в акции «Лукойл» инвестор может обратиться сразу в несколько инстанций. В первую очередь стоит упомянуть, что приобрести ценные бумаги можно с рук, путем проведения сделки на внебиржевом рынке. Будет составлен договор и произведена передача денежных средств и товара. Но на сегодня данный способ можно считать устаревшим. Лучшее место для инвестиций – это конечно же фондовая биржа. Именно тут каждый участник защищен и обладает максимумом возможностей, например следить за стоимостью акций и своим состоянием счета в любой момент, также в любой момент можно купить или продать акции «Лукойла» не прибегая к сторонней помощи или быть от чего-то/кого-то зависимым.

Сколько денег нужно для покупки акций «Лукойла»

В отличие от большинства других эмитентов, акции «Лукойл» торгуются лотами кратными 1 штуке. Таким образом, если стоимость одной акции сегодня 3000 рублей, то и минимальная сделка будет равняться этой же сумме. Этого вполне достаточно, для того, чтобы получать доход от роста курсовой стоимости бумаг и даже получать дивиденды. Если вы захотите купить 10 акций, то вам понадобятся 30 000 рублей, хотя в 2010 году для этого же количества нужно было всего 14 000 рублей.

Как и сколько можно заработать

Чтобы заработать на акциях «Лукойла», необходимо в первую очередь определиться, какую позицию в торговле занимает трейдер. Если это позиция инвестирования, то он должен привыкнуть к мысли, что основным источником его дохода будет дивидендный доход, который к счастью увеличивается. Курсовой рост при этом должен хотя бы дотягивать до уровня реальной инфляции в стране. Это размеренный и неторопливый подход, который позволит заработать на очень продолжительном отрезке времени. Если же трейдер придерживается позиции активной торговли, то его последующая деятельность на бирже будет крайне насыщенной и интересной. Поскольку активная торговля предлагает спекулятивное ведение торговли, то инвестор обязан изучить основные методы торговли акциями российского рынка и выбрать подходящую ему торговую стратегию. При идеальном раскладе необходимо выработать определенный подход, а затем переложить его в виде машинного кода – создания автоматизированной системы, которая будет сама торговать. Это отнюдь не миф, а реальное положение дел в современной торговле. Все больше трейдеров использует в своей работе торговых роботов и другие автоматизированные решения на их основе. Акции «Лукойла» это одни из тех немногих бумаг, которые непрерывно росли с самого начала своего существования до сегодняшних дней. Исключением является только паническая распродажа на волне мирового финансового кризиса в 2007 году. Преодолев уровень в 3000 рублей, компания не имеет никаких исторических ограничений для роста. Для большинства других компаний, исторический максимум мог бы стать предостережением, но в данном случае можно сказать, что руководство компании осуществляет всю необходимую деятельность для непрерывного роста. К тому же доля государственного участия в его капитале сведена к минимуму, что освобождает «Лукойл» от социальных обязательств. Обратите внимание! Если вы будете покупать акции «Лукойл» используя кредитное плечо брокера, скажем 1:2, то вы можете заработать в два раза больше. К примеру, вы вложили в 10 акций по 3000 рублей, котировки выросли за пол года до 4000 рублей, вы решаете продать акции, в этом случае ваша прибыль будет умножена на 2. Но если котировки будут падать, то ваш убыток также будет увеличиваться в два раза.

Что влияет на стоимость акций «Лукойл» сегодня

Как и большинство компаний-экспортеров «Лукойл» зависит от цен на нефть на международном рынке. Также немаловажным фактором является отношение национальной валюты РФ к доллару и евро. Это объясняется наличием у компании в распоряжении валютных фондов, которые формируются за счет ее основной деятельности. Это происходит вследствие того, что основной расчетной валютой при продаже углеводородов являются именно доллары. В качестве второстепенных факторов можно отметить интерес зарубежных инвесторов и фондов к рискованным активам. При повышении спроса на венчурные инвестиции весь отечественный рынок, как правило, испытывает позитивные настроения и рост.

Как получить дивиденды

Изучая динамику выплат дивидендов, можно прийти к выводу, что компания наращивает отчисления акционерам, стремясь таким образом увеличить свою популярность среди инвесторов. Руководство компании стремится позиционировать акции как надежное и прибыльное вложение, которое приносит долгосрочный инвестиционный доход. Важно знать! Чтобы получать дивиденды «Лукойла», вам нужно лишь быть ее акционером, для этого достаточно купить всего одну акцию. Для того чтобы получить дивидендные выплаты, необязательно быть акционером весь год. Вы можете купить акции за три дня до даты отсечки акционеров для выплат дивидендов (даты объявляются компанией на официальном сайте), затем продать акции «Лукойла» через три дня. Дивиденды поступят к вам на брокерский счет.

Динамика стоимости акций

На заре своей деятельности в далеком 1995 году акции «Лукойл» торговались по цене 100 рублей за одну штуку. При этом падение на уровень 50 рублей в 1998 году считалось серьезной причиной избавляться от данных бумаг. Однако к 2006 году рыночная цена преодолела отметку в 2500 рублей за акцию. «Лукойл» всегда выглядел сильнее рынка, однако даже такую сильную бумагу не обошла стороной паническая распродажа бумаг в 2008 году. Рыночная стоимость снизилась до 700 рублей за штуку, но сразу после падения, ценные бумаги вновь стали восстанавливаться и сегодня стоимость превышает 3000 рублей. Этого роста компания добилась благодаря снижению рубля по отношению к доллару.

Главные акционеры

Высшему руководству компании на август 2010 года принадлежал крупный пакет (свыше 30%) акций корпорации, в том числе президенту Вагиту Алекперову – 20,6%, вице-президенту Леониду Федуну – 9,08%. Американской нефтяной компании Conoco-Phillips принадлежало 19,21% (к марту 2011 года эта компания полностью выведена из состава акционеров, избавившись от своего пакта, причём частично продав их самому «ЛУКОЙЛу»). Оставшиеся ценные бумаги сегодня находятся в свободном обращении на Франкфуртской фондовой бирже, Лондонской фондовой бирже, MOEX. Номинальными держателями акций «Лукойла», осуществляющими их учёт и хранение, являются: 61,78% – Bank of New York, 10,79% – кипрская компания LUKOIL EMPLOYEE LIMITED.

История компании Лукойл

История нефтяного концерна начинается в 1991 году. Тогда путём объединения нескольких нефтедобывающих предприятий и появилась компания Лукойл. Основные из них находились в Лангепасе, Урае и Когалыме. Это нашло отражение в названии компании, потому что «ЛУК» — не что иное, как аббревиатура из начальных букв названий городов.

В 1993 году учреждается открытое акционерное общество «Нефтяная компания Лукойл». Президентом компании и председателем совета директоров назначается Вагит Алекперов. Уже через год завершаются первые приватизационные торги и начинается организованная торговля акциями на вторичном рынке.

Компания начинает потихоньку расширять сферу своего влияния и приобретать нефтеперерабатывающие заводы. В начале 2000-хх гг. компания выходит на американский рынок через поглощение. Дальнейшее развитие компании сопровождалось:

• расширением сбытовой сети
• приобретением новых активов
• созданием совместных предприятий с российскими и зарубежными компаниями

Лукойл проводит экспансию как на внутреннем, так и на внешнем рынках. Важно отметить, что Лукойл является полностью частной компанией. Последнюю долю государство продаёт в 2004 году американской компании ConocoPhillips, которая позже вышла из капитала российского нефтедобытчика.

На данный момент с учётом прямых и косвенных долей менеджмент и члены совета директоров компании контролируют 39% акций Лукойла. Причём главе компании принадлежит более 28%. Другие крупные акционеры — это ИФД КапиталЪ и дочерняя структура Lukoil Investments Cyprus. Оставшаяся часть акций находится в свободном обращении.

Суть бизнеса

Лукойл — это классический пример вертикальной интеграции в нефтяном бизнесе. На всех стадиях во всём бизнес-цикле компания опирается только на собственные ресурсы, начиная от бурения новой скважины и заканчивая продажей бензина на заправках. У компании, кстати, есть также проекты и по солнечной, и по ветряной генерации, но их доля в выручке ничтожно мала. Конечно, центральное звено всего бизнеса — это разведка и добыча нефти и газа.

Лукойл осуществляет деятельность в 12 странах мира, но основные мощности сосредоточены именно в России. В 2019 году на нефть и жидкие углеводороды приходилось 76% добычи. Всё остальное — это газ. При этом доказанных запасов компании при уровнях добычи 2019 года хватит на 18 лет. После того как чёрное золото и голубое топливо достают из земных недр, у них есть 2 пути:

1. Либо отправиться на переработку
2. Либо быть проданными в сыром виде

Переработка осуществляется на НПЗ, четыре из которых у Лукойла расположены в России. Три НПЗ расположены в Европе. На выходе преобладают светлые нефтепродукты. К ним относятся:

• дизельное топливо
• керосин
• бензин

Именно производство светлых нефтепродуктов является самым маржинальным бизнесом. Поэтому Лукойл стремится к увеличению их доли. На данный момент она составляет почти 73%. Всё остальное — это:

• разнообразные масла
• битумы
• полимеры

Трейдинговая деятельность

Помимо сбыта собственных продуктов переработки, Лукойл также занимается трейдинговой деятельностью. Так, за 2019 год продали 123 миллиона тонн нефтегазопродуктов, в то время как собственные НПЗ компании выпустили только лишь 72 миллиона тонн. Оставшаяся часть — это перепродажи. Суммарно вся эта деятельность принесла компании 4,8 триллиона по итогам 2019 года. Это почти 62% выручки. Та часть нефти, которая на НПЗ не попала, продаётся в сыром виде. Продажи добытых нефти и газа, а также покупных углеводородов приносят компании чуть меньше 3 триллионов рублей. Это 37% выручки. И только лишь малая часть уходит на генерацию электроэнергии и приносит совсем небольшие деньги.

Экспорт компании Лукойл

Также нужно понимать, что группа Лукойл — это экспортёр. 84% денег приходит из-за рубежа. Причём основные покупатели нефти — это Швейцария, США и Сингапур, а газ покупает Китай.

Финансовые показатели компании, в первую очередь, выручка, зависят от 3 основных факторов:

1. Цена реализации нефти и нефтепродуктов
2. Объёмы добычи и трейдинга
3. Курс рубля

Это очень хорошо заметно на примере 2018 года, когда цены на нефть достигали 85$ за баррель, а выручка компании составила рекордные 8 триллионов. Выручка компании может колебаться, но при этом EBITDA достаточно стабильна. В 2019 году заметен рост EBITDA, несмотря на падение выручки. Также отчётливо видно влияние ценового фактора и сделки ОПЕК по результатам текущего года.

Когда мы говорим про компанию Лукойл, мы обязаны упомянуть высокую эффективность и низкую долговую нагрузку. Конечно, нельзя сказать, что компания лидирует по общепринятым показателям эффективности, по рентабельности по всем параметрам (на выручку, активы, собственный капитал). Но Лукойл действительно может похвастаться постоянно растущим свободным денежным потоком и высоким free cash flow на баррель добычи. Это сильная сторона Лукойла. В этом она обгоняет своих конкурентов.

Компания получает действительно много денег и не нуждается в долговом финансировании. Поэтому чистый долг компании нулевой.

Когда говорят про Лукойл, также очень часто отмечают сильный менеджмент. Действительно, здесь есть за что его похвалить. Управление довольно успешно контролирует расходы бизнеса, увеличивает его маржинальность в последние годы и положительно настроено к миноритариям. Это выражается как в довольно прогрессивной дивидендной политике, так и в постоянных бай-бэках.

Дивидендная политика компании Лукойл

Лукойл можно по праву назвать одним из российских дивидендных аристократов. За 2019 год в соответствии с новой дивидендной политикой компания выплачивала 542 рубля, что стало абсолютным рекордом.

По старой дивидендной политике компания наращивала дивиденды ежегодно как минимум на величину инфляции. Сейчас дивидендная политика подразумевает осуществление выплат дважды в год на сумму не менее 100% от скорректированного свободного денежного потока. Это звучит замечательно, но нужно понимать, что в этом году будет серьёзное снижение финансовых показателей, а, следовательно, и дивидендов. К этому акционеры должны быть готовы.

Помимо дивидендов, менеджмент направляет деньги на обратный выкуп акций, что поддерживает котировки. Текущая программа подразумевает выкуп на сумму до 3 миллиардов долларов США до 30 декабря 2022 года.

Кризис 2020 года

Конечно, 2020 год с точки зрения нефти пока не очень хорошо себя показал. Самый тяжёлый месяц — это апрель, потому что тогда Лукойл продавал бочку нефти по 4$ в связи с налоговым лагом. Кроме того, для соответствия сделке ОПЕК нефтяной гигант был вынужден сократить добычу. По предварительным производственным результатам за 6 месяцев 2020 года, среднесуточная добыча углеводородов группы Лукойл упала почти на 8,5% год к году. Также к сокращению добычи добавился и внёс в неё свою лепту низкий спрос на газ со стороны Китая. Объём переработки тоже просел. Снижение составило почти 8,5% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. Конечно, всё это отражается на финансах компании.

По результатам первых 3 месяцев выручка упала на 10%, EBITDA — НА 50%, чистая прибыль ушла в отрицательную зону, а свободный денежный поток составил всего лишь 54 миллиардов, что почти на 62% меньше, чем годом ранее.

Всё это, конечно, довольно печально, но в целом предсказуемо. Сейчас для инвесторов важно попытаться понять, как компания покажет себя по итогам полугодия и по итогам всего 2020 года.

Сейчас одна акция стоит 5320 рублей. Цена такая же, как и год назад. Но только год назад вводные данные были несколько иными. В середине 2019 года цена на нефть держалась в районе 4000 рублей за бочку, а объёмы добычи углеводородов группы Лукойл были на 6% выше. Понятно, что котировки поддерживает обновлённая дивидендная политика. Весь скорректированный денежный поток направляется на дивиденды.

Прогнозы

Чего ожидать дальше? Прогнозы, конечно, разнятся. Но есть ожидания, что за 2020 год Лукойл заработает от 200 до 4 миллиардов free cash flow. Если предположить, что хотя бы 200 миллиардов будут направлены на дивиденды, то на одну акцию выплаты составят 290 рублей. Дивидендная доходность составит в районе 5,5%. Насколько это много или мало? Тут, наверное, каждый может решать для себя, исходя из своей меры риска. Лукойл по-прежнему проводит бай-бэк. А это может поддержать котировки и увеличить возврат на инвестиции.

С другой стороны, над компанией и надо всей отраслью сейчас нависает огромное количество рисков. Главный вопрос: удержится ли нефть хотя бы на текущих уровнях до конца года? Понятно, что однозначного ответа на этот вопрос быть не может. ОПЕК+ с 1 августа ослабила сокращение добычи до уровня в 7,7 миллиона баррелей в сутки. Пока нефть не показывает негативной реакции на эти действия. Но многие аналитики уже сейчас говорят о том, что рынок может снова перейти в состояние избытка. Кроме того, в последних отчётах от 12 августа МЭА (Международное энергетическое агентство) и ОПЕК (Организация стран-производителей и экспортёров нефти) несколько ухудшили прогнозы по рынку. Так, Международное энергетическое агентство снизило прогноз по спросу на нефть в 2020 году. Он теперь ниже прошлого прогноза на 140 тысяч баррелей. Прогноз у нас теперь — почти 92 миллиона баррелей в сутки добычи. И ОПЕК также ждёт падения спроса на нефть до уровня 9,1 миллиона баррелей в сутки. ОПЕК также отмечает, что главные риски цен на нефть — это заполненность хранилищ и потенциальная вторая волна вируса.

Сколько стоят акции Лукойл

Лукойл продаётся лотом из одной акции в коридоре 5 400 — 5 500 рублей. Т.е. имея 5,5 тысяч на кармане вы можете стать полноправным миноритарием. Конечно, такой маленький пакет не даст вам право присутствовать на собраниях, но вот на долю прибыли компании в виде дивидендов — еще как даст!

Теперь давайте разберемся выгодно ли быть акционером Лукойла.

Что влияет на стоимость акций? В первую очередь растущие показатели добычи и продажи нефти. С точки зрения бизнеса, менеджмент Лукойла хорошо выполняет свою работу – увеличиваются активы, выручка, прибыль, свободный денежный поток и снижается чистый долг.

Также на цене акций положительно сказываются регулярно растущие дивиденды. Лукойл, наряду со Сбербанком, единственные крупные компании, которые почти каждый год увеличивают свои дивиденды.

Кроме этого с 3 сентября 2018 года Лукойл проводит обратный выкуп своих акций на рынке, что положительно сказывается на цене акций и позволяет увеличить прибыль акционеров.

Также стоит отметить так называемый freefloat – доля акций в свободном обращении. У Лукойла этот показатель равен 42%. Высокое значение freefloat показывает интерес частных инвесторов к компании.

Также, в отличие от многих государственных компаний, Лукойл заинтересован в своей капитализации, поэтому дружелюбен к акционерам, проводя прозрачную дивидендную политику, и подробно раскрывая всю важную информацию в годовых отчётах и презентациях.

Дивиденды Лукойла

Дивидендная политика компании – направлять на выплаты не менее 25% от годовой чистой прибыли. Кроме того, Лукойл – одна из нескольких российских компаний, которую можно назвать «дивидендным аристократом». Компания не только выплачивает дивиденды, но и повышает их почти каждый год примерно на 12%.

Текущая дивидендная доходность не поражает воображение – 250 рублей на акцию, что составляет 4,5%. Но учитывая стабильность выплат акционерам, можно с уверенностью сказать, что через 5-6 лет дивиденды увеличатся вдвое.

Например, если бы вы купили акции в 2014 году по средней цене в 2100 рублей, то одними дивидендами получили бы 996 рублей на акцию, вернув почти половину инвестированной суммы.

А 250 рублей дивидендов в этом году давали бы уже 11,9% доходности на акцию.

Перспективы Лукойла

Компания уже много лет радует инвесторов высокими производственными показателями, повышает прибыль и сокращает долги. Всё это положительно сказывается на цене акций, которые сильно снижались только во времена финансового кризиса 2008 года.

Следует отметить тот факт, что на экспорт приходится 84% продукции Лукойла. Это значит, что в случае падения курса рубля к доллару, прибыль компании только увеличится.

Программа обратного выкупа собственных акций продлится до конца 2022 года, поэтому цена будет со временем только расти.

О компании Лукойл

Уверен, что Лукойл в особом представлении не нуждается, но всё же немного расскажу.

Лукойл – одна из крупнейших российских вертикально-интегрированных нефтяных компаний. Она осуществляет разведку и разработку нефтегазовых месторождений, добывает и обрабатывает нефть, продает на внутреннем рынке и экспортирует за рубеж нефтепродукцию.

Компания возникла в 1991 году при объединении трех нефтедобывающих предприятий: Лангепаснефтегаз, Урайнефтегаз и Когалымнефтегаз. Из первых трех букв этих компаний + слово «ойл» (нефть по-английски) и было образовано название Лукойл.

Основная штаб-квартира компании находится в Москве, североамериканская штаб-квартира – в пригороде Нью-Йорка Ист-Мэдоу.

Президентом и «лицом» Лукойла является Вагит Алекперов.

Основным акционером Лукойла является ее президент Вагит Алекперов. После погашения выкупленных в ходе байбека акций его доля увеличилась до 27,33%.

Второй крупнейший акционер – заместитель президента Леонид Федун, у него в собственности 10,26% акций.Топ-менеджменту принадлежит еще порядка 0,5% акций. Изменение дивидендной политики положительно повлияло на размер дивидендов: за 1 полугодие 2019 года компания заплатила 192 рубля, что являлось абсолютным рекордом на тот момент. Дивиденды в 2020 годуВ 2020 году Лукойл заплатит дивиденды дважды: по итогам 2019 года и промежуточные за первое полугодие 2020 года.Касательно финальных дивидендов за 2019 год совет директоров уже дал рекомендацию. Если собрание акционеров утвердит рекомендацию, то инвесторы получат 350 рублей на одну обыкновенную акцию.Дата закрытия реестра акционеров Лукойла – 10 июля 2020 года. Если хотите получить дивиденды, то нужно купить акции Лукойла из-за режима торгов Т+2 не позднее 8 июля.При текущей цене акции в 5286 рублей дивидендная доходность составляет 6,62%.Всего за 2019 год будет выплачено в виде дивидендов 192 + 350 = 542 рубля, что дает итоговую дивдоходность больше 10%!Однако не стоит забывать о налогообложении. В соответствии с законодательством налог на дивиденды для резидентов РФ составляет 13%. Следовательно, фактический размер дивидендов Лукойл в 2020 году составит 304,5 рублей. Важно: данную рекомендацию должны утвердить акционеры на ежегодном итоговом собрании (ГОСА). Оно состоится 23 июня 2020 года в форме заочного голосования. Надеюсь, неприятных сюрпризов нас тут не ожидает, и дивиденды Лукойла за 2019 год утвердят.Акции Лукойла торгуются на Мосбирже под тикером LKOH. В одном лоте находится одна акция Лукойла, следовательно, минимальная сумма покупки равна текущей рыночной цене акции.Купить акции Лукойла можно через любого российского брокера. Для этого нужно открыть счет, пополнить его на нужную сумму, найти акцию по тикеру в терминале, ввести количество лотов и нажать “Купить”. Очень удобно делать это через Тинькофф Инвестиции, например.В 2020 году состоится и вторая выплата дивидендов – по итогам первого полугодия. Ориентировочный размер дивидендов – не менее 192 рублей на акцию, но он может быть скорректирован из-за кризиса и падения цен на нефть, если прибыль компании упадет.Стоит ли брать акции ЛукойлаЯ думаю, что такого вопроса в принципе не может быть. Брать надо, особенно на долгосрок. Лукойл – одна из немногих дивидендных голубых фишек российского рынка, доходная компания с отличным менеджментом, историей и перспективами.А вот еще интересная статья:  Дивиденды Новатэка в 2020 году: очередной рекорд компании

Если смотреть на финансовую отчетность, то видно, что чистая прибыль и выручка по годам растут, что является очень хорошим показателям.

Менеджмент очень заинтересован в развитии компании. Об этом свидетельствует хотя бы тот факт, что Алекперов, Федун и прочие топ-менеджеры активно выкупают акции Лукойла с рынка на себя. Значит, их доля увеличивается, и им интересно платить самим себе хорошие дивиденды. Это пример отличного корпоративного управления.

Что еще заставляет верить в Лукойл и его руководство?

В недавнем интервью РБК Леонид Федун отметил, что всё высшее руководство Лукойла, включая его самого и президента, «часть своих дивидендов или, может, даже все свои дивиденды [за прошлый год] направит в специальный фонд, чтобы бросить их на инвестиционную программу ЛУКОЙЛа. Таким образом будет поддержана родная компания. Но это касается только менеджмента компании». Вот ссылка на это интервью: https://www.rbc.ru/business/11/04/2020/5e91acab9a79473e09a92356.

Иными словами, вместо того, чтобы сокращать инвестиционную программу или дивиденды, либо использовать момент снижения цен на акции для байбека, как это сделала ЛСР, руководство Лукойла решило направить собственные средства на поддержку компании. Сильный ход.

Чувствуется не только поддержка предприятия, но и миноритариев, которым дивиденды не порезали «в интересах компании». И это приятно.